保本基金面臨大擴容 多家基金公司集中上報新產品

　　證監會統計顯示，國泰、東方等多家基金公司集中上報了一批保本基金，而目前A股市場上只有5只保本基金。業內人士預計，雖然在牛市的氛圍下，保本基金的銷售不容樂觀，但在經歷了長期產品荒后，保本基金這一類別有望像今年的債券基金一樣成為下階段的一個亮點。

　　保本基金迎來新時代

　　資料顯示，目前A股市場上只有5只保本基金，基金業10余年發展下來，只有5只保本基金，這背后有著諸多原因，一方面是許多保本到期后就轉型了，擔保人的資質門檻較為嚴格也是其中一個原因。最新頒布的《意見》對擔保人資質以及擔保規模要求有明顯放松。

　　金元比聯基金公司預計，隨著新規的頒布，保本基金即將放開閘門投向市場。金元比聯在年初就上報了一只上限為20億的保本基金，此次指導意見的頒布，可能將推動該保本基金的盡快面市。

　　與2003年證監會下發的《保本證券投資基金運作指導意見》相比，此次頒布的《意見》對于非金融機構擔任擔保人只規定了注冊資本不低于10億元；上一年度經審計的凈資產不低于20億元；為保本基金承擔保證責任或償付責任的總金額不超過上一年度經審計的凈資產的10倍。對于證券公司及金融機構擔任擔保人的，要求注冊資本不低于5億元；上一年度經審計的凈資產不低于20億元；為保本基金承擔保證責任或償付責任的總金額不超過上一年度經審計的凈資產的10倍。而根據2001年證監會頒布的《關于證券公司擔保問題的通知》要求證券公司提供的擔保額不得超過其凈資產額的20%。可見，證券公司為保本基金擔保的資產也大為增加。

　　業內人士指出，這些規定降低了擔保門檻，順應行業發展。新規對擔保人的凈資產要求大大降低，而擔保人的“擔保杠桿”，也由之前的兩倍提高到十倍。同時，經過多年的發展，市場上也已經出現了一批有實力的專業擔保機構。

　　在新規頒布沒多久，11月2日，國泰基金和東方基金分別上報1只保本增值混合基金；11月3日，大成基金和金鷹基金也各自上報了1只保本混合基金。據中國證券報記者了解，有不少基金公司是在證監會關于保本基金“新規”出臺后，根據條款進行的產品設計或修改，并在第一時間上報的。其中，部分保本基金明確了產品參與股指期貨的相關條款，而這也是保本基金能夠保本并且獲取更高收益的一個重要武器。

　　下有保底 上不封頂

　　保本基金的一大優勢在于能夠在弱勢環境中積累“安全墊”，并可通過增加股票配置來把握股市回暖所帶來的機會。但是在牛市中，保本基金的業績明顯沒有競爭力，這也使得這類產品難以做大規模，自然也抑制了基金公司的積極性。根據銀河證券統計數據顯示，截至11月12日，現有保本基金今年以來凈值增長率為5.35%，過去一年的凈值增長率為6.8%，過去兩年的凈值增長率為12.51%，過去三年的凈值增長率為0.93%。從中可以看出，保本基金體現了穩健保本的特點，歷經牛熊市，凈值穩步上漲，只是其上漲幅度在牛市中自然會遠遠落后于股市。

　　不過，現在有了股指期貨，一切都發生了改變，這一投資工具的出現為保本基金的發展打開了空間。

　　一家基金公司產品設計總監表示，按照現有規定，保本基金投資股指期貨不受部分條款限制，但應當符合基金合同約定的保本策略和投資目標，且每日所持期貨合約的最大可能損失不得超過基金凈資產扣除用于保本部分資產后的余額。

　　目前國內的保本基金都是用股票現貨來獲取向上的收益，為了確保保本，契約上一般都規定投資股票的上限不能超過20%-30%，這樣雖然能做到保本，但是向上的收益有限。而利用股指期貨能夠真正做到“下有保底，上不封頂”，由于股指期貨的杠桿比較大，保本基金向上博取收益的能力大大增強。 （ 徐國杰 上）