洋河真相：為何PE等于茅臺1.53倍五糧液1.41倍(3)

　　接下來，瀘州老窖管理層所要做的是如何平穩(wěn)度過這三年考核期。2010年上半年，瀘州老窖上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為22.14%，高于行權要求。

　　“每年成長性略高但不超高于指標，緩解后續(xù)壓力，這是管理層現(xiàn)在謹慎考慮的問題。”上海一知名分析師指出。

　　“但是，從目前瀘州老窖所面臨的激烈挑戰(zhàn)看，哪怕存在隱藏業(yè)績的可能，競爭格局決定了就是瀘州老窖壓抑業(yè)績也不會太多。”前述上海分析師表示。

　　戰(zhàn)略、管理和營銷，歸根結(jié)底是人的較量，正如季克良之于茅臺，王國春之于五糧液。下一個20年，隨著白酒行業(yè)競爭的日益白熱化，隨著帶有鮮明時代印記的老一代白酒領軍人物的退出，如何調(diào)動高管持續(xù)推動企業(yè)成長的積極性，如何解決國企高管和公司利益不一致可能造成的道德風險成為中國酒企發(fā)展遲早要面對的問題。

　　這個問題在后來者洋河股份身上并不存在。盡管大股東同樣也是地方國資委，但洋河的管理團隊持有約27%的股份，切身利益直接與股價市值相掛鉤。

　　“國有酒公司現(xiàn)有的體制早晚會出問題。高管拿固定年薪，管理的市值卻高達上千億。人都不是神，在這種市場競爭高度化甚至白熱化的行業(yè)，如何正向激勵管理層是這些公司將來必然要解決的問題。”前述分析師指出。 (作者：丁青云)