利好上游供貨商

　　兵馬未動，糧草先行，三網(wǎng)合一的明確趨勢，最先受益的當屬上游供貨商———內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和設備提供商。

　　銀河證券認為，由于有線網(wǎng)絡對視頻傳輸渠道的壟斷，電視臺需要為有線網(wǎng)絡支付頻道傳輸費用，電視臺的贏利主要來自廣告。而隨著IPTV和衛(wèi)星電視的放開，電視臺的傳輸渠道將更為多樣化，對有線網(wǎng)絡的依賴性減弱。相反，有線網(wǎng)絡為了吸引用戶，需要更多更優(yōu)質的內(nèi)容資源，因此內(nèi)容資源的價值將會不斷地提升，這也有助于鼓勵內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而內(nèi)容產(chǎn)業(yè)才是廣電產(chǎn)業(yè)的核心競爭力。

　　另外，設備商也得益。通訊運營商與有線網(wǎng)絡運營商最終的競爭實質上是服務的競爭，而網(wǎng)絡的帶寬是決定服務范圍和服務質量的核心因素。中國1.4億有線網(wǎng)絡用戶中不到1000萬戶進行雙向化改造，能夠接入互聯(lián)網(wǎng)，因此與電信競爭，有線網(wǎng)絡必須進行網(wǎng)絡雙向化改造。有線網(wǎng)絡雙向化改造的主流方式包括CM TS和光纖到戶(EPO N )，隨著光纖價格的下降，EPO N的方式在帶寬、網(wǎng)絡噪音等方面有明顯的優(yōu)勢。電信運營商經(jīng)營IPTV業(yè)務，傳統(tǒng)的雙絞線接入也無法滿足帶寬要求，F(xiàn)TTx的建設速度也會在三網(wǎng)融合推動下加速。

　　但有業(yè)內(nèi)人士稱，投資者追漲謹慎為上。目前股指只是下跌的中繼反彈而已，60日線已經(jīng)構成了短期反彈壓力。

　　個股投資節(jié)奏

　　個股選擇方面，光通訊廠商將把業(yè)務范圍從電信運營商拓展到有線網(wǎng)絡運營商，光纖入戶的進程將隨著寬帶接入市場競爭加劇和視頻數(shù)據(jù)流量的高速增長而加快，銀河證券看好烽火通信、中興通訊、中天科技和光迅科技等光通訊公司業(yè)績持續(xù)快速增長的潛力。中國聯(lián)通在推廣IPTV方面面臨的政策壁壘將會減弱，但是由于 IPTV基數(shù)較低，對公司短期業(yè)績影響有限。

　　國信證券廖緒發(fā)比較看好部分有線網(wǎng)絡股的重組機會。其中，并購空間最大的天威視訊，包括對關外資產(chǎn)的收購以及對廣東省省網(wǎng)整合的可能性。其次，歌華有線、東方有線(東方明珠持有39%的股權)有望成為第一批試點企業(yè)。受益網(wǎng)絡整合的個股排序為：天威視訊、歌華有線、東方明珠、廣電網(wǎng)絡、電廣傳媒、中信國安。

　　三網(wǎng)融合主要受益股

　　廣電系統(tǒng)

　　上市公司

　　中視傳媒、電廣傳媒、廣電網(wǎng)絡、歌華有線、東方明珠和中信國安；

　　內(nèi)容及增值服務

　　提供商：

　　奧飛動漫、博瑞傳播、北緯通信、拓維信息；

　　網(wǎng)絡設備商

　　及IDC服務商：

　　中興通訊、烽火通信、天威視訊、鵬博士、網(wǎng)宿科技、欣網(wǎng)視訊；

　　終端設備商：

　　數(shù)源科技、同洲電子、歌華有線。

　　(宏源證券)

　　本報記者 謝曉婷