中新網(wǎng)6月17日電 綜合財經(jīng)媒體消息，中國證監(jiān)會昨日正式發(fā)布實施《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，這標志著上市公司回購流通股正式啟動。

　　證監(jiān)會有關負責人表示，當前，在市場出現(xiàn)持續(xù)下跌、部分績優(yōu)公司股價跌破凈資產(chǎn)的情況下，實施股份回購將向市場傳遞公司管理層認為股價已被嚴重低估的明確信號，有利于恢復市場信心，維護市場穩(wěn)定。此外，回購流通股將減少流通股總量，使流通股含權值提高，有助于流通股股東與非流通股股東談判時爭取更好的對價�；刭徆煞菘梢杂行ЬS護市場穩(wěn)定，為股權分置改革創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。

　　上市公司回購社會公眾股首家預案出臺

　　邯鄲鋼鐵董事會今日公告了《關于回購社會公眾股份的議案》,議案稱,公司確定本次回購價格每股不超過5.8元,回購數(shù)量不高于6000萬股。若公司2004年度分配方案獲股東大會通過并實施,則相應調整回購數(shù)量上限。同時，本次回購資金總額預計不超過3.5億元,而回購期限為回購報告書公告之日起6個月內。公司將根據(jù)股東大會和董事會授權,在回購期限內根據(jù)市場情況自主決定購買時機。

　　對于回購原因,公司稱,近幾年來,公司實現(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長,2004年末公司每股凈資產(chǎn)已達到5.25元,2005年一季度末達到每股5.47元,而公司股價卻長期處于下跌趨勢。特別是2004年下半年以來公司股價更是跌破每股凈資產(chǎn),市盈率和市凈率低于同行業(yè)上市公司平均水平。公司董事會認為,公司股票市場表現(xiàn)與經(jīng)營狀況不相符,公司的投資價值被嚴重低估,有損全體股東的共同利益。該項議案尚需經(jīng)過公司股東大會審議通過并報中國證監(jiān)會備案無異議后方可實施。

　　回購股票將發(fā)揮什么效應

　　上市公司回購其發(fā)行在外的股份，作為上市公司調整其資本結構、穩(wěn)定股價的重要手段，在西方發(fā)達資本市場上屢見不鮮�？傮w而言，各國對于上市公司回購股份的立法類型大致可以分為兩種:一種是以美國、英國為代表，這些國家的公司法一般實行授權資本制，原則上允許公司購買自己的股份，并可以列入庫存股，無須注銷；另一種是以歐盟國家、日本為代表，這些國家實行法定資本制，原則上禁止公司購買自己的股份，但也有例外情形，如實行員工持股計劃等可不必注銷股份。

　　一般而言，上市公司回購其股份主要基于以下五個方面的考慮:

　　一是穩(wěn)定公司股價，維護公司形象。公司進行股份回購是由于公司管理層認為股票價格遠遠低于公司的內在價值，希望通過股份回購將公司價值被嚴重低估這一信息傳遞給市場，從而穩(wěn)定股票價格。

　　二是提高資金的使用效率。當公司可支配的現(xiàn)金流大大高于公司投入項目所需的現(xiàn)金流時，公司可以用富裕的現(xiàn)金流回購部分股份，從而增加每股盈利水平，提高凈資產(chǎn)收益率，減輕公司盈利指標的壓力。從這個意義上說，股份回購也是公司主動進行的一種投資理財行為。

　　三是作為實行股權激勵計劃的股票來源。如公司實施管理層或者員工股票期權計劃，直接發(fā)行新股會稀釋原有股東權益，而通過回購股份再將該股份賦予員工則既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權益。

　　四是股份回購使公司股價上升，相當于以一種特別股利來回報股東，但股東無需繳納現(xiàn)金紅利稅。

　　五是上市公司進行反收購的有效工具。股份回購將導致公司發(fā)行在外的股份減少，潛在的敵意收購人可從市場上購買的股份相應減少，沒有足夠多的股票對抗原來的大股東，從而大大減小了公司被敵意收購的風險。

　　據(jù)介紹，在上述五個因素中，回購對于穩(wěn)定公司股價的作用尤其突出。在西方國家，股份回購也是政府穩(wěn)定股市的重要手段之一。無論是美國1987年“黑色星期一”、1997年亞洲金融危機，還是“911”事件發(fā)生后，在市場暴跌出現(xiàn)恐慌時，監(jiān)管部門為保持市場的穩(wěn)定，一般都會放松管制，允許上市公司動用資金，甚至向上市公司提供低息優(yōu)惠貸款購買自己的股票，以防止股市出現(xiàn)崩盤。(夏麗華 袁克成)