QE2難以如愿的美國經濟麻醉針

　　當接近1萬億美元的巨量流動性被陸續注入金融體系后，美國股市開始興旺，新興市場也會因逐利美元的流入而再現活力。隨著像中國、越南和澳大利亞這些高利率國家經濟的逐漸轉暖，美國跨國企業業績增長將推動領401K養老金的美國人更愿意消費。然后，銀行會說，歡迎你按揭……這似乎是一輛開往春天的地鐵，載著所有人的夢想。

　　但當你醒來時，會發現旁邊有一根麻醉針，上面赫然寫著：QE2，美聯儲制造。

　　QE背后：美金融體系“不缺錢”

　　2009年3月，美聯儲率先向全球展示了釋放流動性的核武器-QE(量化寬松)。根據安排，聯儲將在未來六個月購買總額3000億美元的長期國債。同時，還將再購買“兩房”擔保的房產抵押債券8500億美元。資料顯示，從去年初至今年3月，美聯儲已合計買入了高達1.75萬億美元的證券。

　　QE在推出不久后確實解決了當時的流動性枯涸問題。據WIND顯示，美元隔夜LIBOR(倫敦同業拆借利率)曾于2008年10月30日觸及高點6.875%,創下自1990年以來新高。這意味著，如果倫敦一家大銀行需要隔夜拆借1000萬美元，它需要支付接近70萬美元的利息。如此高的拆借利率在2001年1月也發生過。當時美國正經歷歷史上最大的網絡泡沫危機。

　　2009年12月31日，美元隔夜LIBOR報0.1688%，較2008年高位和2009年2月底分別累計回落671個基點、19個基點。截至昨日，美元隔夜LIBOR報0.2256%,雖較去年底溫和上漲，但仍處于低位。顯示美元流動性相對充裕。值得一提的是，衡量銀行間相互拆借意愿的重要指標-TED利差(3月美元LIBOR與3月美國國債收益率差)從第一輪QE推出后便大幅回落。數據顯示，昨日TED利差報0.1556%，較08年10月14日已低出414個基點。

　　一方面，大量新增美元的釋放伴隨著資產價格的狂飆。從2009年3月至今，道瓊斯工業指數累計暴漲62%，標普500累計漲66%。外圍市場方面，上證指數累計沖高50%；另一方面，也避免了美國經濟滑向深度衰退。2008年四季度時美國GDP年率下滑了6.3%，但到2009年3季度已增長3.5%、短短9個月時間，美國經濟就正式告別衰退泥潭。

　　然而，從今年上半年開始，美國經濟增速就明顯放緩。今年二季度，美國GDP年率僅增長1.6%，遠低于一季度時的2.7%。其中期內消費者支出年率就環比下降了0.3個百分點。另外，7月成屋銷售重挫27%至383萬戶，創11年來最大跌幅。同月，非農就業人數減少13.1萬人，遠差于預期的減少6.5萬人，失業率則維持在9.5%高位不變。