作者：魏中原

　　股價翻倍上漲，凈利潤卻在下降、虧損，財報披露進入尾聲，一些被爆炒的AI概念龍頭股，股價與基本面出現嚴重背離。

　　今年一季度，海天瑞聲(68878.SH)、三六零(601360.SH)和科大訊飛(002230.SZ)的市值合計漲了1563億元，而凈利潤卻合計虧損2.58億元。

　　今年一季度，海天瑞聲漲幅接近262%，凈利潤虧損1362萬元；三六零同期續虧1.86億元，而股價上幅近170%；科大訊飛一季度凈虧損5789.53萬元，董事長劉慶峰在業績說明會上表示“在認知大模型的技術投入，絕不手軟”，一季度股價漲幅為94%。

　　目前，看多AI行情一方認為，現在談AI板塊的業績為時尚早，AI+應用落地場景尚不明確，但這輪新技術革命讓很多行業的未來發展有很大遐想空間。不過，主力資金雖然仍然堅守，但這些ChatGPT核心標的，股東、高管卻已在競相減持。

　　股價翻倍業績虧損

　　本輪AI行情炒作中，海天瑞聲股價先發制人，2月第一周，公司股價高舉高打，單周大漲71.03%，2月份漲幅高達130.64%，3月中漲至歷史最高的269.76元，一季度的區間最高漲幅達344.85%，截止4月25日收盤，海天瑞聲年漲幅為177%。

　　股價暴漲的背后，是海天瑞聲上市以來首次單季度業績虧損。一季度，公司實現營業收入2881.74萬元，同比下降39.81%，歸母凈利潤虧損1361.62萬元，同比下降244.27%；扣非凈利潤虧損1705萬元；基本每股收益-0.32元。對于一季度收入同比大幅減少的主要原因，海天瑞聲相關工作人員回復第一財經表示，主要是公司毛利率受毛利水平較高的境外業務等方面的影響，未來在AI業務上還將繼續深入應用落地場景。

　　主營業務方面，海天瑞聲訓練數據業務按產品形態和服務的下游應用領域，可以分為智能語音、計算機視覺、自然語言三大訓練數據業務，公司還提供與訓練數據相關的應用服務。

　　三六零的情況，也與之類似。這一輪AI炒作中，其股價最高漲幅接近200%。但該公司近日披露的一季報，業績依然大額虧損，基本面與股價表現嚴重背離。

　　根據披露，今年一季度，三六零實現營業收入19.66億元，同比下降22.17%，歸母凈利潤虧損1.86億元，同比下降184%，扣非后歸母凈利潤虧損1.94億元，同比下滑202.03%。

　　此前，三六零剛剛交出史上最差財報，2022年公司凈虧損22億元，2021年同期盈利9.02億元，業績突然滑坡令投資者錯不及防。公司稱收入下滑主要因互聯網廣告及服務業務收入減少所致。

　　國內語音智能龍頭科大訊飛，年內股價漲幅近90%，但大漲后交出的業績同樣不佳。按該公司此前的說法，其大模型研發人員規模超過OpenAI。

　　科大訊飛4月20披露的調研活動中，577家機構投資者參會，當被問及在大模型研發在人力和核心算法上有什么比較優勢時，科大訊飛稱，OpenAI最核心團隊人員不超過100人，訊飛研究院最核心研究團隊有200人。

　　在2022年業績說明會上，科大訊飛劉慶峰表示，“第一，在認知大模型的技術投入上，對于應該投入的重點方向，我們將飽和投入、絕不手軟；第二，不需要那么多人力和資金，現在科大訊飛的團隊和資金完全覆蓋得住；第三，投入也是自主可控，可以保證不受到國外卡脖子，長期發展可以一步一個腳印往前走。”

　　根據計劃，科大訊飛將于5月6日正式發布訊飛“星火”認知大模型，未來還會有三輪的迭代，并將同步推出面向教育、辦公、車載等行業的解決方案。不過，公司并沒有在財報或調研中披露大模型的具體研發費用。

　　但在業績上，科大訊飛一季度繼續下滑。今年前三個月，該公司實現營業收入28.88億元，同比下降17.64%，歸母凈利潤虧損5789.53萬元，同比下降152.26%，扣非后歸母凈利潤虧損3.38億元，同比下降331.82%，為上市以來同期最大虧損，經營性現金流凈流出16.68億元。

　　對于業績虧損，科大訊飛表示，一季度正逢國內春節，較多項目簽單、實施和交付等出現延遲，影響收入實際進度。另一方面，公司2022年12月15日啟動了“1+N認知智能大模型專項攻關”，新增投入一定程度上影響了當期利潤，預計從二季度開始將會實現收入和毛利正向增長。

　　科大訊飛、海天瑞生股東欲套現17億以上

　　股價大漲后，海天瑞聲、科大訊飛隨之披露了股東的減持計劃。

　　根據海天瑞聲披露，其第四大股東唐滌飛計劃自5月15日起通過競價交易和大宗交易，合計減持不超過152.58萬股；第八大股東北京中瑞立投資中心(有限合伙)擬自4月25日起減持39.25萬股。按照海天瑞聲最新收盤價165.9元計算，上述兩大股東合計減持金額為3.18億元。目前，唐滌飛持有公司331.48萬股，占公司股份總數的7.74%。

　　科大訊飛也在3月末披露，第四大股東中科大資產經營有限責任公司計劃減持，擬于4月21日~2023年10月12日以集中競價(或大宗交易)的方式減持本公司股份不超過2323.08萬股，占總股本比例1%。4月25日，科大訊飛收漲4.1%，報61.17元，按此計算，該股東擬減持套現14.21億元。

　　三六零雖然目前雖然沒有股東減持，但周鴻祎因為離婚進行的股權分割，也被質疑為“離婚式減持“。按照當時股價計算，周鴻祎因離婚分割的三六零股份市值達到97億元左右。

　　不過，盡管業績表現糟糕，三六零再度成為公募“抱團票”，買入集中度令人嘆服。數據顯示，截止3月31日，121只基金持有三六零股票，合計增持23219萬股，持股總量為23220.80萬股，持股市值40.52億元，較上期占比變化201.79%，意味著持有三六零的基金幾乎都是在今年一季度買入，三六零也進入了一季度公募增持的前十大個股。