宏觀經濟弱勢已顯　關注股市結構性機會(3)

　　低估值、經濟轉型和兼并重組 關注三大結構性機會

　　雖然宏觀面和資金面的因素使得股市很難出現趨勢性的反轉。但券商的研究報告普遍顯示，由于經濟轉型勢在必行，加上市場的整體估值已經處于歷史較低水平，以及上市公司兼并重組的因素存在，投資者仍可重點關注A股市場的結構性機遇。

　　中金公司表示，占整體市場約60%市值的大盤股目前估值處于歷史較低水平，繼續下跌空間有限；而另外占整體市值約40%的股票，絕對估值以及相對大盤股的溢價都處于較高水平，在經濟及盈利暫時見不到好轉跡象的情況下，整體估值風險有可能在下半年進一步釋放。中金建議，第一、避開受外圍去杠桿化或中國勞動力成本上升負面影響大宗商品及原材料(有色金屬及煤炭)、交通運輸(航運、航空)、勞動密集型出口制造業(低端電子組裝與制造、紡織等)；第二、結構上建議配置三類：一是受益于勞動力成本上升，特別是中低收入人群收入增長的大眾化及中低端消費品及必須消費品；二是受經濟周期影響不大、且受政策支持的電信、科技及服務板塊，包括電信運營、電信設備、網絡優化等板塊，以及公用事業板塊；三是估值基本見底且盈利相對穩定的藍籌股。第三、隨著政策基調的動態微調，市場情緒的階段性情緒好轉，節能減排與環保、區域振興、三網融合、物聯網、智能電網等主題有望將局部活躍，但總體將保持審慎，建議自下而上挑選估值到位、基本面扎實的真正受益個股。

　　對于目前市場普遍認為估值已處于底部的銀行和地產行業，中金的策略報告則認為，這些板塊當前估值已經接近或者低于歷史低位的水平，但行業基本面的根本改善尚需觀望。針對房地產的調控措施已經使得購房成交量明顯下滑，部分城市的交易價格也出現了松動，但未來政策是否會加碼還取決于在成交量企穩的情況下價格的走勢。針對房地產的調控政策的變化有可能是常態，將大大減弱地產行業的資產屬性。

　　申萬巴黎基金則更多的關注經濟轉型帶來的結構性機遇，其中尤其以新興產業為重。申萬巴黎認為，中國經濟已經進入到了一個必須進行調整的時期，以往依靠投資、出口拉動經濟的道路越走越窄。在調結構的過程中，在收入分配制度改革、節能減排、新能源、自主創新等方面將存在結構性的投資機會。申萬巴黎表示，尤其看好在城鎮化、勞動者收入提高以及拉動內需背景下的消費行業，比如中西部地區的百貨、中低端消費品、醫療服務。

　　申萬巴黎認為，三季度流動性仍不寬裕，增長確定性大的個股可能仍將集中在中小市值的股票中，傳統產業的大市值股票更多地體現為參與反彈的機會。重點關注的行業：一是商業零售、食品飲料、醫療服務等。二是低碳經濟，包括降低碳排放的相關產業，比如節能減排、環保、新能源汽車、智能電網等。三是自主創新下的科技產業。