券商資管業務謀變 集合理財"逢新必打"將成歷史

　　今年前三個季度，券商集合理財共動用打新資金3369.4億元，較2009年全年大幅增加了60%。在本次新股發行體制改革啟動之前，大舉打新是券商集合理財產品投資策略的主旋律。

　　以集合理財產品參與網下申購，是券商資管獲取穩定收益的一種渠道。11月1日，新股發行體制改革第二階段正式啟動，其中關于新股發行制度的調整，或將減弱券商集合理財產品打新的熱情，券商集合理財從前“逢新必打”的局面將不會再現。

　　打新曾經熱情高漲

　　證券時報數據部統計的數據顯示，今年前三個季度，券商集合理財共動用打新資金3369.4億元，較2009年全年大幅增加了60%。在本次新股發行體制改革啟動之前，大舉打新是券商集合理財產品投資策略的主旋律。

　　曾經，券商集合理財對打新熱情高漲。“我們的閑置資金通常拿來打新，而且基本是打上限，客戶對回報相當滿意。”一家大型券商資管負責人告訴證券時報記者。據悉，券商資管申購新股，操作起來相對簡單，從每批次3-6只個股中，選擇1-2只，僅需動用2億元左右的資金，對券商來說，是一種高效穩定的投資。

　　改革重新分配話語權

　　對于新股發行進一步改革，機構早有準備，然而在改革正式啟動后，各家券商依然反應強烈。

　　以前的新股發行制度，是按照申購股數配股，機構打新不會出現空手而歸的現象。而調整后的措施是按照申購機構配股，中簽率將會大大降低。更重要的是，新制度下，中簽機構將會獲配100萬股以上，以首發價40元/股為例，100萬股總金額4000萬元，按照券商集合理財產品投資只能占總規模10%的相關規定，則該產品必須達到4億元的規模才有資格參與網下申購。目前集合理財產品的平均規模為3-5億，因此，有相當一部分的理財產品將被拒于網下申購大門外。

　　打新熱情可能降低

　　新股發行改革對于資金規模大的集合理財產品來說，目前看來影響有限。“我們在新股發行改革出臺之前已經著手對打新規章進行修訂，加強了風險控制。”一家大型券商資管負責人表示。

　　不過，資金規模大的券商集合理財產品打新一旦不中，數億元資金占用的利息也不可小覷。因此，多家券商資管負責人都表示，會謹慎選擇，事先做好測算，從前“逢新必打”的局面將不會再現。

　　相對而言，規模小以及專門打新的券商集合理財產品將會陷入困境。“留給我們的空間很小，對我們的產品很不利”，一位規模小的券商集合理財產品主辦人表示。

　　業內人士指出，從長遠看，新股發行改革勢必會影響到今后券商集合理財產品的募集和產品設計。未來新推出的商集合理財產品不得不走的路子，只有這樣才能在市場上生存。

　　不可否認的是，新制度的出臺會規范新股發行市場，為更多機構帶來機會。一家大型券商負責人在展望未來市場時說：“市場的進一步規范，會使得新股發行保持在一個健康的節奏。只要新股市場健康發展，對于券商集合理財產品來說，機會還是存在的。”  杜妍