8年江山過半 合資基金還需“磨合”(2)

　　合資的煩惱

　　值得注意的是，發展得比較好的合資基金公司，一般都是公司管理層在公司的發展中思路較為清晰的。這背后，也需中外股東在公司業務層面達成共識。

　　最常見的管理方式是中方或者外方中的一方對公司管理擁有更大的話語權。如嘉實基金、招商基金、富國基金等公司，如果不是查閱公司的股東資料，你可能感覺不到它們是合資基金公司。在它們的運作中，中方股東擁有更多的話語權，外方股東更多的起到幫助作用。又如摩根士丹利華鑫基金，強勢的外資股東與相對弱勢的中資股東之間合作較為融洽。

　　但不同股東間的利益之爭在內資公司中也同樣存在，其解決之道在于一個強勢的管理團隊。譬如，盡管業內此前曾有華夏基金部分股權將轉讓給外資股東的說法，但由于范勇宏個人的管理能力，在當時說法盛行之時也很少有人認為，這會對華夏基金公司管理層和公司發展方向上產生什么影響。

　　除了股東之間的利益追求不同外，外資股東在中國市場上遇到的文化磨合問題，可能更加困擾著每一個市場新進者。

　　譬如，在QDII基金的投資理念上，一些擔任基金公司海外投資顧問的外方股東就和中方的基金經理各不相同。比如，國外的機構投資者在資產管理上重視選股和配置，選時只占其次；而國內機構則更習慣于做波段。這使得QDII出海虧損之時，兩者相互指責的情況時有出現。

　　今日“手足” 他日對手？

　　更遠的擔憂則來自將來市場放開之后有可能出現的競爭或者業務整合。業內專家認為，合資基金公司誕生的一個非常重要的背景是，中國內地資本市場對外資資產管理公司沒有完全開放，使得外資機構不得不借道合資基金公司曲線進入內地市場。而一旦金融市場開放，外資資產管理機構全面進入中國內地基金零售市場，合資基金公司很可能將面臨與自己的外資股東發生“圈地競賽”，這種正面的競爭關系將對合資公司未來的發展產生更為深遠的影響。

　　“很可能出現外資獨資的基金公司，或者是合資公司中的外資退出自立門戶。”一位業內專家表示。

　　而這種在細分領域的競爭其實已經悄悄展開。據記者了解，上投摩根的股東摩根富林明基金公司已經和工商銀行等內地商業銀行合作開發了銀行系QDII產品。雖然摩根富林明只是作為工行的合作伙伴，但在同一個細分領域，該產品已與上投摩根旗下的QDII產品形成了某種競爭關系。(賈華斐)