“以中國人壽為例，它現在在香港的資金約為200億港元左右，收益率只有1.8%。如果QDII放行，按照穩健性投資，綜合收益率能達到5%～6%，這便能給這家企業帶來每年約6億港元的收入增加，每股收益也能增加2分。”

　　兩會期間，外管局局長郭樹清一番“相信QDII今年會走出第一步”的論調，使投資者的目光再度聚焦到一個快被冷卻的證券話題——QDII。

　　據香港一位大型券商董事總經理稱，目前香港證券界普遍預計QDII將會在今年三季度開始投資香港證券市場，社保基金將首先被放行。但據一位接近證監會人士在談到QDII時則認為，針對國內投資者的QDII今年肯定不會有新動向。

　　QDII實踐三步走？

　　兩會期間，郭樹清在接受記者采訪時談到，此前社保基金和保險資金投資海外市場的相關辦法已經出臺，但尚未發生實際投資行為，相信今年會走出第一步。社保基金首批海外資金規模不會太大，會一步步來，社保和保險資金海外投資，對推出QDII具有試點意義。

　　無獨有偶，香港一位大型券商董事總經理也認為，QDII年內步入實質性操作是早有預料的事情。自今年1月全國社會保障基金理事會理事長項懷誠分別與香港財政司、財經事務及庫務局、證監會、金管局、交易所等部門高層會面后，在香港的證券界便有了一個關于QDII的時間表，預計社保基金的首批資金會在今年三季度試水香港股市。

　　而香港大福證券的策略分析師梁偉沛在接受本報記者采訪時明確表示，香港證券界對國內QDII的推進已經給出了一個三步走的時間表。

　　梁偉沛介紹，第一步是社保基金在香港的近100億港元將會成為首批QDII投資香港證券市場。“估計會在7月左右。”緊隨其后的將是在香港上市的三家保險機構中國平安、中國人壽和人保財險三大保險公司在香港的400億港元外幣存款。“我們估計會在10月左右可以被允許投資香港證券市場。”第三步，也就是真正意義上的QDII，即由國內投資者將人民幣兌換成港元然后投資香港證券市場，“預計會在2006年底獲得實施。”

　　梁偉沛認為，其實對于第一步和第二步中的這兩筆在港資金對QDII的實質性放行有迫切的需要。因為這些在港的近500億港元都存放在銀行里，銀行存款的年利率只有1.8%～2.0%，這一收益率太低，不利于這些資金的增值。“而如果給予其權限，投資于香港的資本市場，穩健性投資，其收益率會更高一些。長期持有香港的紅籌股，它們每年都有穩定的分紅，比如匯豐銀行，它每年分紅收益率都在8%～10%。這樣的話，這筆資金部分投資于債市，部分投資于股市，估計每年這些資金的收益率大概也能達到6%左右。再以中國人壽為例，它現在在香港的資金約為200億港元左右，收益率只有1.8%，如果QDII放行，按上述穩健性投資綜合收益率能達到5%～6%，這便能給這家企業帶來每年約6億港元的收入增加，每股收益也能增加2分。”

　　第一步和第二步資金試水香港市場的相關辦法都已在今年1月出臺，但為何實質性投資卻要在今年三季度才行呢？梁認為，因為一些技術細節上的問題等待處理，必須再給這些資金幾個月的準備時間。這些相關的細節包括：投資債券和股票的資金比例、基金經理的選擇(選擇國內的還是國外的)、投資審批額度的確定。據悉，在這些技術準備過程中，很多在港的大型機構投資者也都在爭搶這些資產管理的資格。

　　券商“出海”瞄準地下QDII

　　“證監會對于QDII的研究已經很久了，方案也不止一個，但到底用怎樣的方式推出，以及什么時候推出都還沒有確定。”針對上述說法，一位接近證監會的人士如是說。

　　“這筆社保資金是過去在海外發行新股時配售國有股減持10%后獲得的資金，而保險資金則是在海外上市募集到的資金，這都是已經在外的資金。外管局出于緩解人民幣升值壓力等方面的考慮，允許這些資金留在海外而不是結匯后回到國內。但如果單靠銀行存款，增值又不多，所以才會為這些資金QDII放行。”上述人士分析，“如果對國內投資者QDII放行，則今年肯定不可能。因為整個股市已經沒有信心了，根本不可能再去承受QDII給股市帶來的心理壓力。”

　　同時，郭樹清在接受記者采訪時也提到：“鼓勵支持企業境外直接投資和投資資本市場，有利于我國的外匯平衡。而對于資金流出會影響國內金融市場發展的擔心，只在凈流出很多的前提下才存在，但目前并不存在這種情況。”中信證券(資訊行情論壇)的宏觀經濟研究部經理彭立新認為，從郭樹清的這番話中也可以看出，真正意義上的QDII短時期內不會推出。

　　但到底何時能推出真正意義上的QDII呢？前述接近證監會的人士認為，要推出真正意義上的QDII，第一步應該會讓國內券商“出海”，在香港建立一個窗口。現在地下QDII很猖獗，交易量也很大，但這都是通過境外券商的通道來做。但真正的QDII的推出，證監會應該不會將這部分收入讓給境外券商，而應給國內券商。“現在除了國泰君安等在香港有窗口外，其他的一些資產托管業務比較好的券商在香港都沒有分支機構。因此，真正意義上的QDII的破題，肯定要待這些券商在香港建立分支機構之后，才會有實質性的進展。”(來源：《中國經營報》 作者：黃嶸)