農(nóng)行生死戰(zhàn)所反映的市場(chǎng)癥結(jié)

　　萬眾矚目的堪稱全球最大IPO的農(nóng)行上市兩日以“命”懸一線的危局，淹沒了所公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好和持續(xù)8天的反彈態(tài)勢(shì)，大有二次探底架勢(shì)。市場(chǎng)久違多年的農(nóng)行生死戰(zhàn)，表面看是破發(fā)與反破發(fā)之爭(zhēng)，實(shí)際上讓人們看清了持續(xù)一年的市場(chǎng)癥結(jié)。

　　持續(xù)擴(kuò)容已拖累了市場(chǎng)。農(nóng)行發(fā)行價(jià)2.68元，按理1.6倍PB、10倍PE、4%-6%大大超過銀行利息的分紅率、中金公司89億護(hù)盤，應(yīng)該受到廣大投資者奮力搶盤才是，但結(jié)果卻是上市首日在2.69-2.72元換手39.18%，次日在2.68-2.69元換手13.37%，發(fā)行價(jià)岌岌可危。這種現(xiàn)象既與上半年GDP11.1%的高增長(zhǎng)背道而馳，也無法用現(xiàn)今2400點(diǎn)只相當(dāng)于2008年底1800點(diǎn)時(shí)17倍平均市盈率的低估值來解釋，只能表明受到了市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的拖累。

　　新股發(fā)行中的“四高”現(xiàn)象后果嚴(yán)重。恢復(fù)IPO一年來，在“發(fā)行市場(chǎng)化”旗號(hào)下新股發(fā)行出現(xiàn)了罕見的“四高”現(xiàn)象：高市盈率（最高130倍，平均55.48倍，而2005-2008年才平均26倍）、高發(fā)行價(jià)（最高148元）、高超募（最多一家超募11倍）、高頻率（每周發(fā)行8-9只，一年290只，而2005-2008年才284只）。造成的后果是：少數(shù)定價(jià)機(jī)構(gòu)只給予高定價(jià)卻不出錢申購(gòu)；一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行市盈率是二級(jí)市場(chǎng)的3倍，從上市起就將嚴(yán)重的泡沫傾銷給市場(chǎng)；上市公司白白拿到2000多億超募資金，但無項(xiàng)目可投；二級(jí)市場(chǎng)新股破發(fā)率超過50%，帶動(dòng)大盤下挫；廣大投資者無法像以前那樣以二三十倍市盈率價(jià)格買到創(chuàng)業(yè)板、中小板的新興產(chǎn)業(yè)股票進(jìn)行中長(zhǎng)線投資；套牢盤眾多，市場(chǎng)存量資金越抽越少，只能壓低指數(shù)、壓低估值，壓低日成交量。