結構性行情中 基金業績分化加大(2)

　　4.保本型基金——股票倉位決定業績排名

　　8月，6只保本基金中全部實現正收益，激進的南方旗下兩只保本基金股票倉位較高，南方恒元保本、南方避險增值凈值上漲幅度位于前列，分別上漲3.86%、2.53%，銀華保本增值、國泰金鹿保本二期、金元比聯寶石動力保本由于倉位絕大部分配置在債券市場中，表現平穩，凈值實現小幅上漲。保本型基金業績表現(見表5)

　　5.債券型基金——“打新”成債基亮點

　　8月，債市延續了7月的上漲勢頭，企業債的表現強于國債，可轉債小幅上漲。由于較多債基均有一定比例的股票倉位，在股市呈現結構性行情、債市屢創新高的背景下，債券型基金凈值出現較大的漲幅。由于8月上市的新股上市后均有較好的表現，一些“打新”積極的債基的業績甚至超越了部分偏股型基金，長盛積極配置債券、農銀匯理恒久增利、國聯安債券A位于漲幅的前三位，分別上漲6.16%、4.57%、4.44%。

　　6.貨幣型基金——收益率維持低位

　　8月貨幣基金平均收益率0.17%，與7月相比基本持平。中銀貨幣、華夏現金增利、長城貨幣表現相對較好。

　　基金策略

　　股票基金策略

　　展望后市，好買基金研究中心認為，8月份消費物價指數將繼續上升，政策放松的空間很小，整體對市場偏負面，但另一方面，流動性仍然充裕，市場中不斷涌現的熱點個股也對市場情緒起到一定的支撐。我們預計市場仍將呈現大的震蕩行情，存在一定的結構性機會，我們持謹慎樂觀的態度。

　　在開放式偏股基金的選擇上，我們延續前期的思路：其一，我們傾向于選擇規模中等偏小的基金，這主要是由于中小規模基金天然具有配置中小股票的優勢，更有利于把握結構性機會；其二，重視策略靈活的基金，在不具備持續熱點的行情下，市場的機會總是在轉換，善于捕捉這些機會的基金更有可能勝出。其三，從公司層面上看，選擇處于上升期的公司；其四，從基金經理層面上，我們關注管理相對積極的基金經理。從這點上，我們選擇周轉率相對合理、行業配置能隨市場而動的基金。

　　債券基金策略

　　8月債市仍然延續了前期的強勢，中信標普全債指數創出新高。從收益率曲線的短端看，相比月初，1年期央票和1年期國債的到期收益率均有所下降，目前1年期央票的二級市場利率位于2.1%附近，已接近一級市場的發行利率；從中長端看，國債收益率仍然呈現低位震蕩狀態，截至月底，銀行間10年期國債到期收益率為3.23%。8月份4周當中有3周為貨幣凈回籠，累計實現凈回籠1090億元，伴隨著250億元工行轉債的發行，月末隔夜回購利率和7天回購利率出現較大幅度的攀升。

　　展望后市，好買基金研究中心認為，債券市場行情仍有延續的可能，但收益率大幅下降的可能性已比較小。基本面因素對債市的支撐依然存在，股債“蹺蹺板”效應仍將持續，在偏緊的宏觀政策沒有明顯轉向之前，債市仍有一定的機會，收益率將呈現低位震蕩的黏著狀態。對于債券型基金的選擇，建議關注謹慎參與股票二級市場，而在一級市場“打新”收益率較高的純債型基金。