通脹預期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線(2)

　　食品飲料　適度通脹使防御性凸現

　　10月份，相比較于資源類行業的迅速上漲，食品飲料這種防守性行業相形見絀，全月漲幅僅為0.6%。今年前三季社會消費品零售總額累計增速18.3%，較去年同期的明顯提高。食品飲料行業零售總額增速近期也保持快速增長勢頭，9月份增速達到38.8%，為近6個月新高，主要細分行業的全年業績增長無虞。

　　目前看，業內普遍認為對后市將形成較大影響的主要因素有：十二五規劃和經濟結構調整進程、貨幣政策進入緊縮通道、人民幣升值與美元走弱可能帶來的輸入性通貨膨脹、以及國內流動性充裕下的物價壓力。在全球流動性泛濫的背景下，適度的通脹可能使食品飲料行業的防御性繼續凸現，但隨著通脹進程的加速，可能導致成本壓力逐步向農產品以外的制造業傳遞，大宗商品等價格繼續提升，投資熱點也可能隨之而發生改變。

　　食品飲料未來兩個月的行情，更多地是受到部分短期因素的影響。

　　西南證券認為，首先，貨幣政策進入觀察期，溫和通脹下有防御性機會。流動性充裕背景下，CPI的壓力會繼續存在，如果在貨幣政策中性偏緊的預期之下，物價上漲的勢頭或將有所抑制，溫和通脹繼續保持，食品飲料行業防御性的機會則將繼續存在。

　　其次，行業業績前期已有良好基礎，四季度末將開啟消費旺季。再者，十二五規劃將帶來行業熱點的短暫炒作，持續性不強。第四，美元問題。美聯儲將在月初討論貨幣政策，二次量化寬松規模引發全球關注，但市場已有一定預期。如果實際規模小于預期，則國際大宗商品價格可能出現調整，國內資源類股票漲勢將會受到抑制，而防御性股票可能出現機會。而美元繼續貶值則可對全球大宗商品繼續產生推升作用，國內輸入型通脹的壓力增大，但前期資源類股票已有較大漲幅，即便美元刺激超出預期，預計上升空間也十分有限。

　　農業板塊 價格和政策體現抗通脹價值

　　今年以來，國內外自然災害不斷疊加下，農產品和食品價格明顯上漲，加上翹尾因素CPI快速上升，下半年和11年上半年的通脹令市場擔憂。

　　分析人士認為，盡管我國糧食價格受到政府控制，與國際糧價并不接軌，主要農作物里唯有大豆因進口需求較大而與國際價格接近。不過，在國家扶植農業生產、維護農民利益的大前提下，加之國際農產品市場價格居高不下的背景，未來國內糧食價格穩定走高是可預期的。未來1年多國內通脹的主要推動因素來自于糧食價格上升。雖然CPI在今年10月份見頂小幅回落，但明年上半年再次上行，且將出現4.5%的單月高點。

　　華泰聯合證券指出，農產品價格上漲會驅動上下游行業的相關投資機會，主要有以下四條鏈：

　　糧食漲價將帶動油脂價格上漲。農產品價格漲價期間，主要農作物如小麥、玉米和水稻價格上漲，首先利好種子，并帶動水產品價格上漲。今年以來種子和水產品漲價驅動下板塊已經明顯上漲。相比而言，大豆價格和糧油加工板塊表現落后，后續糧食漲價下關注油脂業的投資機會，如東凌糧油、金德發展。

　　棉花漲價影響化纖、棉紡。與糧價相伴的是今年棉價也大幅上漲，供需緊張下仍可能繼續上漲。A股農業中新賽股份、敦煌種業均僅局限仔棉加工，毛利與棉花價格相關度不大。紡織服裝行業而言，高位棉價將壓縮公司盈利，選擇成本轉嫁能力強且有低價棉庫存的公司，如魯泰A。

　　種植需求刺激化肥、農藥需求。農產品價格上漲使得農產品播種面積擴大和種植結構的改變，增加對種子以及上游化肥和農藥的需求。同時，全球化肥庫存都處于較低水平，10年上半年北美氮磷鉀庫存低于5年平均水平，需求刺激下化肥價格將上漲。國內磷化工企業將直接受益，子行業推薦順序為磷化工、鉀肥、磷肥、氮肥，關注興發集團、鹽湖鉀肥、冠農股份和湖北宜化。

　　肉禽漲價驅動飼料養殖、維生素。今年以來糧食價格的不斷上漲已經推動肉禽價格回升，未來糧食繼續漲價下這個趨勢仍望持續。豬肉及其他肉禽價格上漲利好畜禽養殖業，如益生股份、正邦科技、圣農發展、海大集團。