券商直投寧波論劍 行業自律催生五大共識

　　自2007年9月中國證監會啟動證券公司直接股權投資業務試點以來，有29家券商取得直投業務資格。經過近3年探索，券商直投業務逐步駛入規范發展軌道。近日，部分證券公司直投子公司在寧波召開研討會，交流合規經營和內控制度建設經驗，討論近期媒體關注的問題，并就券商直投行業自律達成五大共識。

　　行業自律達成五大共識

　　與會代表認為，公眾的關注和監督對行業發展有幫助，更利于促進行業規范自律。與會證券公司就直投行業自律達成五大共識：

　　一是合規經營是直投業務發展的生命線和堅實基礎。只有始終堅持依法經營、規范運作，才能贏得良好的社會聲譽，培育優質的服務品牌。

　　二是加強行業自律，實行自我約束。與會代表認為，目前媒體反映的個別人違規問題，與直投子公司沒有關系，但給券商直投業務提出了警示，更要嚴格自律“防患于未然”。

　　三是正確處理直投和保薦業務關系的核心，是堅持直投業務的獨立性。直投子公司要通過建章立制，嚴格管理，確保在機構、人員、財務、資產和經營管理的獨立，特別是要保證投資評價、決策和運作的獨立。

　　四是目前媒體關注的問題也反映出發行體制改革和保薦制度改革的迫切性。隨著發行體制改革的進一步推進，保薦制度的進一步完善，保薦人行為的進一步規范，這些問題可以得到較好解決。

　　五是PE行業的發展是包含券商直投在內的各類PE主體的共同事業。券商直投子公司愿與其它PE主體合作共贏，共同營造行業健康發展的生態環境。

　　國際投行多用“保薦+直投”模式

　　早在上世紀90年代，摩根斯丹利、高盛、美林等國際知名投行就將承銷保薦和直接股權投資業務滲透到我國境內，先后投資蒙牛乳業、中國平安、分眾傳媒、尚德電力、福耀玻璃等多家企業，獲利頗豐。一方面，承銷保薦和直接股權投資業務結合緊密，模式成熟，協同效果顯著；另一方面這些境外投行及投資機構還從中國境內籌集人民幣資金，開展直接股權投資，直投業務是境外投行的重要盈利來源。如高盛投資分眾傳媒，時隔9個月分眾傳媒即從美國納斯達克上市，高盛是此次上市的全球協調人和聯席賬簿管理人，隨后，高盛通過拋股成功實現退出。又如摩根斯丹利作為上市全球協調人，也參股了蒙牛乳業的投資。

　　與會代表認為，國際投行在處理直投和承銷保薦業務關系上，并未刻意回避利益沖突。相反，通過提供承銷保薦、直接投資、財富管理等一攬子業務，提升自身綜合收益。因此，國內券商要充分汲取國際經驗教訓，切實加快直投業務發展步伐，有效提升行業綜合競爭力。