通脹預期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線(3)

　　有色金屬 稀缺性決定抗通脹主流性

　　10月的有色金屬在整個市場中顯露耀眼的光芒。有色金屬價格與有色金屬股聯(lián)袂上揚。

　　10月有色金屬板塊指數(shù)大漲28.43%。銅價格上漲10.63%，鋁價格上漲4.19%，鉛價格上漲6.38%，鋅價格上漲17.53%，錫價上漲6.21%，鎳價上漲4.44%。年初以來，銅價上漲7.59%，鋁價下跌了2.65%，鉛價格上漲0.74%，鋅價格上漲9.79%，鎳價格上漲28.53%，錫價格上漲25.85%。

　　對于有色金屬市場的強勁表現(xiàn)，山西證券認為，美元貶值、通脹和量化寬松貨幣政策預期相繼推動金屬價格上漲。

　　需要關(guān)注的是，11月3日美聯(lián)儲會議出臺的新一輪貨幣寬松政策，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，中期可能成為刺激或抑制有色板塊表現(xiàn)的一個標志性事件。

　　在大幅上漲后，銅、鋁、鉛、鋅等傳統(tǒng)工業(yè)金屬價格及股票價格均可能迎來調(diào)整期，國泰君安表示，國儲局可能正醞釀大舉拋售金屬。近日國儲局已公告11月1-2日以公開競價的方式銷售鋁錠，接下來還可能拋售銅、鉛、鋅等。回顧歷史，2008年12月和2009年3月國儲收儲金屬曾有效提升了金屬價格，現(xiàn)在的拋售很有可能短期扭轉(zhuǎn)金屬價格走勢。四季度偏冷，房地產(chǎn)提早迎來開工淡季，可能導致以房地產(chǎn)為主要下游的金屬疲弱的需求雪上加霜。

　　現(xiàn)發(fā)達國家飽受低通脹、低增長、高失業(yè)困擾，二次量化寬松已箭在弦上。華泰聯(lián)合認為，為抵御貨幣可能出現(xiàn)的貶值，大量資金進入股市及商品市場，導致金屬價格和股價大幅上漲。有色金屬商品及上市公司是抵御通脹和貨幣貶值的理想選擇。一方面價格上漲推動企業(yè)盈利的改善，另一方面流動性充裕促進股票估值的提升，雙輪驅(qū)動下的乘數(shù)效應(yīng)，有望推動可觀漲幅。流動性寬松和通脹等因素短期內(nèi)仍將持續(xù)，美元指數(shù)和流動性將繼續(xù)主導金屬走勢。

　　對于金屬板塊的投資，華泰聯(lián)合認為，基本金屬此前估值折讓，提升潛力較大。貴金屬的中期前景已相當明朗，通脹預期和貨幣貶值支撐價格，而宏觀層面的任何動蕩將強化其避險功能。小金屬和新材料符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導向，可望貫穿始終。

　　山西證券認為，鑒于美元指數(shù)下行與通脹壓力逐漸加大，基本金屬和黃金將保持上漲通道。新材料是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基石，日漸受到世界各國的重視，是“十二五”國家重點發(fā)展領(lǐng)域。具備較高的資源壁壘或技術(shù)壁壘，尤其是涉及新材料領(lǐng)域深加工，具有自主創(chuàng)新及開發(fā)應(yīng)用和核心競爭力產(chǎn)品的企業(yè)，如西部礦業(yè)、廈門鎢業(yè)、寶鈦股份和貴研鉑業(yè)，具有很好的投資價值。

　　煤炭板塊 分享經(jīng)濟增長盛宴

　　10月煤炭石油板塊指數(shù)大漲19.92%，遠遠跑贏大盤。

　　上周，煤價仍呈現(xiàn)出普漲的格局，港口煤價及無煙煤價漲幅較大，中間商囤煤積極，港口煤炭庫存仍然維持在高位；沿海煤炭運價繼續(xù)大漲20.27%，業(yè)內(nèi)普遍預計后續(xù)“嚴寒”天氣的出現(xiàn)會進一步帶動煤價上漲。

　　隨著旺季到來，中金公司預計未來煤炭價格將高位運行。由于中間商囤貨和電廠備煤增加，港口動力煤價格已連續(xù)四周上漲，海運費則攀升至年初以來最高。化肥企業(yè)復產(chǎn)和民用煤增加也拉動無煙煤價格。隨著需求步入旺季，未來煤炭價格可能繼續(xù)上漲。此外，近期美元維持弱勢以及國際煤價連續(xù)上漲，也給國內(nèi)煤價帶來支撐。宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升跡象明顯，投資者樂觀情緒有望延續(xù)。10月份PMI環(huán)比上升0.9個百分點至54.7%，為連續(xù)第三個月上升，表明宏觀經(jīng)濟見底回升勢頭明顯。在短期調(diào)控政策出臺概率較低的背景下，投資者樂觀情緒將延續(xù)，煤炭板塊有望維持升勢。

　　盡管煤炭股前期已經(jīng)出現(xiàn)巨大增幅，上海證券建議投資者繼續(xù)買入該類股票，分享經(jīng)濟增長帶來的收益。對于煤炭股看好的主要原因有三點：一是煤炭行業(yè)資產(chǎn)整合對國有上市煤炭公司構(gòu)成實質(zhì)性的利好，競爭減少，可用較廉價格收購資產(chǎn)，尤其是母公司是煤炭資源整合注入的上市公司更是獲益。二是，煤炭抵御通貨膨脹屬性。三是，經(jīng)濟增長可能帶來超預期業(yè)績增長。

　　目前的煤價上漲既有旺季需求好轉(zhuǎn)、行業(yè)景氣回升的供需面支撐，也是煤炭與經(jīng)濟周期共振的必然結(jié)果，國泰君安表示，這一共振表現(xiàn)為經(jīng)濟與過熱通脹階段，煤價作為基礎(chǔ)原材料的價格大幅、快速上漲。從目前的情況看，煤價漲幅有可能超過預期。噴吹煤市場價格自8月份以來已經(jīng)超過25%，而動力煤港口價格與坑口價格的價差已經(jīng)達到歷史最高的80%，偏離正常的價差水平，這一價差意味著坑口價格和2011年合同價格的上調(diào)空間，以及隨之而來對2011年業(yè)績的大幅調(diào)升，煤炭板塊平均的業(yè)績彈性是煤價漲幅的4倍。 �。ㄓ浾� 張曉峰 張穎）