本輪牛市行情中最牛的板塊——房地產股，最近再次成為機構多空博弈的重點：以國信證券為代表的空方建議，投資者應降低在地產股上的投資配比，規避第三次調控風險。以中金為代表的多頭則認為，目前地產股下跌有不理性成分，建議投資者進行階段性補倉龍頭企業。

　　昨日，深市地產股深南光(00043)漲停。滬市新黃浦(600638)大漲7.43%，收盤價接近本輪行情新高。深滬兩市地產指數昨日分別上漲3.16%和1.34%。地產股暫時止跌是否意味著后市仍有上漲空間？昨日，記者就此采訪了業界專家。

　　曾在調控聲中一路走牛

　　日前，重組后變身成為房地產股的ST江紙(600053)交出一份靚麗的2006年報：去年凈利潤達6993萬元，較上年同期大增1242%。ST江紙的盈利暴增，只是地產行業景氣度極高的一個縮影。

　　盡管從2003年開始國家開始加緊宏觀調控，可是，地產股卻在時冷時熱的行業環境中，跌跌撞撞地走出一波大牛市行情。深市地產指數在2005年7月19日最低跌至265.15點，至今年1月16日，最高漲至1188.79點，累計漲幅高達348.34%，遠遠超過同期深綜指的漲幅，成為行業指數中最牛的板塊。

　　受房價持續上漲影響，在2005年的“國八條”和2006年的“新國八條”之后，房地產再次成為今年國家宏觀調控的重點行業。國信證券房地產行業分析師方焱日前發表研究報告稱，2007年將是房地產調控的“執行年”，監管層將會明顯加大已頒布政策的執行力度，土地、稅收、信貸等方面的調控將繼續推進。從已公布的房地產政策來看，調控之聲可謂一波未平，一波又起。

　　股市往往是行業景氣度的晴雨表。受宏觀調控的影響，深市地產指數昨日一度跌至915.28點，較年內高位的最大跌幅為23%，約為同期大盤跌幅的2倍。其中，萬科、華僑城和招商地產，年內最高位和昨日最低位相比較的跌幅皆在三成左右。

　　作為去年基金增倉最重的板塊之一，地產股曾經是萬千寵愛在一身。在宏觀調控聲聲急的背景下，今年還會有大行情嗎？

　　機構短期分歧較大

　　從1月17日深市地產指數暴跌9.18%以來，地產股成為市場做空主力，機構投資者短期操作出現極大分歧。市場傳言，易方達基金已經清倉萬科。據悉，去年底，僅易方達平穩增長基金就持有萬科A股4635.21萬股。

　　據天相顧問統計，去年4季度，基金加大了對地產類上市公司投資籌碼，持有房地產行業上市公司的股份數量由三季度的15.35億股增加到四季度的17.57億股，增幅為14.46%；從投資風格上來看，基金更加青睞行業龍頭公司、區域龍頭公司、以及業績優良且前期漲幅較小的優質地產公司。市場人士認為，基金如此重的倉位，在新一輪宏觀調控面前未免有點措手不及。

　　對于房地產行業的景氣變化趨勢，市場目前分歧極大。國家發展改革委宏觀經濟研究院經濟形勢分析課題組報告預測，早則2008年，遲則2009年，中國住宅市場將進入較為低迷狀態。報告建議，工業化完成前要長期抑制房地產增長；加快出臺不動產稅，可按人均30平方米進行稅收減免，超過部分征收保有環節稅。

　　“調控將成為一種常態。”國信證券方焱認為，今年各路調控措施將不斷出臺，連續對地產股造成沖擊，地產板塊上半年超越大盤的可能性已經很小。

　　長期依然看好地產股

　　“房地產板塊目前正處于敏感期，各種消息反應上都比較負面，我們認為不必過于悲觀。”中金公司認為，房地產行業走勢基本達到國家預期，后續調控政策主要以執行原有政策為主，可能有加息、預售資金管理、物權法可能出臺帶來物業稅出臺的預期等，這些對房地產龍頭企業影響較小，每次股價下調都是增倉機會。

　　中金直言，已經連續兩年房地產板塊的表現都是如此，耐心持有者都是最后的贏家，經濟持續向好，房地產行業不會有問題。上半年在各種調控政策預期下股價將受到抑制，下半年將會有超額收益。

　　昨日，人民幣匯率中間價再度突破7.76關口，以7.7595創下匯改以來新高。對于人民幣升值概念中最熱門的板塊，地產股在經歷風雨之后，短期走勢如何呢？華泰證券分析師認為，金融股昨日止跌反彈，令更多的場外資金介入。人民幣小幅升值會使得外資預期國內房地產未來形勢走好，會刺激熱錢流入房地產業。因此，房地產必將再次成為踏空資金進入的板塊。其中，受深圳獲得2011年第26屆大學生運動會的舉辦權影響，相關深圳地產股值得關注。（熊元俊）