低門檻準(zhǔn)入或能解決創(chuàng)業(yè)板市值虛高(4)

　　創(chuàng)業(yè)板解禁

　　11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批上市公司將迎來解禁潮，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，除寶德股份發(fā)行前所有股東3年限售外，其他27家公司都在11月1日有一批解禁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月解禁股本總量119857萬股，是28家公司當(dāng)前流通股本的1.15倍。

　　面對將至的解禁浪潮，呂立新認(rèn)為可以刺破創(chuàng)業(yè)板股市的一些泡沫，創(chuàng)業(yè)板的泡沫很重，即使沒有解禁洪峰到來，也需要通過其他方式刺破泡沫，回到正常狀態(tài)去。

　　而對于創(chuàng)業(yè)板為何有這么高的市值，邢會(huì)強(qiáng)認(rèn)為，根本在于制度的設(shè)計(jì)。中國的創(chuàng)業(yè)板實(shí)行核準(zhǔn)制，而不是注冊制度，數(shù)量有限的公司通過行政審批才能上市，這樣限制上市企業(yè)的數(shù)量，導(dǎo)致物以稀為貴的股價(jià)暴漲。而另一方面，基金等機(jī)構(gòu)也有傾向去將股價(jià)炒高獲利。

　　而解決這種問題的方式，劉紀(jì)鵬解釋，要尊重創(chuàng)業(yè)板低門檻制度，推行在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)規(guī)模市場化前提下的個(gè)股市場化詢價(jià)發(fā)行制度，通過提高供給量，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)規(guī)模來調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源。而發(fā)行審核權(quán)應(yīng)該下放至交易所；承銷商和保薦代表人應(yīng)責(zé)權(quán)一致，如果創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)問題，應(yīng)該加大對承銷商和保薦代表人的處罰力度。

　　對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度改革，中國人民大學(xué)法學(xué)院教授董安生告訴《法治周末》記者，要以鼓勵(lì)中小額發(fā)行為目標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板的超募問題很嚴(yán)重，超募不但逼迫企業(yè)造假也浪費(fèi)發(fā)行資源，使法規(guī)形同虛設(shè)，創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行應(yīng)該鼓勵(lì)中小額融資發(fā)行，而手段可以是通過PE方式，允許承銷商配售，從而有效拉低發(fā)行價(jià)；另一手段也可以是發(fā)行權(quán)證。

　　不過，限售股解禁也只對市場短期產(chǎn)生影響，上市運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)完善，整個(gè)機(jī)制不會(huì)因?yàn)楦吖苻o職套現(xiàn)、解禁等垮掉，呂立新說，希望解禁能夠讓創(chuàng)業(yè)板泡沫下降，回到市場應(yīng)有的正常狀態(tài)。(郭素凡）