A股板塊輪跌 謹(jǐn)慎論調(diào)蓋過(guò)樂(lè)觀預(yù)期

　　昨日A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心下移的趨勢(shì)，一度有下跌加劇的趨勢(shì)，尾盤(pán)由于銀行股、地產(chǎn)股企穩(wěn)，上證指數(shù)的跌幅有所收窄，日K線圖收出一根陰十字星。

　　行情基礎(chǔ)松動(dòng)

　　對(duì)于昨日A股走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這與市場(chǎng)氛圍發(fā)生了較大的變化有著極大的關(guān)聯(lián)。一方面全球經(jīng)濟(jì)似乎再度出現(xiàn)波動(dòng)，美元近期反彈，這將使得全球出現(xiàn)重新配置資產(chǎn)的意愿。愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)使歐債危機(jī)再度顯現(xiàn)，促使市場(chǎng)做多激情迅速降溫。

　　另一方面，媒體持續(xù)報(bào)道了當(dāng)前物價(jià)上漲對(duì)社會(huì)各階層的影響以及目前相關(guān)部門(mén)所透露出“全方位調(diào)控”風(fēng)雨欲來(lái)的信息，這意味著國(guó)慶節(jié)后A股市場(chǎng)大幅反彈的行情基礎(chǔ)——流動(dòng)性泛濫的格局出現(xiàn)變化。在此背景下，無(wú)論是獲利盤(pán)還是高位套牢盤(pán)，均對(duì)后續(xù)的走勢(shì)產(chǎn)生了悲觀的態(tài)度。

　　在此背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)的拋盤(pán)。昨日盤(pán)中，指標(biāo)股的護(hù)盤(pán)非但沒(méi)有抑制住獲利盤(pán)的拋售壓力，反而引發(fā)了小盤(pán)股、醫(yī)藥股等近期市場(chǎng)熱門(mén)品種的大幅殺跌走勢(shì)，不少近期熱門(mén)股跌停。盤(pán)面顯示A股市場(chǎng)出現(xiàn)不樂(lè)觀跡象，那就是板塊輪跌。前期是地產(chǎn)股、資源股不振，但此類(lèi)個(gè)股昨日的走勢(shì)相對(duì)企穩(wěn)，理論上大盤(pán)應(yīng)該企穩(wěn)回升，但小盤(pán)股、醫(yī)藥股等本周前兩個(gè)交易日活躍的品種出現(xiàn)在跌幅榜前列，使得多頭在盤(pán)中的努力化為烏有。

　　謹(jǐn)慎論調(diào)漸占上風(fēng)

　　連續(xù)大跌后，業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始反思當(dāng)前A股市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，悲觀、謹(jǐn)慎的論調(diào)漸占上風(fēng)。一是因?yàn)閲?guó)慶后的行情彈升基礎(chǔ)目前已松動(dòng)，對(duì)政策的預(yù)期也比較搖擺。主要是因?yàn)槲飪r(jià)上漲已經(jīng)影響了廣大中低收入階層的生活，政府出臺(tái)政策抑制物價(jià)上漲的預(yù)期較為強(qiáng)烈。在此背景下，不排除年底有進(jìn)一步抑制物價(jià)上漲的政策出臺(tái)，比如貨幣政策，再比如說(shuō)限制醫(yī)藥價(jià)格上漲的政策等，這也是昨日醫(yī)藥股大幅殺跌的直接誘因。在此背景下，通脹預(yù)期主線就面臨著做多動(dòng)能衰退的態(tài)勢(shì)。

　　二是貨幣收緊的預(yù)期一旦形成，對(duì)A股市場(chǎng)當(dāng)前的高估值體系將形成較大的考驗(yàn)。大多數(shù)小盤(pán)股擁有廣闊的行業(yè)前景，高企的估值一直受市場(chǎng)憂慮。目前創(chuàng)業(yè)板等強(qiáng)勢(shì)品種的動(dòng)態(tài)市盈率已高達(dá)80倍甚至更高。這在貨幣寬松政策預(yù)期下是被市場(chǎng)認(rèn)可的；但一旦貨幣全面收緊的預(yù)期升溫，高估值的體系可能土崩瓦解，相關(guān)個(gè)股的調(diào)整力度不可小視。

　　綜上所述，目前A股市場(chǎng)反彈的樂(lè)觀預(yù)期并不強(qiáng)烈。相反，由于高估值品種、防御性品種做空能量的出現(xiàn)，使得市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整的空間似乎有所拓展，從而意味著上證指數(shù)在擊穿年線、3000點(diǎn)之后，面臨著更為強(qiáng)硬的調(diào)整壓力。

　　觀察兩大變量

　　市場(chǎng)的運(yùn)行取決于各方面力量的角逐。A股后市是繼續(xù)下跌還是企穩(wěn)回升，主要取決于兩個(gè)關(guān)鍵變量：一是美元的反彈行情是否結(jié)束。如果美元出現(xiàn)調(diào)整，那么，多頭或有反撲的可能性。二是銀行、地產(chǎn)等前期調(diào)整較為充分的板塊，近期能否企穩(wěn)。而銀行、地產(chǎn)等板塊走勢(shì)又取決于后續(xù)進(jìn)一步的調(diào)控政策。就這兩個(gè)關(guān)鍵變量來(lái)看，第一個(gè)變量的彈性更為強(qiáng)大，如果周三、周四美元指數(shù)出現(xiàn)回落，那么，A股市場(chǎng)本周后期或有所起色。

　　在實(shí)際操作中，建議投資者宜謹(jǐn)慎，利用后市可能出現(xiàn)的短暫反彈減持倉(cāng)位。同時(shí)，減少操作頻率，盡可能將倉(cāng)位配置在一些行業(yè)景氣樂(lè)觀、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)的品種中。    金百靈投資 秦 洪