張輝：“根據我們這個基金來說，一般來說資金量都比較大，所以肯定是參加網下配售這一塊，相對來說可能獲得配售的股票能多一些，那么能夠為投資者提供更好的一個收益。”

　　但是由于網下配售通常有3個月的限售期，套利的風險加大，這必然減少機構投資者在新股申購套利的熱情。一位基金人士甚至斷言，IPO重新開閘之后，打新股的年化收益率可能不足3%，遠遠低于二級市場的操作，甚至會低于銀行的利率，這會大大減弱打新股的吸引力。

　　在股市最為火爆的2007年，國內銀行針對申購新股的理財產品多達1000多只、無風險套利的機會讓各家銀行對打新股也趨之若鶩。在民生銀行負責創新產品開發的李暢，對此印象十分深刻。

　　民生銀行金融市場部李暢：“客戶的收益能夠得到保證，有10—20%，銀行的資金規模也有20到30億�！�

　　李暢告訴記者，普通的銀行理財產品一般是五到十億的規模，而新股理財達到20億到30億的規模，同時高達20% 的收益，卻又不承擔相應的風險�？梢哉f，新股理財產品，是當時銀行理財里最風光的老大。以民生銀行為例，2007年的好運系列，連續一口氣發行了六期，但是，現在，新制度網上申購比例上限千分之一限制，使得銀行也只能改為網下申購，而網下申購，在新股上市后還必須有三個月的鎖定期，這給新股理財產品的收益帶來了很多不確定性。

　　記者：“以后無風險套利的機會沒有了，你們也覺得比較矛盾吧。”

　　李暢：“肯定是，我們希望這樣無風險的機會越多越好，但是從整個市場的角度來說，并不好，畢竟是靠一種市場缺陷來套利�！�

　　隨著三金藥業新股開閘，民生銀行已經做好相關的準備，采取更多的策略配置新產品，在打新股的同時做一些其他資產配置，比如購買一些風險較低的投資標的，以穩健為主，因為單靠打新股進行無風險套利的做法，已經不合時宜。記者注意到，這一次在三金藥業首發的消息出來后，各家銀行對新股理財產品的態度明顯保守得多，目前在市場上有關新股的理財產品不到五個，顯得很些冷清。

　　記者：“以后針對新股的產品是不是在銀行產品里的分量就不會那么重了？”

　　李暢：“新股就是機會產品，有機會就做，沒有機會就不做，現在是靠制度缺陷來賺錢的，機會沒有了，這樣的產品也會逐步退出。”

　　改革能否達到預期的目標？

　　在中國證監會改革了新股發行制度之后，滬深證券交易所也公布了修訂后的新股網上網下發行實施辦法和細則。隨著改革措施迅速到位，重啟沉寂已久的新股開始了重新發行。據了解，目前共有32家企業擬發行股本超過143億股，另有300家企業正排隊等待上市，預計在09年券商股票總承銷額有望達到1000億左右，這將給券商貢獻15到20億元的承銷費收入。但是這塊大蛋糕對券商來說，能否吃到口已經變得不那么容易了。

　　銀河證券研究中心的總監秦曉斌認為，新股發行制度的改革后，新股不敗的神話將成為歷史，這也會對承銷商的研究水平提出更高的要求。

　　銀河證券研究中心總監秦曉斌：“交易所也好，管理層也好，發行價格有一個指導意見，一般跟市場價格比都是有一個折價的，對券商來說基本上沒有什么風險，新股上市首日跌破發行價的情況少，承銷商承擔的風險也比較小。”