【策劃人語】

　　金融是房地產(chǎn)的支柱，但如今卻似乎有些若即若離。

　　一方面，作為資本市場的重要投資內(nèi)容，房地產(chǎn)市場日益體現(xiàn)出鮮明的金融特性；一方面，金融機構(gòu)對于處于調(diào)控陣痛中的房地產(chǎn)市場卻是又愛又怕、欲迎還拒。無論是加息的心理預期和實際可能，還是銀行信貸大戰(zhàn)掩蓋下的違約率升高難題，抑或是一時難以見到成效的“限外”新政，房地產(chǎn)金融領(lǐng)域面臨越來越多的新問題。傳統(tǒng)的指引性、調(diào)節(jié)性的政策取向略顯單一和乏力，在綜合化、市場化調(diào)控措施難以切實著陸時，金融大棒能否在房地產(chǎn)調(diào)控中真正奏效？這將是今年必須面對和解決的問題。

　　加息 殺手锏也在失靈？

　　上月底，素有中國金融風向標人物之稱的中國人民銀行行長周小川來到上海，盡管他是為參加瑞士銀行年會而來，但媒體最終多以“關(guān)注房價、不談利率”作為報道周小川此行的報道標題，金融政策決策層對房地產(chǎn)市場的重視程度可見一斑。

　　周小川表示，盡管多數(shù)行業(yè)原則上都應允許其按市場規(guī)律自由發(fā)展，但對于房地產(chǎn)市場價格，央行仍需要密切關(guān)注，并加以分析。雖然他沒有進一步透露央行考慮出臺哪些貨幣政策來調(diào)控房地產(chǎn)市場，業(yè)內(nèi)人士的普遍預測仍是加息和上調(diào)存款準備金率等貨幣緊縮政策。

　　從2004年10月到2006年8月，央行連續(xù)四次上調(diào)金融機構(gòu)貸款基準利率，5年以上貸款利率一路從5.04%上調(diào)到6.84%。除此之外，從2004年至今，金融機構(gòu)存款準備金率同樣經(jīng)歷五次上調(diào)，從原來的7%調(diào)至目前9.5%。盡管兩類緊縮貨幣政策的出臺源于資金流動性過剩、固定資產(chǎn)投資過熱等大的經(jīng)濟背景，但不可否認的是，房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中占據(jù)重要位置，大量過剩的流動資金看好房地產(chǎn)市場發(fā)展，進入速度歷史罕見。

　　“加息的作用是抑制炒房者借助銀行貸款囤房炒房，提高存款準備金率則是為了收縮金融機構(gòu)的貸款總額，抑制其向房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域的放貸沖動。”房地產(chǎn)金融專家林榮時稱。

　　然而，四次加息、五次上調(diào)存款準備金率并沒有立竿見影地擋住一路上漲的房價。從70個大中城市的房屋銷售價格指數(shù)上看，2006年，幾乎每月的房價都以5%以上的同比漲幅一路飆升。

　　對于造成這種情況的原因，林榮時表示，一是每次加息幅度不大，面對漲幅遠高于利率漲幅的房價，投資者多數(shù)認為加息成本可以被收益抵消；二是金融機構(gòu)在沒有找到新的貸款出口時，微幅上調(diào)的存款準備金率同樣不能本質(zhì)上收緊放貸閘門。再加上房地產(chǎn)投資摻入了人民幣升值等宏觀經(jīng)濟因素的影響，簡單的加息政策對房地產(chǎn)市場的調(diào)控作用變得收效甚微。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國2006年12月的消費者價格指數(shù)(CPI)從11月的1.9%上升到了2.8%，遠遠高于大部分經(jīng)濟學家此前預期的1.9%。專家分析，這增加了市場對通脹可能迫使央行進一步緊縮貨幣政策的預期，進一步加息不可避免。但是，加息對房地產(chǎn)市場的影響已經(jīng)不再被房地產(chǎn)投資者視為致命傷。專家表示，隨著宏觀調(diào)控的深入，一部分資金實力弱，可能緊張于每月房貸支出增加的中小投資者已經(jīng)淡出市場，余下來的實力派投資人更關(guān)注宏觀經(jīng)濟形勢可能帶來的市場沖擊。

　　在此情況下，有專家預測，央行除了加息等傳統(tǒng)做法外，為進一步調(diào)控房地產(chǎn)投資，提高首付比例和對預售款進行專門賬戶管理可能成為接下來的“殺手锏”。

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