確信人民幣升值趨勢 熱錢狩獵四大行業(4)

　　銀行板塊 “十二五”規劃奠定增長基礎

　　人民幣升值對人民幣計價資產比較高的行業以及外幣負債比較大的行業可能會構成利好，而由于近期是緩慢升值，預計人民幣升值對相關行業短期形成刺激，中長期形成支撐和利好。其中，人民幣業務和人民幣資產是銀行等金融業主體，因此會受益于人民幣升值。

　　中國人民銀行宣布，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。根據此次加息方案，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。業內人士分析認為，此次加息對銀行的綜合影響偏正面。此次加息后，上調2011年盈利預測2-4個百分點。對應此次加息后，整體的利潤影響將在2011年體現，上調對2011年息差的假設，對應對2011年凈利潤預測上調2-4個百分點。

　　從三季度銀行股的業績看，國泰君安統計認為前三季度16家上市銀行凈利潤同比增長32.5%，略超預期。16家上市銀行實現凈利潤5248億元，同比增長32.5%，超過27%的預期。其中建社銀行、中信銀行、浦發銀行、招商銀行、寧波銀行和光大銀行等超預期幅度較大。且維持銀行業“增持”評級。

　　數據顯示，9月信貸略超預期。9月末，人民幣貸款余額46.28萬億元，同比增長18.5%，比上月和上年末分別低0.1和13.2個百分點。前三季度人民幣貸款增加6.30萬億元，同比少增2.36萬億元。分析師認為，按照全年7.5萬億的投放目標來看，四季度信貸投放額度為1.2萬億，平均每個月的投放大致為4000億元。

　　上海證券研究員分析認為，目前，A/H溢價指數為0.99，銀行股PB/全部A股PB為0.68。對比歷史水平來看，銀行股目前的估值水平仍處在低位。

　　申銀萬國在11月行業策略中指出，11月銀行板塊將基本跑平大盤。十二五規劃為銀行業績的穩步增長奠定基礎，略超市場預期的三季報預示上市銀行全年將實現超過25%的凈利潤增長。較低的估值水平已經基本反映了投資者對于新的撥備和資本監管政策、房地產調控政策、地方政府融資平臺政策的悲觀預期，估值水平將隨時間推移逐步修復。后期股市能否有持續進入的增量資金將影響大市值銀行板塊的向上空間。關注2011年的貨幣政策以及行業監管政策。

　　同時認為，明年將繼續實施適度平衡的貨幣政策，仍有再次加息的可能。所謂平衡，是指貨幣供應量既要滿足經濟穩定發展的需求，又要防御通脹，使總體供應量的金額和增速回歸正常水平。預期2011年的信貸增量將在7萬多億元，同比增速達到15%-16%。相比于2010年7.5萬億元計劃的信貸增量、體外1萬多億元的銀信合作貸款、2009年富余的1萬多億元信貸補給，2011年即便是7萬億元的信貸增量，也不會顯得非常寬松。如果通脹壓力持續，不排除明年繼續加息的可能，加息不會對銀行凈息差產生負面影響。(記者 張曉峰 孫華)