國(guó)務(wù)院通知為房企資金松綁

　　NBD：房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源上是否出現(xiàn)了拐點(diǎn)呢？

　　李少明：房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源早在去年10月份的時(shí)候就已經(jīng)見(jiàn)底了。從預(yù)收賬款來(lái)看，今年一季度末92家上市公司預(yù)收賬款比2008年末增長(zhǎng)17.8%，而去年一季末僅比2007年末增長(zhǎng)5.3%。

　　魯政委：“地王”的出現(xiàn)和拿地?zé)崆樯�高是否意味著房地產(chǎn)商資金鏈的恢復(fù)？我覺(jué)得并不一定，從各種消息中我們就可以看出，那些大型的公司比如萬(wàn)科、金地等就算在市場(chǎng)最危險(xiǎn)的時(shí)候，本身風(fēng)險(xiǎn)也不大，現(xiàn)在最重要的是那些三線，甚至二線開(kāi)發(fā)商的資金鏈?zhǔn)欠裢暾�。這方面由于缺乏最新的數(shù)據(jù)，很難觀察到。但有一點(diǎn)可以看到，那就是目前在市場(chǎng)上動(dòng)作比較大的公司多是一線企業(yè)。

　　我們不能認(rèn)為二三線房地產(chǎn)相對(duì)較小、具有區(qū)域性，就對(duì)小看他們的影響力。事實(shí)上，任何一家房地產(chǎn)公司倒閉都會(huì)造成銀行的壞賬，并且多是幾億、十幾億的壞賬，影響還是非常大的。

　　為擴(kuò)大投資需求，近期國(guó)務(wù)院發(fā)布了商品住房項(xiàng)目資本金比例將下調(diào)的通知，這意味著將再度為房企資金松綁，無(wú)疑會(huì)使房企的負(fù)債能力以及滾動(dòng)開(kāi)發(fā)能力得到進(jìn)一步提高。

　　關(guān)注國(guó)務(wù)院新規(guī)細(xì)則

　　NBD：近期央行表態(tài)認(rèn)可當(dāng)前的信貸增長(zhǎng)，并表示將繼續(xù)保持充裕的流動(dòng)性，加上國(guó)務(wù)院的新規(guī)，這是否意味著開(kāi)發(fā)商將迎來(lái)資金的松動(dòng)浪潮，進(jìn)而促使行業(yè)復(fù)蘇？

　　魯政委：各項(xiàng)新規(guī)對(duì)于房地產(chǎn)商肯定是利好，一定程度上緩解了其資金壓力。但需要注意的是，國(guó)務(wù)院新規(guī)只是講了原則，但是遲遲未見(jiàn)細(xì)則。事實(shí)上，政府對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)整出于多方考慮，因?yàn)榉康禺a(chǎn)占據(jù)國(guó)家固定投資的25%，那么從簡(jiǎn)單的思路出發(fā)，政府要推動(dòng)地方項(xiàng)目的繁榮，就要觀察地方項(xiàng)目中哪些大的項(xiàng)目沒(méi)有動(dòng)，房市此前處于投資停滯狀態(tài)，所以對(duì)癥進(jìn)行刺激和拉動(dòng)順理成章，但最終究竟松動(dòng)的資金有多少，對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的刺激有多大，還需要關(guān)注細(xì)則才能確定。

　　股市反應(yīng)房產(chǎn)板塊跑贏大盤(pán) 累計(jì)漲幅近80%

　　根據(jù)券商的統(tǒng)計(jì)，從今年年初至5月4日，A股市場(chǎng)房地產(chǎn)板塊的累計(jì)漲幅達(dá)到了近80%，A股的累計(jì)漲幅為40%。從市盈率觀察，房地產(chǎn)板塊市盈率由年初的19.7倍上升至目前的34倍，市凈率由年初的1.98倍上升至目前的3.46倍。

　　房地產(chǎn)板塊走勢(shì)明顯跑贏了大盤(pán)。這主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)成交回暖明顯、行業(yè)資金來(lái)源出現(xiàn)拐點(diǎn)、上市公司業(yè)績(jī)得以提升以及整個(gè)政策面依然給予了該行業(yè)大力支持的結(jié)果。方正證券研究認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)基本面的改善有望得以延續(xù)。

　　房地產(chǎn)股票投資機(jī)會(huì)大

　　NBD：當(dāng)前房地產(chǎn)股票的表現(xiàn)是否反映了行業(yè)基本面改善的狀況呢？

　　李少明：房地產(chǎn)股票提前反映了這種良好的態(tài)勢(shì)。從2008年年報(bào)到2009年一季報(bào)觀察，今年一季度銷(xiāo)售回暖尚未體現(xiàn)在一季報(bào)中，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)行業(yè)整體增長(zhǎng)將會(huì)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

　　NBD：您覺(jué)得未來(lái)房地產(chǎn)股票走勢(shì)如何？是區(qū)域性地產(chǎn)股機(jī)會(huì)大，還是全國(guó)性地產(chǎn)股的投資機(jī)會(huì)大？

　　李少明：預(yù)計(jì)在二季度，房地產(chǎn)板塊仍有超額的受益，維持“看好”評(píng)級(jí)。應(yīng)該說(shuō)整個(gè)行業(yè)都存在著投資機(jī)會(huì)，這個(gè)沒(méi)有明顯的區(qū)分。我們推薦3大經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)的上市公司。

　　機(jī)會(huì)集中于4類公司

　　NBD：對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在買(mǎi)房與房地產(chǎn)股，哪個(gè)更劃算？

　　金巖石：從短期看，房市會(huì)出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的情況，上半年可以買(mǎi)股票；但從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，下半年應(yīng)該是買(mǎi)房的好時(shí)機(jī)。這是因?yàn)閺娜ツ甑慕鹑谖�機(jī)開(kāi)始，房地產(chǎn)商的投資幾乎停止，未來(lái)樓市供給肯定下降，而國(guó)家的流動(dòng)性注入仍未停止，樓市長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不變。并且，股市和樓市之間還存在一定的互動(dòng)關(guān)系，即股市的上漲會(huì)對(duì)樓市有所觸動(dòng)，一季度出現(xiàn)的樓市“小陽(yáng)春”行情就是這種互動(dòng)的體現(xiàn)。

　　魯政委：至于投資者如何把握投資？歸根結(jié)底要看自己的實(shí)力，房地產(chǎn)屬于自有投資，本身有杠桿效應(yīng)，只付20%~30%就可以拿到，如果長(zhǎng)期投資的話，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下肯定是穩(wěn)健的選擇。但是買(mǎi)賣(mài)房子的成本比較高，買(mǎi)房子和賣(mài)房子都不容易，相對(duì)來(lái)講買(mǎi)房地產(chǎn)股只需要電腦操作就可以了，兩者的區(qū)別還是比較大。

　　李少明撰寫(xiě)報(bào)告認(rèn)為，房地產(chǎn)板塊的機(jī)會(huì)集中于4類公司：快速開(kāi)發(fā)型公司，快速開(kāi)發(fā)帶來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)；資源型公司，在行業(yè)轉(zhuǎn)好下業(yè)績(jī)可望快速釋放；布局土地稀缺區(qū)域型公司；注資型公司，存在被母公司或地方政府注資的利好。