2010年城市白電市場(chǎng)仍具成長(zhǎng)基礎(chǔ)。我們觀察了最近3年的月度家電銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，2009年下半年家電業(yè)增速很高，主要是2008年需求的滯后反映。家電行業(yè)屬于增長(zhǎng)性較為確定的行業(yè)，我們繼續(xù)維持家電行業(yè)“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

　　城市白電市場(chǎng)仍具成長(zhǎng)基礎(chǔ)

　　2010年城市白電市場(chǎng)仍具成長(zhǎng)基礎(chǔ)。我們觀察了最近3年的月度家電銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，2009年下半年家電業(yè)增速很高，主要是2008年需求的滯后反映。從全年看，2009年空調(diào)和冰洗的城市零售量同比增速分別為16%、5%、5%，明顯低于2006、2007年的水平，2009年城市白電市場(chǎng)并未明顯透支未來(lái)成長(zhǎng)空間，2010年仍具備較好的成長(zhǎng)基礎(chǔ)。同時(shí)，由于基數(shù)效應(yīng)，2010年第一季度城市家電業(yè)的銷(xiāo)售量同比快速增長(zhǎng)，之后雖具備增長(zhǎng)基礎(chǔ)，但增速?gòu)椥暂^大，且市場(chǎng)預(yù)期較高，尚需根據(jù)政策效果等多方因素再做判斷。

　　白電高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。在消費(fèi)升級(jí)和更新需求的驅(qū)動(dòng)下，2009年全年變頻空調(diào)、三門(mén)冰箱、滾筒洗衣機(jī)零售量占比為16%、16%、20%，零售額占比為22%、41%、39%，且連續(xù)3 年呈快速提升趨勢(shì)，12月占比創(chuàng)新高。在節(jié)能補(bǔ)貼政策的驅(qū)動(dòng)下，定頻1/2 級(jí)空調(diào)已成市場(chǎng)絕對(duì)主流。

　　2009年全年，液晶電視和空調(diào)整體均價(jià)同比下降了6%和31%，但冰箱和洗衣機(jī)整體均價(jià)同比增長(zhǎng)4%、8%，且空調(diào)價(jià)格降幅也遠(yuǎn)低于成本降幅，白電龍頭企業(yè)毛利率提升明顯。