藍(lán)籌供求失衡亟待解決

　　從12月3日至12月10日以來的回暖，已經(jīng)使大盤重回5000點上方。市場人士認(rèn)為，資金面有所寬裕，中石油止跌反彈，機構(gòu)搶食低價大盤股等三大積極信號昭示大盤已經(jīng)開始轉(zhuǎn)暖。

　　“調(diào)整已近尾聲，繼續(xù)下調(diào)的空間已經(jīng)不大。”瑞銀證券副董事伊崇巍對本刊記者說。但是股市要真正走強尚需時間，市場仍需要一段較長的時間來修復(fù)前期下跌給投資者信心帶來的傷害。

　　滬深兩市近一年來，特別是股市進(jìn)入寬幅震蕩之后，公眾開始熱衷于機構(gòu)投資品種的購買。機構(gòu)在投資選擇上又多傾向于藍(lán)籌股，從而進(jìn)一步推高藍(lán)籌股股價。

　　對藍(lán)籌股的需求持續(xù)上升時，相應(yīng)的藍(lán)籌股股票供應(yīng)卻增加緩慢。“5•30”之后形成的藍(lán)籌泡沫，在10月16日上證綜指最高上沖6124.04點時，正是過多的資金追逐較少優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的結(jié)果。

　　雖然也有中國神華、中國人壽、中國平安等一大批大盤藍(lán)籌股進(jìn)入A股市場，但實際進(jìn)入流通的籌碼仍然非常有限。以中石油這樣總股本達(dá)1830億股的超級大藍(lán)籌為例，其流通股本只占其總股本的約1.64%，僅為30億股，絕大多數(shù)為限售股份，并不進(jìn)入市場流通。

　　事實上，即使是在從6124點開始回調(diào)之后，政府也沒有絲毫放慢新股上市的速度。中國中鐵、中海集運等新股進(jìn)入市場，期冀通過擴大股市規(guī)模擠壓泡沫。但其規(guī)模效應(yīng)的展現(xiàn)，顯然還需等待限售股份的解禁之日。

　　“即使這輪調(diào)整結(jié)束，股市也還是需要長期進(jìn)行這種寬幅調(diào)整，才能保證其長期健康走牛。”華生說。而化解股市供需極度不平衡已成當(dāng)務(wù)之急，即使是在股市市值遠(yuǎn)超GDP的虛景之下，藍(lán)籌泡沫依然面臨破滅的風(fēng)險。

　　難以淘汰的末位泡沫

　　中國股市從三個基本數(shù)據(jù)看，其市值均被嚴(yán)重高估。其一是市盈率(股票價格和每股盈利的比率)，平均70多倍，國外市場平均只有20多倍；另外是市凈率(股票價格和每股凈資產(chǎn)的比率)國內(nèi)股市最高時是6倍，現(xiàn)在也有5倍多，國外市場通常平均在兩倍左右；再從股市市值和GDP的比例來看，中國已經(jīng)達(dá)到了163%，而其他國家成熟股市只在100%左右。

　　估值過高的原因，一是大量的資金在追逐較少的資源；另一個原因則是資源的質(zhì)地偏于低下。而導(dǎo)致中國股市上市公司總體質(zhì)地低下的原因，則是尾大不掉的垃圾股們。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬市上市公司截至2007年9月30日，實現(xiàn)凈利潤5123億元，已超過去年全年凈利潤總額3202億元。但即使在這樣利好的大背景下，截至2007年9月30日，滬深A(yù)股還有213家上市公司今年的每股收益不足1分錢。今年上市公司的虧損面仍將高達(dá)14%！

　　在香港股市上，垃圾股往往跌到只有幾分錢一股，但目前滬深兩市幾乎已經(jīng)看不見5元以下股票。

　　根據(jù)證券法的規(guī)定，證監(jiān)會自2001年起正式建立了上市公司退市制度。2001年2月22日證監(jiān)會頒布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》。超級垃圾股上市公司卻很會打“謎蹤拳”，令退市制度形同虛設(shè)。

　　為了躲避退市，不少上市公司在年報財務(wù)指標(biāo)上大做手腳，搞“二一二”或是“一二一”，即先來個連續(xù)兩年虧損，再來個一年微利(每股收益0.0001元)，然后再來個連續(xù)兩年虧損，如此往復(fù)，生生不息。

　　“中國70%的上市公司沒有達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)，不提高上市公司質(zhì)量，股市的價值不可能提高，因為上市公司的價值是其股價的基礎(chǔ)。”全國人大常委會副委員長成思危認(rèn)為。

　　近日從證監(jiān)會傳來消息：有望建立退市預(yù)警系統(tǒng)。“要建立健全上市公司退出機制。上市公司應(yīng)有一條市場化退出途徑，監(jiān)管機構(gòu)和交易所在上市公司進(jìn)入和退出程序中有哪些措施、如何協(xié)調(diào)行政關(guān)系、如何進(jìn)行信息披露等諸多問題，都有待研究解決。”證監(jiān)會法律部副主任胡寶海近日表示。

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