在中國經濟企穩回升關鍵時期該怎樣理解這種動態微調？

　　不管怎么說，7、8月份新增貸款數字的上下起伏，實際上顯現了今年下半年以來，寬松貨幣政策所進行的一系列動態微調。那么，在中國經濟企穩回升的關鍵時期，怎么理解這種動態微調呢？它和目前世界經濟形勢以及中國的經濟形勢有著什么樣的呼應關系呢？我們再來聽聽幾位專家的分析。

　　世界各國的宏觀經濟數據用一句話來形容是：喜憂參半。

　　在美國，8月份的失業率高達9.7%，創下了自1983年以來美國26年來的最高值。但是，與此同時也有經濟好轉的跡象。

　　在日本，經濟數據則比預期要壞，核心機械訂單、物價指數等多項指標繼續下滑

　　在歐洲，除了英國制造業 出現增長以外，其他國家的經濟主要指標仍然在徘徊。

　　面對這一系列有喜有憂的經濟數據，剛剛閉幕的20國財長和 央行行長會議中的決策者們，對前景的判斷也都出現了分歧。

　　記者：“我們現在有哪些經濟數據是已經表明經濟在復蘇，哪些數據顯示經濟還在徘徊？”

　　李揚：“溫總理不久前也是多次談到了這些問題，他列舉了經濟恢復的一些表現，同時也列舉了經濟存在困難的一些表現，你要數一數數目差不多，經濟又恢復5、6種表現，那么經濟目前依然存在問題也有很多的表現，經濟恢復(的數字)你比如說，像出口�！�

　　記者：“環比上升？”

　　李揚：“對，環比上升，比如說物價，物價緩比也在上升，財政，歸零了嘛，原來是負增長，這個一些情況顯示出是經濟在恢復，另外利潤，利潤狀況也還可以，那么顯示經濟依然存在問題也有很多的數據，今年平衡財政的任務很重，恐怕，很難說恢復平衡，就赤字少了一點，像我們引進外資，引進外資，合同外資，實際使用外資，新增的外資企業數目已經連續8個月同時下降�！�

　　面對有喜有憂，有好有壞的的經濟數據，宏觀經濟調控的決策部門究竟應該采信哪些數字？對于寬松的貨幣政策而言，是否到了應該進行動態調整的時侯呢？如果進行微調，應該在哪些方面進行調整呢？

　　記者：“怎么來衡量寬松的貨幣政策是否適度，一些最重要的一些標準應該是什么？”

　　陳雨露：“最直接的指標就是CPI和PPI的指標�！�

　　記者：“隨著GDP、PPI、CPI這些重要數據出現了拐點，是不是也意味著貨幣政策的拐點也最終確立了，也就是說寬松的貨幣政策會向著相對緊縮的方向來進行轉變？”

　　陳雨露：“寬松的貨幣政策的話，造成的一個，它的歷史使命已經完成了，就是說高度寬松的已經完成了，那么為了防止銀行貸款，銀行信貸高速增長可能給銀行帶來的潛在的風險，監管部門，實際上對銀行信貸已經提出了風險提示�！�

　　盡管有關本部門多次表示，適度寬松的貨幣政策不會發生改變，但是，敏銳的市場人士還是發現，央行對于信貸的投放呈現出逐月減少的態勢。而且，經常用票據回籠市場上多余的人民幣，央行的這些舉措引發了人們對于信貸收緊的擔憂。但是在中歐國際工商學院金融學教授許小年看來，央行的這些動態微調順應了經濟發展的變化，是值得肯定的。

　　許小年：“不能腦子里頭一門心思就是投資投資再投資，投資已經太多了，前兩天國務院開會，開什么會？控制過剩產能，什么意思？投資太多了�！�

　　在許小年看來，央行對于貨幣政策的動態微調并不違反適度寬松的貨幣政策的精神。因為我們當前的貨幣政策是適度寬松，要警惕變成極度寬松。他建議：動態微調的手段還可以更加靈活，力度也可以更大一些。

　　許小年：“極度松寬的信貸政策，后患無窮�！�

　　記者：“會有哪些后患？”

　　許小年：“資產泡沫，當期就產生資產泡沫，將來通貨膨脹的危險，更長遠一些，銀行資產質量逐漸惡化�！�

　　許小年對于資產泡沫的擔心，在國務院發展研究中心金融研究所的副所長巴曙松看來，風險應該區別對待。巴曙松認為當前A股的總體態勢是健康的，但是近期房地產市場的極度投機讓他擔心，其中的風險很難避免。

　　記者：“一部分人覺得這種吃補藥的結果，有可能會帶來資產的泡沫化，您怎么看待這個問題？”

　　巴曙松：“我現在不認為在資本市場有明顯的泡沫。”

　　記者：“除了剛剛說到的A股市場以外，還有一個很重要的資產市場是房地產市場。”

　　巴曙松：“挑戰在什么地方呢？在房地產市場，很多大的城市代表性的城市的房地產價格，已經超出了07、08年的高點，地王不斷的出現，這是一個非常大的挑戰�！�

　　巴曙松認為，目前北京、上海、深圳等幾個城市的價格猛漲，成交量萎縮，確實顯現出值得警惕的資產泡沫。持有這種觀點的并不僅僅是巴曙松一個人。

　　陳雨露：“那么現在的話，房地產價格，包括股票價格的波動，這種資產泡沫壓力已經撲面而來了，這跟上半年信貸的量流動性擴張是有直接關系的�！�

　　李揚：“目前是怕它泡沫這個，走得快了一點吧，目前是擔心，我們希望它恢復是一個比較可控的一個恢復過程，但這個是一個非常良好的愿望。”

　　盡管對于當前的貨幣政策，巴曙松、李揚、陳雨露有著不同的看法，但是對于收緊房地產信貸的做法，他們三位卻一致認為這是非常有必要的。事實上，今年上半年不斷放松的房地產信貸，在下半年開始逐步收緊。首先，二套房貸款收緊，進行房屋貸款時的實際執行首付率上升，與此同時，對于購房者的房屋審貸程序嚴格，李揚等專家們認為，這些措施其實意味著貨幣政策的制定者對于房地產的風險始終高度重視。

　　李揚：“大家一定要記得，這次美國金融危機就是從資產市場中爆發的�！�

　　陳雨露：“上個世紀80年代以來發生的主要的危機基本都是有資產泡沫帶來的，就泡沫經濟沒有的很好的控制而帶來的，換句話說哪個國家的政府能夠把泡沫經濟很好的給它管住，它就可以實現無金融危機的增長�！�