摩根：美再推量化寬松 亞洲貨幣預(yù)計(jì)繼續(xù)升值

　　美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)上周舉行議息會(huì)議決定，將再推量化寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。除了維持基準(zhǔn)利率于零至1/4厘不變，以及繼續(xù)將抵押貸款證券的到期本金買(mǎi)入國(guó)債以外，美聯(lián)儲(chǔ)將在2011年6月底以前額外再購(gòu)買(mǎi)6000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債。也就是說(shuō)，當(dāng)局每月購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將達(dá)到約750億美元。

　　從議息會(huì)議之后的聲明來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估與之前大致相同。當(dāng)局認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍然比理想中緩慢，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)受抑，而企業(yè)開(kāi)支的增長(zhǎng)速度也較年初時(shí)放緩。至于通脹展望，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為長(zhǎng)期通脹預(yù)期依然較為穩(wěn)定，但衡量短期通脹的指標(biāo)(如核心個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù))卻在最近幾季跌穿當(dāng)局的目標(biāo)區(qū)間。

　　聲明還顯示，當(dāng)局愿意在必要時(shí)進(jìn)一步調(diào)整每月購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的規(guī)模，以加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激力度。摩根資產(chǎn)管理因此預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)維持量化寬松政策，直至通脹回升到2%的官方目標(biāo)，以及失業(yè)率開(kāi)始下降。想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，當(dāng)局最終需要購(gòu)買(mǎi)的長(zhǎng)期國(guó)債可能會(huì)超過(guò)6000億美元。

　　我們認(rèn)為，第二階段量化寬松政策將面臨一項(xiàng)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)局或難以在提高短期通脹預(yù)期的同時(shí)繼續(xù)維持長(zhǎng)期預(yù)期穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在議息會(huì)議后于《華盛頓郵報(bào)》發(fā)表文章指，當(dāng)局最感失望的并非通脹略低于目標(biāo)，而是就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)低迷。考慮到失業(yè)率數(shù)據(jù)的變化往往較為滯后，我們認(rèn)為，美國(guó)貨幣政策確實(shí)將在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持寬松。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的上述決策，美國(guó)股市以溫和上漲回應(yīng)。這可能是因?yàn)榇伺e滿足了市場(chǎng)之前對(duì)第二階段量化寬松政策的殷切盼望，但同時(shí)共和黨在中期選舉中的勝利卻為市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。議息會(huì)議后首日交投淡靜，則說(shuō)明兩項(xiàng)新聞早就基本為投資者所消化。

　　可以肯定，第二階段量化寬松政策將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)增加美元供應(yīng)，從而導(dǎo)致美元貶值。環(huán)球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將因此繼續(xù)獲得支持，尤其是在外匯市場(chǎng)上，亞洲貨幣預(yù)計(jì)將進(jìn)一步升值。亞洲政府可能會(huì)因?yàn)閾?dān)憂貨幣升值過(guò)快而采取外匯干預(yù)政策，但這卻可能大幅刺激當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的游資，轉(zhuǎn)而推高亞洲股市。

　　正如市場(chǎng)所料，民主黨在國(guó)會(huì)中期選舉中慘敗，不僅讓共和黨在眾議院奪得多數(shù)席位，而且自身在參議院的多數(shù)黨地位也被削減。兩黨分治局面表明，奧巴馬當(dāng)局未來(lái)想爭(zhēng)取推行新的政策法案，就必須在某些問(wèn)題上向共和黨妥協(xié)。我們認(rèn)為，美國(guó)后市可能會(huì)面臨政治僵局所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，民主共和兩黨的對(duì)峙姿態(tài)及討價(jià)還價(jià)很容易會(huì)在未來(lái)數(shù)周打擊美國(guó)股市，尤其是如果兩黨無(wú)法在是否延長(zhǎng)布什減稅方案的問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)。