城市家電格局基本穩(wěn)定

　　2009年12月，白電城市格局基本穩(wěn)定，在液晶電視市場上，國外品牌市場份額有所上升，國內(nèi)品牌有所下降，但仍在高位(71%)。市場普遍預期2010年彩電行業(yè)競爭會趨于激烈，外資彩電品牌可能大舉降價以搶占市場份額，同時國內(nèi)彩電品牌之間由于面板供應和模組自制帶來的競爭力差異將有所縮小。我們認為，國內(nèi)品牌的整體份額將維持在比較平穩(wěn)的水平上，高端市場或更多地被外資品牌所占領。國內(nèi)品牌之間的競爭或趨于激烈，但更著重于特色營銷而非簡單的價格競爭。

　　外資品牌2010年的競爭策略基本確定，大部分仍趨于保守。雖然去年第三季度外資品牌占有率逐月回升，但平均占有率仍低于30%。即使考慮到外資品牌應用更為激進的競爭戰(zhàn)略，我們認為其2010年的占有率仍將穩(wěn)定在30%左右，不會有大幅的提升。

　　從經(jīng)濟角度分析，外資品牌多為高端產(chǎn)品，其需求與盈利的價格彈性都比較強。雖然去年下半年部分外資品牌如夏普和索尼等推出中低端液晶電視產(chǎn)品，但其附加功能較少。考慮到品牌的高端形象，我們判斷其主流產(chǎn)品降價幅度不會太大。外資品牌在高端產(chǎn)品如 LED背光電視上的優(yōu)勢或促進其占有率提升。我們判斷明年LED背光液晶電視有望降價20%左右，即使外資品牌份額提升，對整體份額也無太大影響。

　　關注以舊換新投資價值

　　截至2010年1月24日(統(tǒng)計跨度為5個半月)，全國以舊換新共回收舊家電572.1萬臺，累計銷售五大類新家電520.3萬臺，銷售額達205.6億元。日均銷量從1月上旬的6.1萬臺快速上升到1月中下旬的7.2萬臺，增長勢頭迅猛。以舊換新試點的政策效果和推廣進度是2010年城市家電需求最大彈性所在，我們將持續(xù)重點關注。

　　2010年1月份，家電行業(yè)指數(shù)累計下跌7.55%，上證綜合指數(shù)累計下跌7.85%，整體來看，家電行業(yè)指數(shù)漲跌幅和大盤持平，由于投資者擔心2010年房地產(chǎn)成交量下降對家電銷售產(chǎn)生不利影響，在1月的第一周家電行業(yè)指數(shù)跑輸上證綜指3.49個百分點，個別股票下跌10%以上，投資者的擔心一定程度上是合理的。從2010年來看，家電行業(yè)屬于增長性較為確定的行業(yè)，市盈率將隨著業(yè)績的逐步提升而下降，我們繼續(xù)維持家電行業(yè)“買入”投資評級。