浮沉A股市場二十年 誰借中國股民一雙慧眼？

　　“借我借我一雙慧眼吧，讓我把這紛擾看個清清楚楚明明白白真真切切。”一曲《霧里看花》，恰好可以借來表達(dá)中國股民對于“維權(quán)”的期待和努力。

　　陪伴滬深股市走過20年的中國投資者們，不僅見證、親歷了中國資本市場的從無到有、發(fā)展壯大，更以他們?nèi)找嬗X醒的自我保護(hù)意識，推動著我國資本市場投資者保護(hù)法規(guī)體系的日臻完善。

　　“知難而上”，中國散戶的獨(dú)特表情

　　與許多成熟市場的發(fā)展路徑不同，中國資本市場天生就以“散戶為主”作為特色。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年10月末，A股有股票賬戶總數(shù)中，自然人賬戶超過1.2億戶。這意味著個人投資者的比重達(dá)到99%以上。

　　在與掌握著資金、信息和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)的博弈中，散戶們注定處于弱勢。“這使得投資者利益保護(hù)從一開始就成為市場建設(shè)的重中之重、難中之難。”渤海證券研究所所長程文衛(wèi)說。

　　在“股齡”超過12年的投資者王清看來，中小投資者炒股真的很難，其中最大的問題在于信息不對稱。“財(cái)務(wù)報表造假、釋放利好抬高股價讓中小投資者接盤，都是市場上慣用的手段。”王清說。

　　回顧中國資本市場短短20年的歷史，“瓊民源”“銀廣夏”“中科創(chuàng)業(yè)”“德隆”“南方證券”“閩發(fā)證券”等一批大案要案的相繼曝光，讓投資者唏噓不已。

　　“瓊民源”和“銀廣夏”不約而同地采用了偽造購銷合同、虛開增值稅發(fā)票等手段偽造財(cái)務(wù)報表。其中，作為1996年市場最耀眼的“黑馬”之一，瓊民源年報中所稱的5.71億元利潤中，竟有5.66億元為虛構(gòu)利潤。財(cái)報公布前，控股股東大量買進(jìn)公司股票以牟取暴利，股價拉升1059%后，蒙在鼓里的中小投資者成了最后的“接棒者”。

　　2001年，中國資本市場首現(xiàn)“摘牌”——“PT水仙”成為第一家因連年虧損而依法退市的上市公司。水仙的黯然離場發(fā)出了強(qiáng)烈信號：資本市場將以優(yōu)勝劣汰機(jī)制維護(hù)其質(zhì)量。這讓上市公司感受到了壓力，也令投資者的風(fēng)險意識得到了空前提高。

　　經(jīng)歷“南洋航運(yùn)”退市摘牌后，投資者張資源開始對所有退市公司進(jìn)行研究。他發(fā)現(xiàn)，退市公司的投資者都有相似的遭遇：被大股東掏空、違規(guī)擔(dān)保、虛假上市、財(cái)務(wù)造假等證券違法犯罪導(dǎo)致上市公司資不抵債，最終難逃退市命運(yùn)；退市前未進(jìn)行清欠，眾多投資者因此血本無歸，成為退市的受害者。

　　令人欣慰的是，從《證券法》頒布實(shí)施、證券投資保護(hù)基金建立，到打擊內(nèi)幕交易和“老鼠倉”，監(jiān)管層不斷從歷史教訓(xùn)中吸取經(jīng)驗(yàn)，努力為投資者尤其是中小投資者構(gòu)建一把有力的“保護(hù)傘”。

　　上海律師嚴(yán)義明有著“股市維權(quán)第一人”之稱。從某種角度而言，他為中小股東“代言”的經(jīng)歷，折射著中國資本市場投資者保護(hù)體系的成長經(jīng)歷。

　　1998年，“紅光實(shí)業(yè)”被證監(jiān)會認(rèn)定騙取上市資格，向公眾虛構(gòu)利潤，而許多中小投資者因被虛假公告誤導(dǎo)而遭受投資損失。作為11名小股東原告的代理律師，嚴(yán)義明一紙?jiān)V狀將其告上法庭，從而誕生了新中國第一起因虛假陳述引發(fā)的小股東狀告上市公司案。

　　經(jīng)歷了起訴-受理-不受理-上訴等過程，紅光實(shí)業(yè)案件歷時四年，最終以法庭調(diào)解方式結(jié)案，11名中小股東原告獲得了當(dāng)時資產(chǎn)標(biāo)的90%的賠償額。