中新網3月25日電 據深圳商報報道，QFII實施細則于20日正式公布后，其中有關獲得QFII資格的投資者投資基金不受比例限制的規定，引起了市場人士的議論。有業內人士昨日在接受記者采訪時指出，該規定對于境內投資者來說欠公平，并可能導致合格的境外機構間接突破有關持股比例限制的問題。而中國證監會基金部的負責人透露，證監會對有關問題會有一個說法。

　　持股比例限制可能突破

　　《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》規定，單個合格投資者對單個上市公司的持股比例，不超過該上市公司股份總數的10%；所有合格投資者對單個上市公司的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數的20%。但業內人士指出，如果QFII的機構購買開放式基金不受比例限制，那么上述規定就可能被突破。

　　中國銀河證券基金研究評價中心的胡立峰昨日對記者說，一方面經批準的合格境外機構投資者可以直接按照有關規定，買入并持有某只A股；另一方面，該合格境外機構投資者如果與境內機構發起設立合資基金公司，并且大量買入該合資基金公司發行的開放式基金，而有關開放式基金又按照該合格境外機構投資者的要求，重倉買入并持有其買入并持有的同一只A股，那么就可能出現上述這種情況。因為按照目前的規定，開放式基金的投資人是不受限制的，而且不必公布前十大持有人。也就是說，合格境外機構投資者是可以大量買入其發起設立的合資基金公司所發行的開放式基金的。

　　胡立峰指出，某個合格境外機構投資者直接持有某只A股不會過限，但直接持有和間接持有合起來就有可能過限。類似情況其實過去在證券公司及其發起設立的基金公司中就出現過，并曾引起投資者的密切關注。

　　受外資股東荷蘭國際集團(ING)委派擔任招商基金公司總經理助理和投資總監的陳進賢先生昨日在接受記者采訪時說，從理論上來講過限的可能性是有的。但現實中應該不會發生這樣的事。因為，穩健和規范的國際投資機構很講究風險控制，不會去冒那個險。

　　有違公平原則？

　　胡立峰昨日對記者說，從目前的有關規定來看，境內一般投資者和保險公司在購買封閉式基金時分別受到3%與10%的限制，即一般單個投資者直接或間接持有某一基金的份額不得超過基金總份額的3%，超過部分須在6個月內賣出；保險公司投資單只基金的比例為10%。

　　但按20日公布的QFII實施細則，中國證監會對境外合格投資者投資基金卻不設投資比例限制。這對于境內投資者來說顯然有欠公平。因為根據WTO國民待遇的原則精神，境內外投資者在投資基金方面應該享有同等權利，包括雙方的投資比例也應該一致。

　　有損目前基金的公募性質？

　　胡立峰指出，目前經證監會批準公開發行的股票、基金等都是公募性質的證券，面向社會大眾發行。這決定了其投資者的投資比例不能不受限制，否則就不是公募，而是私募。所以，國內有關法規規定上市公司須“千人千股”，單個投資者持有單只股票超過公司總份額的5%應該“舉牌”，超過30%應該進行要約收購；境內一般投資者和保險公司在購買封閉式基金時分別受到3%與10%的限制。

　　他說，目前境內投資者在購買開放式基金方面沒有比例限制，開放式基金也不公布前十大持有人的情況，就已受到眾多市場人士的批評。因為，目前的開放式基金也是公募性質的基金，也應保證信息披露的足夠透明。雖然開放式基金規模本身存在易變性，但對投資比例作出限制、定期公布前十大持有人，在技術上是沒有問題的。

　　胡立峰指出，如果讓QFII的機構購買封閉式基金也沒有比例限制，就會使封閉式基金的公募證券性質也受到影響。特別是，當持有比例過高時，封閉式基金的二級市場走勢就可能出現被“控制”的趨勢，這對其他投資者而言意味著較大風險。

　　管理層將出補充規定？

　　胡立峰強調，無論是對境內投資者還是對外投資者，無論是封閉式基金還是開放式基金，都不應該沒有投資比例限制。所以，估計管理層馬上會對有關問題作出詳細說明或補充規定。

　　而中國證監會基金部副主任祁斌說，證監會對有關基金投資比例的問題近段時間會有一個說法。至于QFII可能突破持股上限的問題會加以研究。