基酒不足 洋河股份發(fā)展遇上“秦池”之憂?

　　到底是什么成就了洋河股份？券商的報(bào)告紛紛給出主要原因：業(yè)績拉動(dòng)股價(jià)。而在成為兩市第一高價(jià)股之后，券商們依舊對(duì)該股充滿了期待，絕大部分券商報(bào)告還給出了增持的評(píng)價(jià)。

　　7月8日，洋河股份股價(jià)報(bào)收156.40元，市值達(dá)到703.8億元，高出白酒“第一軍團(tuán)”中瀘州老窖389億元市值近一倍。“盡管洋河股份的表現(xiàn)確實(shí)不錯(cuò)，但我個(gè)人認(rèn)為它被高估了。”國海證券分析師劉金滬如此表示。

　　“最大的疑慮來自基酒。”據(jù)了解，2010年洋河股份將至少支付上千萬元用于向外購買基酒，產(chǎn)能不足或成為洋河股份的致命傷。同時(shí)，在偏安江南多年之后，如何在國內(nèi)其他市場與各地巨頭們競爭，也成了洋河必須面臨的問題。

　　“我們很難預(yù)測(cè)洋河股份的天花板在哪里，不過現(xiàn)在的洋河已經(jīng)被資本市場捧上了天，哪怕有一點(diǎn)問題或者表現(xiàn)略為遜色，都會(huì)讓市場對(duì)它的評(píng)估產(chǎn)生巨大的起伏。”一位基金人士如此表示。

　　而這或許也是目前盛名之下的洋河股份的最大憂愁。

　　基酒瓶頸

　　巧婦難為無米之炊。在原材料短缺的情況下，如何既保證發(fā)展的速度，又保障產(chǎn)品的質(zhì)量？高速發(fā)展的洋河股份正面臨著這樣的問題。

　　據(jù)洋河股份2009年報(bào)披露，公司曾分別向五糧液集團(tuán)下屬兩個(gè)子公司支付了兩筆預(yù)付款，總額高達(dá)近6000萬元。對(duì)此，市場人士紛紛猜測(cè)這兩筆金額被用來購買基酒。而這一猜測(cè)也在近期舉行的洋河股份投資者交流會(huì)上被證實(shí)，據(jù)招商證券的調(diào)研報(bào)告顯示，在會(huì)議上洋河股份的高層坦然承認(rèn)，確實(shí)在向五糧液集團(tuán)購買基酒。

　　招商證券的調(diào)研報(bào)告稱，在交流會(huì)上，洋河股份董事長楊廷棟說：“洋河確實(shí)公告了從五糧液購買基酒，但公司一定會(huì)依靠自己來支撐自己主導(dǎo)的產(chǎn)品。大家從市場上也可以看到洋河的產(chǎn)品質(zhì)量反饋好，沒有發(fā)現(xiàn)問題。洋河大量中低檔酒確實(shí)需要從外面拾遺補(bǔ)缺，但洋河主導(dǎo)品牌是靠自己的原酒保證的。”

　　作為釀造白酒必備的基礎(chǔ)材料，基酒數(shù)量的多少以及質(zhì)量的好壞通常都是酒企最為重視的一環(huán)。事實(shí)上，在近幾年高速擴(kuò)張之下，洋河股份基酒短缺的問題或許一直都存在。有資料顯示，自2007年開始，洋河股份的存貨周轉(zhuǎn)率就開始快速上升，分析人士認(rèn)為，該數(shù)據(jù)從側(cè)面反映了洋河股份基酒供應(yīng)的緊張程度。招商證券明星分析師朱衛(wèi)華對(duì)此就表示，“如果該指標(biāo)不能通過自有產(chǎn)能投產(chǎn)而降下來，將始終是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　而洋河股份到底有多大的基酒短缺，外界只能從蛛絲馬跡中進(jìn)行猜測(cè)。一位不愿具名的分析師告訴記者，“6000萬元的預(yù)付賬款或只是洋河全年購買基酒數(shù)量的一部分，具體情況還要看未來的披露，并不排除公司未來會(huì)購買更多的基酒。”

　　基酒產(chǎn)量不足的短板已經(jīng)引起了洋河股份高層足夠的重視。今年初，公司收購了同屬江蘇省的雙溝酒業(yè)，這筆收購或?qū)⑵鸬街苯訌浹a(bǔ)其產(chǎn)能缺陷的作用；同時(shí)公司日前還公告投入11億元的名優(yōu)酒釀造技改二期工程，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將年新增2萬噸名優(yōu)基礎(chǔ)酒生產(chǎn)能力。