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　　真的是“大盤殺手”？

　　如果說，一只股票的跌宕起伏畢竟影響有限，那么，中石油身上還背負著一項聽起來頗為沉重的“罪名”，它非但沒能起到人們所期望的作用——帶領(lǐng)中國股市一路走高，相反地，中石油被不少股評家認為是導(dǎo)致近期股市波動下跌的重要力量。

　　2007年11月5日，中石油在上海證券交易所上市交易；11月19日開始作為權(quán)重股計入上證綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)。

　　幾乎與此同時，中國證券市場一改年前一路飄紅的上升行情，卻呈現(xiàn)曲折下滑狀態(tài)，上證綜合指數(shù)由最高的6124.04點開始下跌。跌勢至今不止……

　　一時間眾多股民損失慘重，市場罵聲四起，有評論認為是中石油的表現(xiàn)拖累了市場、中石油是市場下跌的罪魁禍首，這家“亞洲最賺錢的公司”成了眾矢之的。

　　中石油與滬綜指到底有多大相關(guān)性？這家A股最大市值的上市公司是否背負得起“做空”A股的罪責？人們通過各種方式，尋找影響滬綜指波動真正的“肇事者”。

　　有人通過分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然中石油公司作為權(quán)重股計入上證綜合指數(shù)的計算中，并且與上證綜合指數(shù)的變動呈高度正相關(guān)，但數(shù)據(jù)顯示在對上證指數(shù)變動的解釋影響力并不如另外兩只權(quán)重股票——中石化和中國神華，也即目前A股市場的下跌行情并不是由于中石油的上市以及下跌引起的�！皟H以拖累大盤開罪中石油似乎有些不公�！币晃环治鰩煴硎荆�事實上A股市場近一年來的上漲行情中，已經(jīng)暴露出明顯的投機心理，股市調(diào)整已成為必然。只怪中石油“生不逢時”。

　　在股價蒸發(fā)過半的同時，中石油作為權(quán)重股，對滬綜指的影響力也在弱化。記者從中證指數(shù)公司了解到，去年11月19日，中石油首次計入滬綜指時，股價高達38.07元，在滬綜指中占有23.532%的權(quán)重；到本月15日以23.87元收盤時，其權(quán)重已降至16.704%，三個月縮水近三分之一。

　　相比之下，在滬綜指中排名“老二”的工商銀行就穩(wěn)當多了，在相同的時間段中，它在滬綜指中的權(quán)重比例上下波動均不超過0.4個百分點。

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　　已經(jīng)到了合理價位？

　　“去年48，今年23”，對于股價已然被腰斬的中石油，股民們最關(guān)心的，當然是其下一步的走向。但面對當前中石油疲弱的走勢，機構(gòu)們好像也沒有太大的信心。

　　直到目前，中石油仍未看到大規(guī)模資金介入的苗頭，投資者的解套之路依然漫長。

　　“雖然機構(gòu)投資者對中石油的基本面是看好的，但對其上市首日的價格并不認同。”指南針分析師雷濤告訴記者，如果機構(gòu)投資者認同新股上市首日的價格，則通常在該股上市首日，券商、基金、QFII等機構(gòu)持倉往往會達到20%以上。“例如，中國遠洋上市首日券基等機構(gòu)持有流通盤的36.98%；中國中鐵上市首日，券基持倉為23.62%，而這兩只股票的市場表現(xiàn)也是在上市后走出了很好的上升行情。”

　　但中石油上市首日券基持倉只有5.15%，這就意味著在中石油上市首日開出48元多的價格后，絕大多數(shù)機構(gòu)并不認同，不但沒有在上市首日建倉，反而把其網(wǎng)上申購獲得的原始股在上市首日選擇了獲利了結(jié)。

　　既然機構(gòu)不看好中石油上市的價格，為什么又會出現(xiàn)48元的“天價”？回想當時，各大機構(gòu)給中石油的上市定價，最低的也有30元到35元，更普遍一些的是35元至40元，大膽給出40元以上的也不少，更有分析師說，兩三年后中石油能成為“百元金股”。難道，他們都錯了？

　　“石油化工行業(yè)雖然在重化工業(yè)化背景下景氣依舊，但在2008年將出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。我們看淡綜合類石化。”2007年末，當銀河證券研究所分析師李國洪在《2008年石油化工行業(yè)報告》中下調(diào)“綜合類石化”評級至“中性”時，似乎已經(jīng)預(yù)示著這只“巨無霸”今年的股市之路并不平坦。

　　在這份報告中，銀河證券分析師經(jīng)過綜合分析，認為2008年中石油的最佳盈利區(qū)間為油價64美元至69美元之間，而目前，國際油價已經(jīng)在90美元上方高位運行，中石油已經(jīng)遠離最佳盈利區(qū)間。油價越高，業(yè)績下降越明顯。如果中石油按照業(yè)內(nèi)人士預(yù)計的速度增長，公司股票的合理價位在23.24元。

　　行業(yè)整體估值水平較高也是“軟肋”。與國際市場相比，這一行業(yè)在A股市場平均市盈率、平均市凈率高出國際市場一倍。從行業(yè)整體估值的水平上看，中國石油化工市場明顯被高估。

　　截至2月15日收盤，中石油的股價在盤中再次創(chuàng)出了23.46元的新低，并以23.87元的價格報收。這一價格水平已經(jīng)接近業(yè)內(nèi)人士預(yù)計的“合理價位”。那么，現(xiàn)在抄底，是否正逢其時呢？

　　對中石油股價未來的走勢，李國洪接受記者采訪時似乎并不看好，“我們23.24元的估價是一個價值中心位，是假設(shè)今年國際油價在70美元左右運行為前提推算的，現(xiàn)在國際油價已經(jīng)達到90多美元，這對中石油不是個好消息�！�

　　李國洪的言外之意，中石油可能繼續(xù)圍繞這一價位上下浮動。

　　另一個可供參考的依據(jù)是中石油的H股股價。2月15日，中石油H股股價低開高走，報收于11.7港元左右，仍比A股股價低1倍以上。業(yè)內(nèi)普遍認為，A股與H股的合理溢價區(qū)間是30%至40%，也就是說，如果一只H股股價10元的股票同時在A股上市，其合理價位大概應(yīng)該在13元至14元左右。

　　如果考慮到投資者對中石油這類能源股的“偏好”，20元左右的價位相對合理。而16.7元的發(fā)行價顯然也參考了H股股價。

　　“中石油A股與H股的價差太大了。現(xiàn)在能肯定的只有一點，‘破發(fā)’(跌破發(fā)行價格——記者注)不大可能。”一位不愿具名的市場人士告訴記者，中石油的溢價水平應(yīng)該逐步向工商銀行看齊，會比工商銀行的溢價水平更高一點。

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