證券投資基金法今天正式實施。這項法規的出臺,也使得基金投資債市的最低比例是否被取消備受關注。

　　涉及三、四百億資金

　　根據原《證券投資基金管理辦法暫行規定》,一只基金投資國債的比例不得低于該基金資產凈值的20%。在今日實施的基金法中,卻并未對基金投資債券的最低比例進行規定。業內人士猜測,這一規則上的變化,將改變股票型基金對債市的投資策略,導致大量債市資金離場。

　　據申銀萬國證券研究所分析顯示,以2004年一季度基金投資組合計,目前封閉式基金規模大約為900億元；在開放式基金方面,如果不計債券基金及貨幣市場基金,其凈值規模為1345億元。考慮到部分新發行的開放式基金尚未完成建倉,因此目前整個基金市場上完成建倉的基金總凈值規模在1500億元至2000億元之間。據此推算,按20%的最低債券持倉比例計,基金進入債券市場的規模在300億元至400億元之間。

　　按既定合約辦

　　但是,記者昨日在采訪中了解到,不少基金經理表示基金法實施后仍然繼續執行20%的國債投資比例下限。

　　一些基金經理表示,盡管在基金法中并未提及投資債券的最低比例,但是目前大家都還在等待基金法實施細則的出臺。

　　銀河收益基金經理毛衛文表示,其實不論基金法還是其后出臺的實施細則中是否對基金投資債券比例進行限定,短期內基金的運作還是要按照基金成立時制定的基金契約執行。而在基金契約中,都已對基金對各金融品種投資的上、下限進行了嚴格限定,其中包括國債投資比例不得低于20%。

　　從這一點上看,基金若要在實際操作上降低對債市投資比例,還必須走法律程序,即首先要修改基金契約,才能更改債券投資比例,而對基金契約的修改則尚待基金持有人大會批準。因此,至少在短期內,基金對原20%債券倉位的調整受到了法律上的限制。

　　沖擊不大

　　另據有關業內人士透露,20%的最低債市投資比例被取消的可能性較大。在此前提交討論的基金法實施細則的征求意見稿中,也沒有提及基金投資債券的最低比例限制。即便如此,這一規則的改變,對債市沖擊仍然不大。

　　首先在基金法出臺前,證監會曾于今年2月初下文,允許政策性金融債計入國債投資比例。當時,由于政策性金融債期限短,而且收益率明顯高于交易所和銀行間市場的國債品種,因此,基金公司已經普遍對原來的國債品種進行了一次大規模的換倉。

　　據申萬研究所統計顯示,一季度各債券基金明顯縮短了組合久期,持倉品種集中于短期金融債上。由于多數基金公司對旗下的股票基金和債券基金的債券投資采取統一管理模式。所以,股票基金在債券上的投資方向應與債券基金保持一致。也就是說,對于股票型基金而言,前期已經對債券倉位進行調整,再度進行大規模換倉的可能性不大。

　　其次,債券仍然是股票型基金短期融資和流動性管理的重要工具。對于股票型基金而言,即使股票投資價值凸現,也不可能對債券進行徹底清倉。一家合資基金管理公司的債券投資管理人士告訴記者,由于基金目前手中大量持有央行票據和短期金融債,因此對債券的倉位調整策略仍傾向于持有到期。

　　(稿件來源：上海證券報，作者：秦宏)