創(chuàng)業(yè)板三宗罪：超募資金、低增長(zhǎng)、高市盈率(2)

　　創(chuàng)業(yè)板=高增長(zhǎng)？

　　創(chuàng)業(yè)板公司中報(bào)披露之后，市場(chǎng)開(kāi)始彌漫著一片失望的情緒：“創(chuàng)業(yè)板的公司難道不是高成長(zhǎng)嗎？”

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，105只擁有可比數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在今年上半年的平均凈利增幅為30.2%，遠(yuǎn)低于中小板的57.7%，也低于主板37.5%的增速。

　　與此同時(shí)，還有22家創(chuàng)業(yè)板公司上半年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，占了全部可比創(chuàng)業(yè)板公司兩成，其中首批上市的創(chuàng)業(yè)板公司之一的寶德股份上半年歸屬母公司的凈利潤(rùn)同比下降82.07%。

　　“創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于市場(chǎng)的預(yù)期，并且遠(yuǎn)低于預(yù)期。” 光大證券策略分析師開(kāi)文明說(shuō)。

　　但是，創(chuàng)業(yè)板中也不乏業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司。同比增幅在100%以上的創(chuàng)業(yè)板公司有7家，平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為172%，其中增幅超過(guò)200%的有兩家，分別是同比增幅高達(dá)294%的超圖軟件(300036.SZ)和同比增幅208%的雙林股份(300100.SZ)。

　　中報(bào)首戰(zhàn)失利之后，在緊接下來(lái)的三季報(bào)中，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)似乎也很難有太大的改觀。截至9月29日，已公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的創(chuàng)業(yè)板公司有13家，業(yè)績(jī)預(yù)增的公司共有7家，其中，雙林股份和長(zhǎng)信科技(300088.SZ)預(yù)計(jì)三季度凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)100%~150%和70%。除此之外，另外5家公司的凈利潤(rùn)預(yù)增幅度十分有限。

　　創(chuàng)業(yè)板的高增長(zhǎng)神話是否就此結(jié)束？

　　吳險(xiǎn)峰認(rèn)為，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)要一分為二進(jìn)行評(píng)價(jià)。首先，吳險(xiǎn)峰指出，一些創(chuàng)業(yè)板公司為了上市，上市之前都會(huì)沖業(yè)績(jī)，導(dǎo)致在上市后短期內(nèi)業(yè)績(jī)出現(xiàn)透支的情況，所以上市后初期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)較慢。

　　以第一批上市的創(chuàng)業(yè)板公司為例，根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)的數(shù)據(jù)，2009年前三季度，28家創(chuàng)業(yè)板公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)75.58%，平均每股收益增長(zhǎng)64.36%，而在上市之后，這批公司的中報(bào)業(yè)績(jī)就顯得有些后勁不足了。

　　除了這個(gè)原因之外，吳險(xiǎn)峰認(rèn)為，上市之初的超募也給一些創(chuàng)業(yè)板公司帶來(lái)了負(fù)擔(dān)。他指出，大規(guī)模的超募導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司管理費(fèi)用等各方面費(fèi)用增加，同時(shí)，有些募投項(xiàng)目的收購(gòu)都要在一年或者半年之后才能見(jiàn)效，屆時(shí)創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)才會(huì)出現(xiàn)真正的高增長(zhǎng)。