觀 點

　　樓市亢奮短期內將持續

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，日前國土資源部的報告稱地價占房價比例僅有20%～40%，似乎意圖說明地價對房價的影響不如人們想象的大，一定程度上反映了在目前財政收入萎縮下，地方政府希望土地市場復蘇、地價上漲的意愿，這樣才有資金兌現財政刺激政策的承諾。因此政府短期內對于房地產市場的寬松態度不會改變。

　　他認為，從需求面來看，盡管目前房價水平未必合理，但通脹預期促使很多人提前預支了未來買房需求，預計未來數月房地產市場投資的回暖將愈加明顯。

　　業內人士普遍認為，目前的房價，是經過2006年、2007年快速上漲后，只經過2008年的小幅度調整又掉頭向上，也就是說，目前的房價，還是在高位運行，還是有許多泡沫。不過，從短期來看，由于擔心資產型通脹，房價短期仍有上漲壓力;而從中期來看，保值能力大概僅有2—3年左右。這個時間段過后，房價依然會走下坡路。

　　政策調控面臨兩難選擇

　　美聯物業副總經理丁偉表示，隨著過去幾個月樓市成交的快速回升，房價由跌轉漲更加促動了購房者的神經，在通脹預期的壓力下大量保值資金進入樓市，導致了目前市場開始出現過熱現象。

　　“如果一手房價格繼續高漲，將擠出一部分自住需求轉入二手房市場，如果二手房價格繼續上漲，會最終把自住需求擠到觀望席上，并將重蹈2007年下半年的覆轍，市場對此應引起足夠的警惕。”丁偉明確表示三伏天的樓市要隨時警惕“出伏”。

　　房地產市場可能導致的泡沫正在引發政府關注。央行和銀監會就多次申明，謹防流動性充裕造成泡沫。從公開信息來看，全國許多地方正在嚴管二套房的信貸工作。

　　有分析人士認為，在處理房地產市場上，政府正在面臨兩難選擇。一方面，房地產市場的火爆正在拉動鋼材、水泥等許多行業的發展，對經濟的復蘇具有積極作用;但如果不加以調控，很可能會出現更大的市場難題。

　　既需要房地產業拉動經濟增長，同時又要減少新的泡沫產生，這成為擺在決策層面前的一大難題。

　　【證券】

　　天量成交必有天量上漲?

　　當前股指是起點還是終點

　　□記者 崔燁

　　案例一：能不能出手很困惑

　　在港匯廣場工作的李燕(化名)近來有些猶豫：同事們上班之余有不少愛炒股搞投資的，自己要不要買呢?李燕作為高級白領，工作上已初有成就，除了較高的月薪之外，也小有積蓄。金融危機爆發后，單一的銀行儲蓄、坐收利息已經不能滿足她，李燕想要尋找更有效的理財方式。

　　而相較于自己投資股市、期貨交易，李燕覺得基金風險較低，對于自己這個沒有完整只是概念和風險意識的“門外漢”而言，將責任轉移到他人(基金經理)身上或許更好。但是股市已經從6100點跌到1600點，現在又沖破3200點，會不會一出手就被“套牢”呢?

　　鑒于這樣的市場行情，建議猶豫不覺的投資者不妨購買混合型基金，其投資對象為債券和股票，不像股票基金那樣將80%到100%的基金投資于股市，混合型基金是將30%至50%的資金投資于債券市場，另外的部分投資于股市或者其他金融市場。顯然，債券市場的穩定性比股票市場的穩定性要好的多。

　　其次，股票市場和債券市場有一定的替代作用，當股票市場波動劇烈的時候，有些資金會流向債券市場尋找風險相對較低的投資。所以當市場出現大的調整的時候，債券投資比例較大的基金就會顯示出較強的抗跌性。

　　案例二：基金定投一年收益35%

　　去年6月底2700點左右入市，每周定投300元，堅持一年，收益大概有多少?白領王小姐給我們提供了這樣一個實例：她的年收益約為35%。而同期大盤經歷了由2700點下探到1600點再沖破3200點的過程，最終漲幅小于20%。這樣的投資你心動嗎?這就是定投。

　　以定投的方式長期投資偏股型基金能夠平均成本、有效降低短期波動對收益的影響。以上證50指數為例，自2007年10月16日 (上證A指達到最高點)到2009年4月1日這一期間，上證A股指數累計下跌60%，上證50指數累計下跌61%。而如果采用定投的方式，假設每月定投上證A指，則最終的資本加權收益率為-23%。可見通過定投能夠有效地平均成本，減少一次性買入可能造成的損失。

　　如果投資者不希望風險過于集中，可以考慮通過組合投資的方式選擇幾只基金產品以不同的比例進行投資。在構建基金組合時可以考慮 “指數基金+主動型股票基金+混合型基金”的模式。指數基金管理透明、投資成本低，是長期定投的理想工具。優質的股票基金在市場上漲階段爆發力強，長期可能跑贏大盤，為組合收益增色。混合基金的風險收益水平低于股票基金，適當配置可以充當組合“減震器”的角色，使組合的整體收益更穩健。

　　觀 點

　　基金經理：股市“還有戲”

　　經濟復蘇期第一個上半年落幕，A股超跌反彈行情下基金贏得了好收益，其中被動投資的指數型基金普遍跑贏主動型股票基金，顯示了明顯的牛市特征。眼下基民們最關心的無非是這波行情還能持續多久?基金經理的回答則是：還有戲!

　　基金經理指出，房產行業近些年來實際上成為了我國很多地區的主導行業，房產行業的回升，意味著新一輪投資的開始。盡管實體經濟層面目前并不看好，但是如果房產能夠強勢反彈，那么在房產的帶動下，一系列產業也將回升。

　　在上半年的交易中，相關數據顯示公募基金的規模達到了2.23萬億元，基金的半年業績也十分喜人，股票基金更是一枝獨秀。不過在基金業績喜人的同時，投資者有沒有選對基金，其中的回報差距也十分明顯。

　　據銀河證券統計，上半年被動投資的標準指數型基金平均收益率為68.30%，遠高于標準股票型基金的平均收益50.32%和混合偏股型基金的平均收益45.22%。值得注意的是，指數型基金第一名易方達深證100ETF以76.55%的收益率成為開放式基金業績第一名。

　　【保險】

　　捍衛家庭資產的最后一桶金

　　保險不會被金融危機“打擾”

　　□記者 崔燁

　　保險產品可以說是本次金融危機“傾巢之下的完卵”，是金融業中受金融危機影響相對較小的。一般來說，人們會特別重視自己財富積累的第一桶金，但保險則是經濟穩定后，捍衛家庭財富的“最后一桶金”。

　　保障功能重于理財功能

　　買保險到底是保障重要還是理財重要?在各類金融理財品種“泛濫”，銷售人員片面夸大保險產品理財功能的同時，多數人其實更看重的是回報的多少。

　　其實仔細一想，這樣的問題如果是在十年前提出，答案可以說是很清楚的：因為那時的保險還不具備投資功能。但自從1999年推出投連險，2000年分紅險全面上市以來，火爆的投資型保險大受歡迎。仿佛一夜之間，保障功能和理財功能分別占據了保險的半壁江山，難分伯仲。

　　有人甚至把“先保障還是先理財”列入“先有雞還是先有蛋”之類的難解之題。殊不知，投資型保險只是眾多保險產品中的一個，而在2001年涌現的大批市民購買分紅險的熱潮，也只是特定階段的特定需求。

　　保險理財的盛行，其實是把保險的附加功能擴大了。在幾十年前，經濟還不發達，老百姓的生活水平都差不多，因此沒有特別強烈的投資愿望;改革開放以后，貧富差距逐漸拉大，市民對投資獲利的需求也變得迫切了，這時保險理財應勢而生，一呼百應也屬正常。

　　以投連險為例，它其實比較適合富裕人群來選擇。如果按照人的需求來劃分，風險保障是安全的需求，也是基本需求，而投資收益是實現價值的需求，屬于更高層次的需求。消費者如果沒有投資股票、基金的時間，可以購買投資型險種，獲取相應的收益。按照基本邏輯，基本需求滿足以后才能向更高需求邁進。如果連基本的保險都沒有，卻轉而追逐投資型保險，那著實讓人擔憂。

　　觀 點

　　買保險不必選時

　　保險理財師給出的建議是，擇時投資并不能為長期理財帶來價值。根據已經掌握的信息，實際上大多數客戶都在市場接近最高點時追加，而在市場接近谷底時變現。

　　而投保萬能險將是一個長期的投資過程，就像基金定投一樣，何時入市并不重要，因為從長期看入市風險會被長期投資所攤薄。買保險不必擇時。