藍籌供求失衡亟待解決

　　從12月3日至12月10日以來的回暖，已經使大盤重回5000點上方。市場人士認為，資金面有所寬裕，中石油止跌反彈，機構搶食低價大盤股等三大積極信號昭示大盤已經開始轉暖。

　　“調整已近尾聲，繼續下調的空間已經不大。”瑞銀證券副董事伊崇巍對本刊記者說。但是股市要真正走強尚需時間，市場仍需要一段較長的時間來修復前期下跌給投資者信心帶來的傷害。

　　滬深兩市近一年來，特別是股市進入寬幅震蕩之后，公眾開始熱衷于機構投資品種的購買。機構在投資選擇上又多傾向于藍籌股，從而進一步推高藍籌股股價。

　　對藍籌股的需求持續上升時，相應的藍籌股股票供應卻增加緩慢。“5•30”之后形成的藍籌泡沫，在10月16日上證綜指最高上沖6124.04點時，正是過多的資金追逐較少優質藍籌的結果。

　　雖然也有中國神華、中國人壽、中國平安等一大批大盤藍籌股進入A股市場，但實際進入流通的籌碼仍然非常有限。以中石油這樣總股本達1830億股的超級大藍籌為例，其流通股本只占其總股本的約1.64%，僅為30億股，絕大多數為限售股份，并不進入市場流通。

　　事實上，即使是在從6124點開始回調之后，政府也沒有絲毫放慢新股上市的速度。中國中鐵、中海集運等新股進入市場，期冀通過擴大股市規模擠壓泡沫。但其規模效應的展現，顯然還需等待限售股份的解禁之日。

　　“即使這輪調整結束，股市也還是需要長期進行這種寬幅調整，才能保證其長期健康走牛。”華生說。而化解股市供需極度不平衡已成當務之急，即使是在股市市值遠超GDP的虛景之下，藍籌泡沫依然面臨破滅的風險。

　　難以淘汰的末位泡沫

　　中國股市從三個基本數據看，其市值均被嚴重高估。其一是市盈率(股票價格和每股盈利的比率)，平均70多倍，國外市場平均只有20多倍；另外是市凈率(股票價格和每股凈資產的比率)國內股市最高時是6倍，現在也有5倍多，國外市場通常平均在兩倍左右；再從股市市值和GDP的比例來看，中國已經達到了163%，而其他國家成熟股市只在100%左右。

　　估值過高的原因，一是大量的資金在追逐較少的資源；另一個原因則是資源的質地偏于低下。而導致中國股市上市公司總體質地低下的原因，則是尾大不掉的垃圾股們。

　　數據顯示，滬市上市公司截至2007年9月30日，實現凈利潤5123億元，已超過去年全年凈利潤總額3202億元。但即使在這樣利好的大背景下，截至2007年9月30日，滬深A股還有213家上市公司今年的每股收益不足1分錢。今年上市公司的虧損面仍將高達14%！

　　在香港股市上，垃圾股往往跌到只有幾分錢一股，但目前滬深兩市幾乎已經看不見5元以下股票。

　　根據證券法的規定，證監會自2001年起正式建立了上市公司退市制度。2001年2月22日證監會頒布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》。超級垃圾股上市公司卻很會打“謎蹤拳”，令退市制度形同虛設。

　　為了躲避退市，不少上市公司在年報財務指標上大做手腳，搞“二一二”或是“一二一”，即先來個連續兩年虧損，再來個一年微利(每股收益0.0001元)，然后再來個連續兩年虧損，如此往復，生生不息。

　　“中國70%的上市公司沒有達到國際標準，不提高上市公司質量，股市的價值不可能提高，因為上市公司的價值是其股價的基礎。”全國人大常委會副委員長成思危認為。

　　近日從證監會傳來消息：有望建立退市預警系統。“要建立健全上市公司退出機制。上市公司應有一條市場化退出途徑，監管機構和交易所在上市公司進入和退出程序中有哪些措施、如何協調行政關系、如何進行信息披露等諸多問題，都有待研究解決。”證監會法律部副主任胡寶海近日表示。

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