結構調整政策“左右難判” 股市“上下兩難”

　　嘉 賓: 匯豐中國證券策略主管 孫瑜

　　英國安本資產管理集團投資主管 姚鴻耀

　　銀河證券研究部策略總監 秦曉斌

　　主持人: 記者 楊博

　　經濟怎么走？

　　中國證券報記者：最新經濟數據顯示中國二季度GDP增速環比回落，您預計下半年經濟走勢如何？風險何在？

　　孫瑜：需要強調的一點是，這種經濟減速是政府希望看到的。過去六個月，政府采取定量緊縮政策，主動針對房地產市場進行調控，并控制工業企業產能過剩、重點強調節能減排目標等，這些舉措都會導致經濟活動下降。這些都屬于結構調整的一部分，是在政府預期中的。

　　預計下半年和明年經濟增速應該在9%左右，不會有探底風險。因為如果出現二次探底肯定會有一些征兆，外部是進出口，內部是房地產投資。從外部來看，前六個月中國進出口貿易額增長遠遠超過預期，而且這個成績是在人民幣兌歐元大幅升值、歐元區爆發主權債務危機的背景下取得的，說明我們此前可能低估了出口行業的競爭力；內部來看，私人企業的房地產投資急劇下降，“國十條”后一線城市房地產交易量萎縮非常明顯，但價格還沒有出現明顯的松動跡象，尤其是核心地帶，預計風險可能在下半年進一步釋放。

　　秦曉斌：二季度GDP增速為10.3%，與我們的預期吻合，但從降速來看還是有點快。特別是從發電量、工業增加值等來看，實體經濟的趨勢不是太好。如果目前的政策維持不變的話，預計三四季度的降速會加快，三季度降到9.1%，四季度降到8.4%，但全年還會維持9.6%的水平以上。六月份的CPI數據比大家預期的好，通脹壓力有所減輕。

　　中國證券報記者：宏觀經濟政策會不會有所調整？

　　孫瑜：5月份住建部與各省簽訂責任書，目標是在年內修建700萬套保障性住房。政府此舉是希望通過保障性住房建設部分緩沖私人地產投資減緩帶來的負面沖擊。而近期加快西部大開發等行動實際上也是希望通過加速城鎮化來提供一種“保險”。政府的工作方針，短期來講是保障性住房建設和西部大開發，長遠來看是結構調整，同時兼顧保增長，防止社會矛盾激化。政策是短期目標與長期目標的綜合協調。