低門檻準入或能解決創(chuàng)業(yè)板市值虛高(4)

　　創(chuàng)業(yè)板解禁

　　11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批上市公司將迎來解禁潮，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，除寶德股份發(fā)行前所有股東3年限售外，其他27家公司都在11月1日有一批解禁。據(jù)統(tǒng)計，當月解禁股本總量119857萬股，是28家公司當前流通股本的1.15倍。

　　面對將至的解禁浪潮，呂立新認為可以刺破創(chuàng)業(yè)板股市的一些泡沫，創(chuàng)業(yè)板的泡沫很重，即使沒有解禁洪峰到來，也需要通過其他方式刺破泡沫，回到正常狀態(tài)去。

　　而對于創(chuàng)業(yè)板為何有這么高的市值，邢會強認為，根本在于制度的設計。中國的創(chuàng)業(yè)板實行核準制，而不是注冊制度，數(shù)量有限的公司通過行政審批才能上市，這樣限制上市企業(yè)的數(shù)量，導致物以稀為貴的股價暴漲。而另一方面，基金等機構也有傾向去將股價炒高獲利。

　　而解決這種問題的方式，劉紀鵬解釋，要尊重創(chuàng)業(yè)板低門檻制度，推行在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)規(guī)模市場化前提下的個股市場化詢價發(fā)行制度，通過提高供給量，擴大創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)規(guī)模來調節(jié)發(fā)行價格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源。而發(fā)行審核權應該下放至交易所；承銷商和保薦代表人應責權一致，如果創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)問題，應該加大對承銷商和保薦代表人的處罰力度。

　　對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度改革，中國人民大學法學院教授董安生告訴《法治周末》記者，要以鼓勵中小額發(fā)行為目標。創(chuàng)業(yè)板的超募問題很嚴重，超募不但逼迫企業(yè)造假也浪費發(fā)行資源，使法規(guī)形同虛設，創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行應該鼓勵中小額融資發(fā)行，而手段可以是通過PE方式，允許承銷商配售，從而有效拉低發(fā)行價；另一手段也可以是發(fā)行權證。

　　不過，限售股解禁也只對市場短期產生影響，上市運行機制已經(jīng)完善，整個機制不會因為高管辭職套現(xiàn)、解禁等垮掉，呂立新說，希望解禁能夠讓創(chuàng)業(yè)板泡沫下降，回到市場應有的正常狀態(tài)。(郭素凡）