創(chuàng)業(yè)板三宗罪：超募資金、低增長、高市盈率

　　創(chuàng)業(yè)板即將到來的這個周歲生日注定是“有人歡喜有人愁”。

　　一年前，創(chuàng)業(yè)板的“造富故事”讓不少創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)始人、高管紙上富貴，而現(xiàn)在，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中就有27家公司一批首發(fā)原始股東限售股獲得解禁。將紙上富貴落袋為安，是不少創(chuàng)業(yè)板首發(fā)原始股東打的算盤。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已有44位創(chuàng)業(yè)板高管辭職，其中有19名高管來自首批上市的創(chuàng)業(yè)板公司，這部分辭職高管持有上市公司的股份數(shù)量在1.2萬股到1545萬股之間。其中朗科科技(300042.SZ)的董事長兼總經理鄧國順以1545萬股的持股量位居第一。

　　根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司高管一般持股一年以后可減持套現(xiàn)，但在職高管必須“每年減持不超過所持股25%”。而離職后半年內不得轉讓其所持有的股份，申報離任6個月后的12個月內，減持股份數(shù)量不得超過持有股份規(guī)模的50%。

　　“高管離職說白了就是為將來的套現(xiàn)作準備。”深圳高特佳資產管理公司執(zhí)行合伙人顧曉東一語道破了高管離職的目的。

　　在創(chuàng)業(yè)板僅周歲之際，部分創(chuàng)業(yè)板公司的高管便已經失去了耐心，忙于套現(xiàn)，這無疑給創(chuàng)業(yè)板投資者澆了一盆冷水，不僅如此，超募、業(yè)績低增長以及高企的市盈率，這些爭議注定伴隨在創(chuàng)業(yè)板的成長過程當中。

　　超募553.73億元，投向何方？

　　創(chuàng)業(yè)板從出生之日起就有些“超重”了。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月30日，已上市的123家創(chuàng)業(yè)板公司，每家公司募集資金總額均超過計劃募集資金的數(shù)量，123家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)預計募資總額為287.59億元，而實際上首發(fā)募資總額卻比其超出553.73億元，超募比例高達1.91倍，也就是說，這123家公司超募的資金，原本可以再武裝起兩個創(chuàng)業(yè)板。

　　從每家公司的超募比例看，平均每家公司超募4.50億元，超募比例在1倍以上的個股多達103只，占總數(shù)的83.74%，超募幾乎成了創(chuàng)業(yè)板的常態(tài)。

　　具體公司方面，超募比例最高的是國民技術(300077.SZ)，達到5.86倍，其高達19.65億元的超募資金也將其推上創(chuàng)業(yè)板公司“超募王”的寶座。

　　此外，碧水源(300070.SZ)、奧克股份(300082.SZ)、匯川技術(300124.SZ)等公司也比預期多拿了超過15億元的資金。超募比例最小的公司則是科新機電(300092.SZ)，只有39.88%。

　　“有些公司超募資金太多，而且沒有將超募資金用在主業(yè)上，這對企業(yè)的發(fā)展反而是不利的，公司管理層會覺得錢來得太容易了，因此反而沒有好好經營主業(yè)。”顧曉東就此對第一財經日報《財商》表示。

　　創(chuàng)業(yè)板公司“不會用”超募資金也為諸多投資者所詬病。一位行業(yè)研究員就指出，很多創(chuàng)業(yè)板公司根本不需要這么多的資金，上市之后一下子多出了幾億元甚至十幾億元，很難想到恰當?shù)姆桨浮?/p>

　　于是，在這種情況下，很多創(chuàng)業(yè)板超募資金只能放在銀行賬戶里吃利息。以寶德股份(300023.SZ)為例，該公司在2009年10月登陸創(chuàng)業(yè)板之后，超募資金達到1億多元，在資金到賬后，寶德股份將這1億多元連同預計募集的資金總共2.45億元悉數(shù)存入銀行，并在半年內獲得了103萬元的利息收入，占了公司今年上半年凈利潤的34%。

　　甚至，將超募資金用來償還銀行債務、買房、買車各種現(xiàn)象層出不窮。

　　“超募不是問題，能夠將超募資金用到主業(yè)上的公司，超募更是一項利好。”深圳龍騰資產董事長吳險峰指出。

　　超募了1.83億元的吉峰農機(300022.SZ)，除了將超募資金中的3658萬元用于補充流動資金外，其余的資金均用于公司的主營業(yè)務，利用超募資金推進公司區(qū)域擴張和業(yè)務擴張。銀河證券分析師張雷指出，對吉峰農機而言，超募資金的使用保證了公司在國家農機補貼增速趨緩的情況下將行業(yè)存量變成公司增量的方式實現(xiàn)業(yè)務高速增長。