暴跌后理財(cái)市場(chǎng)咋接招 基金經(jīng)理上演“雙面秀”

　　昨日，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了上周末的“大跳水”后又重新站上3000點(diǎn)大關(guān)。截至昨日收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)3014.41點(diǎn)，上漲0.97%。然而，股指一日的上漲并沒(méi)有打消基金經(jīng)理們“謹(jǐn)慎”的態(tài)度。這次基金經(jīng)理們卻表演起了“雙面秀”：對(duì)于有新基金發(fā)行的基金經(jīng)理而言，唱多必不可少；對(duì)于謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理而言，唱空已然成為即將奏響的旋律。那么，面對(duì)震蕩加劇的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們又該如何應(yīng)對(duì)呢？

　　多空大戰(zhàn)

　　近來(lái)，股市的高歌猛進(jìn)，使得市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒升級(jí)，基金市場(chǎng)呈現(xiàn)出高倉(cāng)位、密發(fā)行以及重趨勢(shì)三大特征。數(shù)據(jù)顯示，11月1日-11月5日，基金倉(cāng)位繼續(xù)走高，股票、混合型開(kāi)放式基金倉(cāng)位從85.43%提升至88.89%，增加3.46個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2006年以來(lái)新高。據(jù)測(cè)算，在170只股票型和117只混合型開(kāi)放式基金中，近六成基金選擇主動(dòng)增倉(cāng)。而德圣基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，私募基金中則有85%的倉(cāng)位在七成以上，較9月大幅提升。

　　“倉(cāng)位方面，無(wú)論公募、私募還是QFII，都接近于滿倉(cāng)運(yùn)作。這也表明投資者對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀。”一投資界人士表示。

　　不過(guò)，這一數(shù)據(jù)在上周五的大跌后又出現(xiàn)了戲劇性的變化，基金們又紛紛減倉(cāng)以逃避風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，僅上周市場(chǎng)整體有近八成股混型基金進(jìn)行主動(dòng)減倉(cāng)，比重分別為82.83%和68.94%。基金主動(dòng)減倉(cāng)主要集中于0到5%之間，占減倉(cāng)基金的95%左右。具體來(lái)看，上周股票型基金中有約78.79%進(jìn)行主動(dòng)小幅減倉(cāng)，占主動(dòng)減倉(cāng)基金的95.12%，僅17.17%基金主動(dòng)提升倉(cāng)位。混合型基金中，約65.15%基金主動(dòng)減倉(cāng)5%以內(nèi)，占比最大，另外有22.73%的基金以不超過(guò)5%的幅度小幅主動(dòng)增倉(cāng)。

　　從基金公司來(lái)看，60家基金公司，上周31家進(jìn)行主動(dòng)減倉(cāng)。其中，中郵創(chuàng)業(yè)(-11.51%)基金管理公司主動(dòng)減倉(cāng)幅度較大，超過(guò)10%。主動(dòng)增倉(cāng)方面，以民生加銀基金管理公司主動(dòng)增倉(cāng)幅度較大，為5.47%。

　　“整體來(lái)看，近一周市場(chǎng)震蕩上行，股混型基金倉(cāng)位繼上期創(chuàng)歷史新高后進(jìn)行小幅調(diào)整，七成左右基金本期選擇主動(dòng)小幅減倉(cāng)，以控制短期風(fēng)險(xiǎn)，但整體倉(cāng)位仍處于歷史高點(diǎn)，顯示出基金對(duì)后市中長(zhǎng)期較為樂(lè)觀的情緒。本期央行再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，年內(nèi)市場(chǎng)加息預(yù)期增強(qiáng)，而當(dāng)前基金整體倉(cāng)位較高，加上短期市場(chǎng)前期已有較大漲幅，市場(chǎng)可能會(huì)借此機(jī)會(huì)做適當(dāng)回調(diào)，進(jìn)入震蕩區(qū)間。”海通證券基金分析師如此表示。

　　震蕩向上

　　樂(lè)觀還是悲觀，不同的基金經(jīng)理同樣表現(xiàn)出不同的觀點(diǎn)。 不過(guò)震蕩向上似乎成了基金經(jīng)理們的主基調(diào)。

　　東吳基金在采訪中表示出對(duì)后市的樂(lè)觀。

　　“集中的一次性調(diào)整不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)從此反轉(zhuǎn)而進(jìn)入下滑通道，市場(chǎng)將重拾升勢(shì)再次震蕩向上。推動(dòng)市場(chǎng)不斷向上的重要因素，在于較為充裕的資本流動(dòng)性，這一點(diǎn)并沒(méi)有發(fā)生改變。其次，長(zhǎng)期利率偏低，資本的逐利性決定了資本會(huì)在市場(chǎng)上尋求回報(bào)高的投資機(jī)會(huì)。下半年的美元大幅貶值，使大家產(chǎn)生了強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，股市、大宗商品就是資本逐利的場(chǎng)所。而且，中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)基本面也比較平穩(wěn)，市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平，這些因素都會(huì)給市場(chǎng)再次向上提供支持。”東吳基金人士如此表示。

　　大成基金表示，目前仍處于政策調(diào)整初期和中期，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)大勢(shì)仍會(huì)向上。政策變動(dòng)的根本原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，只有在政策調(diào)整的中后期，經(jīng)濟(jì)才會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)；其次，10月份CPI同環(huán)比高企仍是大概率事件。CPI是滯后指標(biāo)，10月份快速上升，基本上和11個(gè)月之前M2 29.7%的最高點(diǎn)對(duì)應(yīng)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和大宗商品價(jià)格上漲需要一定時(shí)間擴(kuò)展，直至整體物價(jià)水平變動(dòng)率明顯上升。這一過(guò)程完成預(yù)計(jì)在明年二季度之后。

　　農(nóng)銀匯理基金人士則認(rèn)為，目前市場(chǎng)多空觀點(diǎn)皆有，分歧仍然在于政策是否會(huì)提高對(duì)通脹的容忍度；看空的認(rèn)為當(dāng)前防通脹是重點(diǎn)，因此信貸額度控制和物價(jià)干預(yù)出現(xiàn)概率大；看多的認(rèn)為政府不會(huì)出臺(tái)明確的信號(hào)(信貸收緊)，反而可能出現(xiàn)提高對(duì)通脹容忍度的信號(hào)。

　　“在市場(chǎng)預(yù)期通脹沒(méi)有被控制住之前，周期類(lèi)行業(yè)的向下壓力大，但中小板塊、消費(fèi)類(lèi)、成長(zhǎng)股等仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前股市泡沫不大，外部沒(méi)有類(lèi)似2008年的金融危機(jī)，所以股市整體不會(huì)重復(fù)2008年的大熊市格局。”農(nóng)銀匯理基金人士總結(jié)道。（胡芳）