存款準備金率月內二次上調 部分銀行達最高水平

　　央行昨晚宣布，為加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放，決定從2010年11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第五次宣布全面上調存款準備金率，距離上次宣布調整僅過去9天。

　　■發布

　　部分銀行準備金率達19%

　　央行昨晚宣布，29日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。11月10日央行曾宣布，自16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　如果算上此前兩次差別上調后的累積利率，這已經是今年央行第七次上調存款準備金率。此次上調之后，大型金融機構的準備金率普遍調至18%，部分大型銀行則已經達到19％的歷史最高水平。

　　央行指出，此次上調意在加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放。

　　■探因

　　頻繁上調意在應對通脹高企

　　渤海證券宏觀分析師杜征征表示，流動性過于充裕，近期通脹持續超預期高企，是央行近期頻繁動用存款準備金政策的主要原因，因為數量型工具回收流動性更加明顯。

　　據業內人士分析，外匯占款增加導致流動性過多、銀行信貸投放超出預期和逐漸增大的通脹壓力是促使央行不斷收緊貨幣政策的主要原因。雖然10月份外匯占款數據尚未公布，但業內普遍預期將會處于較高水平。此前公布的10月份金融運行數據顯示，商業銀行的信貸投放動力依然非常充足，全年信貸投放控制在7.5萬億元以內有較大難度。另外，10月份CPI數據創出了25個月新高，并且有繼續走高的趨勢。在此情況下，央行密集上調存款準備金率屬情理之中的選擇。

　　上調是對沖流動性重要手段

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳表示，此次上調存款準備金率在預期之中。由于境外熱錢持續流入，央行需要持續上調存款準備金率，該政策是對沖流動性的重要手段。

　　他認為我國對境外熱錢流入渠道的資本管制已經有所放松，經常項目、貿易等渠道也有較大的熱錢流入。

　　諸建芳預期，此次調控后可能還不足以控制國際資本的流入，年內再次上調存款準備金率的可能性非常大。

　　■影響

　　銀行被凍結3500億元資金

　　渤海證券宏觀分析師杜征征表示，本次上調存款準備金率，凍結商業銀行共3500億元資金，息差收入會有所減少，利潤也隨之會減少。

　　房企融資更難或被逼降價

　　杜征征指出，由于整體可貸資金的減少，也會引起對房地產這類受宏觀調控的行業的貸款規模及增速進一步下降；持續地上調準備金率對地產企業融資產生了一定的壓力。

　　資深房地產研究專家陳國強表示，央行上調存款準備金率并不是針對房地產，但是對房企的影響會比較明顯。存款準備金率上調收縮了銀根，對于房地產企業來說資金供給將受明顯影響。存款準備金率上調會給房地產企業帶來明顯壓力，房價有下調的預期。

　　股市不會受到太大的影響

　　國金證券首席經濟學家金巖石表示，下周股市會對此次銀根收緊作出較小反應，最多再下跌5%，經濟基本面支撐股市上行，牛市趨勢未改。他認為，經濟基本面支持股市走上上升通道，盡管政策在收緊，但是宏觀經濟基本面走強趨勢非常明顯，在這樣的大背景下，“股市很難出現大幅下滑”。

　　交銀國際研究部主管楊青麗認為，此次上調對股市不會造成太大的影響，投資者應理性看待。

　　■展望

　　年內加息可能性不會減小

　　杜征征表示，盡管一個多月來已經3次動用存款準備金率，但不排除12月進行加息的可能性。從2011年來看，存款準備金率仍有2-3次上調的可能，加息仍有2次左右，幅度為每次25個基點。

　　對于下一階段貨幣政策走向，興業銀行資深經濟學家魯政委稱，雖然央行連續上調存款準備金率，但并不意味著調整已經到位，存款準備金率至少還會有1-2次調整，而且年內加息的可能性也不會因此而減小。

　　中央財經大學金融學院教授郭田勇也表示，由于加息對實體經濟帶來影響更大，央行更側重數量型工具，但未來視通脹情況依然不排除加息可能性。同時，他認為，數量化工具在理論上上調空間是沒有限制的，“墨西哥發生通貨膨脹時，曾將存款準備金率上調至33%”。央行的調控目的，將有助于其實現將全年新增貸款控制在7.5萬億元內。