匯率大戰背景下 人民幣對美元持續走升(3)

　　不僅如此，在匯市中節節走弱的美元，也刺激著各國央行的神經。

　　9月15日，美元對日元暴漲3%，創近5個月來最大單日漲幅。日本財務大臣野田佳彥隨后公開證實，日本財務省對匯市進行了干預，但拒絕透露入市干預規模。盡管如此，日元并未因此擺脫持續升值的命運。截至14日21時29分，美元對日元收報81.53，9月以來累計下跌2.4%。而在日元大幅升值削弱出口且可能放緩經濟增長的困境下，日本央行10月5日宣布時隔4年后，將銀行間無擔保隔夜拆借利率從0.1%下調至0~0.1%。

　　值得一提的是，韓國政府也曾表示，鑒于匯市近期可能出現大幅波動，擬在必要時采取干預措施。事實上，韓國目前持有美國國債已升至今年3月以來最高點；另外，巴西政府本月宣布，為穩定巴西雷亞爾幣值，增加針對外國投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅至4%。

　　人民幣升值·推手

　　升值背后 充裕流動性是重要推手

　　人民幣升值的背后，更少不了流動性這一重要推手。在調查人民幣升值背后的流動性前，我們需要留意幾個關鍵詞：新增外匯占款、貿易順差以及熱錢。

　　一般情況下，當一國貿易順差增加后，勢必伴隨著外匯儲備增加和外匯占款增加。如果新增外匯占款減去貿易順差與外商直接投資之和（FDI）后還有剩余，那么這部分多出來的資金就可以被稱為“熱錢”。

　　熱錢導演的流動性大戲，在今年5、6月上演了一幕詭異的“躲貓貓”。

　　重啟匯改 熱錢大殺回馬槍

　　據WIND數據顯示，外匯占款9月余額為213263.73億元，同比增長15%；新增外匯占款為2895.65億元，較8月增加19.19%。單從今年以來的外匯占款表現來看，各月環比都有不同幅度增加，其中4月外匯占款環比增幅最大，達1.43%，9月1.38%的環比增幅則屈居第二；而5月環比暴跌54%至1315.6億元、6月環比跌11%至1171.5億元的表現，更難讓市場嗅到熱錢流入的味道。

　　不過值得注意的是，盡管5、6月新增外匯占款陸續跌至年內新低，貿易順差卻并未因此萎縮。據披露，5月貿易順差為194.69億美元，環比暴增12倍。相較之下，4月貿易順差卻環比重挫1.2倍；6月貿易順差達201.31億美元，環比增長3%。這意味著，盡管上述兩月貿易順差勇創當時的年內新高，但新增外匯占款反而創出年內新低。在FDI一般比較穩定情況下，熱錢似乎在這兩月正快速蒸發。

　　如果你當時認為熱錢正打算撤離中國，那就錯了。事實上，從7月開始，新增外匯占款竟大殺“回馬槍”，邏輯起點正是6月央行宣布重啟匯改的時刻。數據顯示，7月中國新增外匯占款為1997.5億元，環比暴增71%；8月新增外匯占款則環比增長22%至2429.8億元。