創業板周歲 面臨“成長煩惱”

　　創業板即將迎來周歲生日。一年來，在完善多層次資本市場、解決中小企業融資難題、助力創新型國家建設方面，創業板都發揮了一定的作用，但依然沒有逃離中國股市的痼疾，創業板同樣遭遇了“成長煩惱”。

　　新市場的舊問題

　　“一步漲到位”與“一步跌到位”的“對稱美”并非投資者所期待，卻在創業板幾度上演。

　　截至10月27日，創業板在一年間曾最高上摸1129.69點，最低下探832.62點。創業板同樣經歷了中國新股歷來遭遇的周期，開始時的大幅飆升，隨后是劇烈的回調。

　　開板初期的高市盈率、高發行價、高超募率的“三高”問題被許多理性投資者視為創業板隱憂，一年后，創業板交出的是一份不及中小板和主板盈利能力的成績單。

　　沒有業績支撐的創業板反映出中國股市交易中的老問題。

　　“目前我國股市多元化、多層次投資市場還未完全成形，投資渠道不夠寬導致了投資者對IPO和新股上市抱有的持續不斷的狂熱。”北京某私募基金管理人說。

　　遲到的退市制度

　　一面是創業板上市公司業績變臉，高管離職套現蔚然成風，發行市盈率高居不下，另一方面，在創業板推出之前便一直醞釀的退市制度至今“難產”。

　　來自光大證券西寧營業部的觀點認為，創業板特點就是風險大，中報顯示出來的業績分化大，從投資者角度看，盡快推出退市制度，更有利于投資者增強一些投資意識和風險規避意識。同時，對創業板更好地發揮優勝劣汰機制，防范圈錢后迅速變臉現象的發生具有十分重要的作用。

　　創業板直接退市制度一直被社會各界寄予“中國資本市場改革的試驗田”的期待，而對于退市制度推出一拖再拖的現象，業內人士分析，退市意味著一個上市公司將變成非上市公司，這個過程有很多程序要制定。創業板推出退市制度非常復雜，它涉及交易規則、退市標準等等。而通常的三類退市標準：盈利情況不達標，股價交易不活躍，違背重大信息披露制度，這些標準在不足周歲的創業板中很難真正對號入座。

　　同時，分析指出，退市賠償機制的建立應該與退市機制一并形成。否則，在創業板股票的高價格之下，直接退市，會使人們憂慮證券市場的穩定性，對其缺乏信心。

　　居高不下的換手率

　　深交所提供的數據顯示，自2009年10月30日至2010年10月27日，創業板日均換手率達9.53%，遠高于同期深市主板、中小企業板2.13%、3.32%的換手率。

　　漲幅跟不上中小板，換手率卻居高不下。通常認為，換手率高，說明交投踴躍，反映主力大量吸貨，有較大的活躍度，同時也意味著資金分歧較大。

　　光大證券西寧營業部分析師田耀鋒用“擊鼓傳花”來比喻目前的創業板市場，換手率越高的股票，說明更多是游資和散戶參與，機構投資者參與的股票一般來講換手率會相對低一點。

　　換手率高的股票存在資金“博傻”的性質，投機性強的股票一旦走弱，往往造成恐慌性下跌。

　　創業板真正的巨大盈利，絕不應來自于股價大幅波動帶來的交易性機會，而是來自于那些擁有核心競爭力的上市公司的爆發性成長價值。

　　田耀鋒認為，目前創業板需要引導和培育長期投資者，可以借鑒一些國外成功的經驗，在制度上也應該有一些措施引導吸引投資者長期投資，比如在英國，投資者持有另類投資市場的股票在兩年以上，就可免繳資本增值稅。(記者徐文婷)