中新社北京十二月二十三日電 題：二○○五中國經濟：貨幣政策在“煎熬”中尋求平衡

　　中新社記者 李鵬

　　隨著實施了七年的積極財政政策明年退出，貨幣政策對宏觀經濟將產生更為舉足輕重的影響。利率需不需要再提高？人民幣如何頂住熱錢沖擊？貨幣政策的每一個決策常常是左右為難，需要格外小心，在即將到來的二○○五年，中國仍然需要在“煎熬”中尋求貨幣政策的平衡。

　　今年以來，中國央行積極配合國家的宏觀調控政策，貨幣政策的重點轉向防止通貨膨脹：實行再貸款浮息制度和差別存款準備金率制度；提高法定存款準備金率；放寬金融機構貸款利率浮動區間，同時允許存款利率下浮；靈活開展公開市場操作，調控金融體系流動性等。尤其是十月末，中國央行九年來首次加息，更是投下政策信號之“一石”，激起國內外市場的“千層浪”。

　　在央行一系列金融調控手段的配合下，中國今年的宏觀調控已取得成效，固定資產投資增長過快勢頭得到遏制，貨幣信貸運行按預期的方向發展，人民幣匯率也保持了合理、均衡水平上的基本穩定。

　　此前召開的中央經濟工作會指出，二○○五年中國將繼續執行穩健的貨幣政策。如何看待明年貨幣政策的穩健？某種意義上說，用“穩健”作為貨幣政策取向并不確切，因為貨幣政策不可能追求“不穩健”。中國貨幣政策包括財政政策之所以均選擇“穩健”，實際上反映了政府讓經濟“軟著陸”的訴求——目標是防止大起大落，確保經濟平穩較快增長。

　　從經濟學理論的角度出發，貨幣政策一般可分為擴張、緊縮和中性。雖然近年來中國一直實行穩健的貨幣政策，但不同的年份實際上有不同的側重。亞洲金融危機后的前幾年，中國的貨幣政策“穩中偏松”，從去年開始則“穩中偏緊”。此間有分析人士指出，明年的貨幣政策更多地追求“中性”。

　　“中性”就是在松和緊中尋求平衡，因為對于利率和匯率如何調整的問題，中國央行始終面臨兩難選擇的煎熬。利率升，可能損害經濟增長速度；不升，則經濟過熱壓力難消。人民幣匯率的調整也是如此，人民幣目前升值與否都可能意味著中國匯率政策的獨立性和穩定性受到威脅，因此任何輕舉妄動都有可能是災難性的。

　　不僅如此，利率和匯率各自的變動往往也是給對方出難題，比如利率升，會加大人民幣升值壓力；而人民幣升值會刺激更多的熱錢涌入，最終誘使中國經濟大起大落。

　　為什么中國央行的貨幣政策抉擇如此棘手？一方面是因為貨幣政策的市場化機制還不夠完善，另一方面是因為中國的金融基礎還不穩定，金融市場和金融機構還比較脆弱難以經受大風大浪。

　　所幸的是，中國今年在這兩方面的改革都取得進展：穩步推進利率市場化改革和人民幣資本項下的可兌換等基礎性工作，并且國有商業銀行改革也邁出實質性步伐。顯然，隨著這些改革逐漸取得成功，中國貨幣政策將變得更為簡單，也更為有效。