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　　8%的私營企業(yè)已通過兼并收購國有企業(yè)獲得壯大，14%的私營企業(yè)則正在作這方面的準(zhǔn)備。隨著國資管理體制改革的推進(jìn)，國有資產(chǎn)處置正被眾多中國企業(yè)視為實現(xiàn)自身規(guī)模化的又一重要機(jī)會

　　伴隨著國務(wù)院國資委的成立和國資監(jiān)管條例的出臺，國有資產(chǎn)管理體制改革已進(jìn)入實施階段，這將意味著相當(dāng)部分的存量國有資產(chǎn)要從許多領(lǐng)域退出。

　　有退就有進(jìn)，國有資產(chǎn)處置將為中國的企業(yè)，尤其是民營企業(yè)的規(guī)模化帶來重要機(jī)會。這是最近上海零點調(diào)查公司就此問題調(diào)查得出的結(jié)論。

　　上海零點調(diào)查公司不久前通過快速電話調(diào)查系統(tǒng)針對北京、上海兩城市326家注冊資金在500萬元以上的企業(yè)中、高層管理人員，就未來投資方向進(jìn)行隨機(jī)抽樣調(diào)查。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國有資產(chǎn)處置正被眾多中國企業(yè)視為實現(xiàn)自身規(guī)模化的又一重要機(jī)會。

　　地方國有資產(chǎn)大部分要退出

　　在經(jīng)濟(jì)全球化的時代，規(guī)模化是每一個企業(yè)都要追求的目標(biāo)。世界500強(qiáng)企業(yè)正是憑借其強(qiáng)大的規(guī)模，而在全球范圍獲取及整合資源，獲得了一般企業(yè)難以企及的商業(yè)利益。中國企業(yè)越來越意識到規(guī)模化對未來企業(yè)發(fā)展的重要性。

　　零點公司所獲得的數(shù)據(jù)顯示，在回答如何推進(jìn)企業(yè)規(guī)模化時，有17.79%的決策者看中盤活銀行不良資產(chǎn)或國有企業(yè)改造。這說明，中國企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，并開始抓住當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷中所蘊(yùn)含的商業(yè)機(jī)會。

　　中國工商聯(lián)在2002年也做過一個調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有8%的私營企業(yè)已通過兼并收購國有企業(yè)獲得壯大，有14%的私營企業(yè)則正在作這方面的準(zhǔn)備。我相信，隨著國資管理體制改革的推進(jìn)，中國私營企業(yè)對并購國有企業(yè)、整合國有資產(chǎn)的積極性將會更高。

　　從現(xiàn)實的角度來看，中國擁有11萬億元的國有資產(chǎn)，國有資產(chǎn)的整合無疑有助于中國優(yōu)勢企業(yè)的規(guī)模化。

　　對于國有資本的退出，最受鼓舞的無疑是中國的民營企業(yè)。因為從行業(yè)分布來看，國有資本分布于每一個行業(yè)，外資也能進(jìn)入大部分行業(yè)，而民營企業(yè)能進(jìn)入的行業(yè)不僅不及國有資本，也不及外資。這種狀況應(yīng)該盡快改變，人們將會看到，將會有越來越多的民營企業(yè)并購國有企業(yè)，民企并購國企的高潮即將到來。

　　在中國目前的11萬億國有資產(chǎn)中，地方所有的經(jīng)營性國有資產(chǎn)約4到5萬億，這些國有資產(chǎn)大部分要退出。

　　事實上，各地國有資產(chǎn)退出的過程一直在進(jìn)行并延續(xù)著。在上個世紀(jì)90年代，已有數(shù)萬個小型國有企業(yè)被地方政府以各種方式出售或者關(guān)閉。現(xiàn)在將進(jìn)入新一輪國有資產(chǎn)退出的高潮。各地都在為此積極行動。如在4月初，江蘇省政府為數(shù)百名國內(nèi)外管理人士和投資銀行家舉行了一次展銷會，以吸引他們對近300家國有企業(yè)的興趣。

　　并購者為何謹(jǐn)小慎微

　　但民營企業(yè)在吸納國有資產(chǎn)的過程中一定要注意把握分寸，避免留下后遺癥。

　　一個最麻煩的問題是，如何安置原來國有企業(yè)的職工。在被收購兼并后，國企職工原有的身份以及相關(guān)的福利和社會保障都將成為歷史，這將引起他們強(qiáng)烈的震動和反彈。對他們的就業(yè)安置問題一定要談判清楚。

　　另一個需要警惕的是對原有國有企業(yè)所欠的債務(wù)，顯性或隱性的都要調(diào)查清楚，特別是隱性債務(wù)。

　　許多民營企業(yè)都把被兼并收購的國有企業(yè)視為香餑餑，但因為這兩方面沒有處理好，結(jié)果兼并收購后遇到巨大的麻煩，才發(fā)現(xiàn)香餑餑變成了苦果子。

　　還有一個突出的障礙是，如何準(zhǔn)確的進(jìn)行國有資產(chǎn)價值評估。在以往國有資產(chǎn)處置中，許多地方政府多采用簡單的交易模式，將國有資產(chǎn)按照凈值進(jìn)行處置，這種方法往往偏離市場價格，因而許多資產(chǎn)并不能成交，這是民營企業(yè)對國有資產(chǎn)整合心存障礙的重要原因。

　　因此，要消除投資者對國有資產(chǎn)價值評估存在的疑慮，按照市場的方法加強(qiáng)對這些資產(chǎn)在贏利空間和贏利實現(xiàn)機(jī)制方面的評估，是有效的解決方式之一。

　　收購兼并國有資產(chǎn)的最主要障礙

　　在國有資產(chǎn)處置所涉及到的各當(dāng)事者中，國家的態(tài)度和做法是各環(huán)節(jié)的關(guān)鍵之所在。

　　國家的政策、態(tài)度不能令企業(yè)放心，導(dǎo)致很多企業(yè)在參與國有資產(chǎn)整合中將會選擇比較謹(jǐn)慎的方式，如托管、租賃等方式。零點公司的數(shù)據(jù)顯示，采取部分控股(27.59%)或?qū)ζ髽I(yè)資產(chǎn)托管(29.31%)方式的企業(yè)超過一半；而選擇收購全部股權(quán)(15.52%)和收購全部資產(chǎn)(8.62%)的企業(yè)僅兩成多一點。

　　相關(guān)政府部門缺乏效率和公平，成為多數(shù)中國企業(yè)在以往收購兼并國有資產(chǎn)時遇到的最重要障礙。零點調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)認(rèn)為國有資產(chǎn)處置中政府直接造成的障礙超過了6成 其中，國有資產(chǎn)價值評估因素(29.32%)，手續(xù)煩雜(17.24%)、對境外資本和民間資本的政策不一(10.34%)，項目時間拖得太長(8.62%)。

　　而與企業(yè)本身相關(guān)的員工安置(10.34%)以及債務(wù)與合同風(fēng)險的影響因素(10.34%)僅占兩成。

　　現(xiàn)在，政府有很多事要做。

　　最主要的，政府應(yīng)建全和完善社會保障制度。如果原有國有職工不能納入到有支付能力的社保體系中來，他們就會阻礙企業(yè)的兼并重組，從而使這一進(jìn)程根本就沒有辦法推進(jìn)。

　　其次，政府應(yīng)該加快培育融資體制。國外的收購兼并大部分都是用換股的形式進(jìn)行，像惠普收購康柏，就是通過支付股票而非現(xiàn)金的方式進(jìn)行的。而我國目前的收購兼并活動大都是現(xiàn)金交易，但許多企業(yè)都一下子拿不出很多現(xiàn)金，這就阻礙了市場并購活動的大規(guī)模開展。目前我國商業(yè)銀行貸款目錄里還沒有用于支持兼并收購活動的貸款。

　　第三，政府應(yīng)考慮對原來的經(jīng)營者提供一定的補(bǔ)償，要為他們提供一個“金降落傘”，以作為他們多年來經(jīng)營企業(yè)的回報，使他們愉快地離開現(xiàn)有崗位。否則他們就會對并購活動采取各種抵制手段，或者破壞現(xiàn)有資產(chǎn)，或者轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

　　為原來經(jīng)營者提供“金降落傘”的支出，可以由收購的企業(yè)支付，但政府必須要提出這樣的條件并將其作為并購出價的一部分，也可以由政府從出售股份所得的資金中專門拿出一塊來，或者采用送他們股權(quán)的方法。這方面要與并購者協(xié)商好。

　　此外，政府一定要確保國有資產(chǎn)退出的過程是在公開性和競爭性的機(jī)制上進(jìn)行，不能指定哪個企業(yè)出售給哪一家，要比較誰的綜合出價最高，綜合出價包括并購者的未來發(fā)展能力、安排和促進(jìn)就業(yè)的能力等。

　　盡快確立清楚明快的股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批環(huán)節(jié)，是國資委成立后的第一個當(dāng)務(wù)之急。以前由于國有資產(chǎn)管理的權(quán)限不清，財政、經(jīng)貿(mào)委、勞動、人事，哪個部門都介入，又都管不了，一些企業(yè)要并購，甚至究竟由哪級政府來審批都搞不清。

　　上市公司要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，是明確要由財政部來批，但在地方上，一些大企業(yè)的并購活動地方政府往往不敢批或批不了。這種情況隨著新國資體制的確立將會根本改變。

　　在經(jīng)濟(jì)競爭日趨激烈的環(huán)境中，相信越來越多的企業(yè)會全面客觀地認(rèn)識國有資產(chǎn)價值，并將此視為自身規(guī)模化的重要機(jī)會。而中國企業(yè)的規(guī)模化將預(yù)示著整個中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)更多的競爭優(yōu)勢。 (張文魁：國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長)