社科院專家預測明年股市：箱型震蕩難破3400點

　　在中國社會科學院7日發布的2011年《經濟藍皮書》中，中國社會科學院金融所所長王國剛、博士后張躍文聯合撰寫了《2010-2011年資本市場運行形勢分析》一文。文章認為，2010年10月份以后到2011年的中國資本市場走勢將受到國民經濟運行態勢和相關政策狀態的明顯影響。股市走勢將延續前幾個月的軌跡展開，突破2009年8月份的3400多點是比較困難的，要達到2007年10月份的6124點是不可能的。

　　文章預測，股市運行特點將是箱型震蕩，震蕩的幅度不會太大，但頻率可能加快。個股之間的差別將進一步發生，一些股票有著較高的投資價值，因此，投資者需要更加注意各種條件變化中的個股投資價值變化。新股的繼續增加是不言而喻的，但新股募集資金的總規模可能降低。股市的創新還將展開，但對股市走勢影響力有限。

　　文章在談到“2010-2011年資本市場發展的可能走勢”時稱，2010年10月以后，宏觀經濟政策總的取向將是保持穩定和可持續發展，就此而言，宏觀經濟基本面大致呈現穩步快速的態勢；與此同時，企業面(尤其是上市公司)的2010年業績將高于2009年，這些因素有利于股市走好。但與2009年第四季度和2010年第一、二季度相比，G D P走勢將呈下落走勢(尤其是在2011年前期G D P可能“破8”)，固定資產增長率依然將受到比較嚴重的調控，C PI走勢可能呈現先高后低的動態，貨幣政策和資金供給不會比2010年更加寬松；同時，國際因素對中國經濟走勢的影響將加大加深，外貿形勢不容樂觀。在此背景下，股市運作需要密切觀察經濟運行走勢的動態，謹慎選擇投資取向、運作時間和運作方式。

　　按文章分析，影響2011年股市發展的因素主要有三方面，首先是宏觀經濟因素。文章稱，多年來，宏觀經濟走勢是影響中國股市運行態勢的首要因素。2008年，投資者對經濟前景預期的擔憂增加，不愿繼續持股，紛紛拋售，由此引致當年股票市場大幅走低。這種情形在2010年4月份以后再次發生。雖然股市降幅和落點都明顯小于2008年，但內在機理是相近的。與此對應，2010年10月至2011年上半年的股市走勢還將繼續受到宏觀經濟走勢的嚴重影響。與此不同，在宏觀經濟走勢不明朗的條件下，債券市場時常能夠憑借其收益的穩定性，為投資者帶來超過股市投資且相對穩定的回報。值得注意的是，在調整經濟結構、進一步落實節能減排過程中，相關產業政策必然趨于有保有控，這不應被誤讀為宏觀經濟政策的緊縮。

　　其次，流動性因素。為應對金融危機的負面影響，我國2009年實施了適度寬松的貨幣政策和信貸政策，當年新增貸款數額達到9.6萬億元，遠遠超過了歷史上的各年，這強化了市場流動性充裕的格局。進入2010年以后，這一趨勢有所變化，銀行新增貸款規模被限制在7.5萬億元以內并且按照各季度“3、3、2、2”的比例進行調控，但從前9個月的情況看，對市場流動性的影響并不嚴重；同時，股市行情走弱和國家的房地產調控政策，又將這兩個市場的資金轉換為儲蓄存款，進一步增加了銀行系統內的可用資金量。前9個月，金融機構人民幣各項貸款新增6.3萬億元，同比增長了18.5%，占全年7.5萬億元的比重達到84%，突破了“3、3、2、2”調控4個百分點；金融機構新增人民幣存款10.43萬億元，同比少增1.39萬億元，人民幣存款余額達到了70 .09萬億元的高位。由于資金流入實體經濟的渠道受阻，導致進入貨幣市場和資本市場的資金量加大。就銀行系統內的閑置資金而言，主要進入了銀行間債券市場和貨幣市場，直接導致債券市場的上漲行情。與此同時，現券交易升溫增加了市場中的短期資金成本，同業拆借利率和回購利率同步上升。