創業板高管百萬年薪 難敵套現誘惑(2)

　　高管無心戀戰

　　9月7日，海蘭信(300065.SZ)發布公告稱，公司董事侯勝堯因個人原因辭職，辭職之后不再擔任公司任何職務。記者查閱海蘭信的招股說明書發現，侯勝堯系公司的發起股東，持有392.7萬股，占公司發行后總股本的7.09%。這筆股權以昨日的收盤價計算，價值近1.6億元。

　　一般而言，持股超過5%以上且擁有公司董事資格的股東不會主動放棄自己在董事會的發言權，而侯勝堯的舉動或許說明他已經無意長期持股。

　　海蘭信于今年3月上市交易，明年3月屆滿一年鎖定期。侯勝堯選擇在9月辭去董事職務，距離明年3月恰為半年時間。屆時，他在招股說明書中作出的股票上市12個月內不進行出售，以及辭職后半年內不轉讓股份的承諾都將失去約束力。

　　另一些公司如江蘇新寧物流(300013.SZ)的董事辭任則很可能預示著股權投資者的退出。該公司8月4日收到董事張小明的辭呈，張辭職后也不在公司擔任任何職務。根據招股文件，張小明同時是昆山泰禾投資有限公司的法定代表人，持股50%，并通過泰禾投資間接持有新寧物流394.875萬股，市值超過6300萬元。

　　事實上，張小明的董事任期到明年3月底即屆滿。但是如果坐等任期結束，泰禾投資就必須等到明年9月底才能套現。而張小明今年8月選擇辭職后，泰禾投資的解禁時間提前到了明年2月。

　　在高管的離職中，總經理的離職尤其引人注目。今年3月，網宿科技(300017.SZ)總經理彭清請辭。他的辭職時間也可謂接近“最佳時點”，今年10月即可順利拋售手中目前已經價值超過8200萬元的431.51萬股股票。

　　有趣的是，也有公司高管選擇辭去高管和董事等職位，但未離開公司。康耐特(300061.SZ)8月31日公告稱，董事兼副總經理范森鑫先生因工作安排原因，申請辭去公司董事兼副總經理的職務，同時也不再擔任董事會審計委員會委員、薪酬與考核委員會委員，但仍在公司工作。范森鑫目前的持股市值約為3600萬元。

　　“體制性造富”

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬近日與另外兩位學者聯合撰文，把創業板的財富效應稱作“體制性造富”。

　　在劉紀鵬看來，創業板高價發行等“三高”問題的主要原因是供給不暢，這導致了先期得以通過證監會審核上市的企業成為稀缺資源。有限的創業板新股如同膨脹的海綿，一旦落入證券市場的蓄水池就開始吸取遠遠超過原定募集規模的資金。與此同時，創業板上市公司發起人股東和持股高管也在股票上市的一刻被體制性“催富”。

　　A股的股權激勵機制早已形成，但是不同于主板和中小板老上市公司授予高管股票期權或者“增值權”的方式。新生的創業板公司高管很多都在上市之前參與了公司發起過程，并已經持有股權。他們的財富劇增并非全來自于自身的勤勉盡責和上市公司的長期成長，而是受益于資產證券化過程中人為造成的稀缺性。

　　“我反對以行政手段限制高管離職套現股票。這種行為本身只要合規合法，說實話企業和保薦機構都無可奈何。”一位大型券商保薦人代表建議在現有審核制度的審慎和效率上找到平衡，加大創業板供給，從根本上解決高價發行；另一方面，可以考慮修改現行制度，要求創業板公司上市時作出業績承諾，達不到業績則高級管理人員在交易股票方面應該有所限制。”

　　“創業板一定會有企業被淘汰，這就要有獎懲機制。對做得好的公司和高管應給予融資和交易的便利，做得不好的也應該付出代價。”上述保薦代表說。