銀行 全年實現正增長沒有懸念

　　第三季度業績報告顯示，雖然各家銀行的凈利潤參差不齊，但制約商業銀行盈利的凈息差下降和資產質量惡化兩大因素已不復存在。從各家銀行公布的業績情況來看，在今年四季度商業銀行凈利潤有望繼續保持穩定增長，全年實現正增長已沒有懸念。

　　目前，我國銀行業的主要收入來自于利差收入，因此，利差的變動情況對銀行盈利的情況影響較大。值得注意的是，從二季度起，銀行的信貸結構出現明顯的改善，票據融資的比例明顯下降。對應的是，利差也出現見底的跡象。另外，目前國內的利率已經處于相對較低的水平，下調的空間已不大；假若我國經濟有繼續走好的趨勢，國內利率還可能跟隨澳洲上調。因此，國內銀行業的利差基本上是筑底成功，這對于未來銀行板塊估值有積極的作用。

　　上市商業銀行的資產質量繼續保持穩定。從目前公布的數據來看，多數商業銀行不良貸款率和不良貸款余額均實現了“雙降”，而部分商業銀行則是“單降”。根據中國銀監會最新發布的數據，截至2009年9月末，我國境內商業銀行(包括國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行和外資銀行)不良貸款余額5045.1億元，比年初減少558.0億元；不良貸款率1.66%，比年初下降0.76個百分點。商業銀行撥備覆蓋率144.1%，比年初上升27.7個百分點。

　　由此，在四季度商業銀行貸款應該會繼續保持穩定，這無疑將為商業銀行在全年實現較好的業績打下堅實的基礎。

　　廣發證券則指出，在通脹預期下，對于銀行業來說，最明顯的好處就在于金融資產與抵押物升值，特別是一些房地產企業信貸和個人按揭貸款較多的銀行受益會更明顯。從銀行業績來看，三季度由于多數銀行息差見底回升，信貸量平穩增長且結構優化，可能成為全年業績高點，并實現三季度環比正增長，有利于推升估值水平。

　　操作上，關注興業銀行、招商銀行、民生銀行等業績回升彈性較好、增長確定性較高的銀行股。同時，南京銀行、北京銀行、工商銀行等資本金較為充裕、資本充足率和核心資本充足率較高的銀行，以及未來有增資擴股或者定向增發的銀行，如浦發銀行、深發展等也將受到追捧。

　　有色金屬 政策支持 趨穩回暖

　　受國家有色金屬振興規劃等政策激勵，有色金屬行業持續回暖。雖然還難言全球經濟已步入復蘇，但不容否認的是經濟衰退趨勢已放緩，甚至已出現一些見底跡象。從有色金屬產量、開工率、訂單、9月制造業采購經理人指數、失業率、加工費等指標看，有色金屬行業實體經濟基本面正逐步回暖。

　　4月1日起，政府為了應對外需回落，重啟上調有色金屬出口退稅政策。這次出口退稅提高主要涉及高端金屬品種，同時也會增加冶煉產品需求量有望提高出口退稅率的金屬制品，主要集中在高端金屬品種，其中鋼材主要包括冷板、鍍鋅等，鋁材等。目前，除黃金以外的主要金屬制品都呈產能大于需求的嚴重過剩狀態，出口退稅對高端產品的出口需求有一定的刺激作用，對高端金屬品種出口的拉動也會增加對上游冶煉產品的需求量。主要涉及鋼材高端產品及銅鋁精深加工產品，這將使得國內相關金屬加工企業的出口利潤進一步提高，提高這部分企業的開工率，從而增加國內金屬冶煉產品的需求量，使金屬產業鏈走向良性循環的道路。

　　另外，受出口利潤提高驅使，國內產品流向國外，對改善國內金屬供需總體過剩的現狀具有一定的作用，鑒于供求方等基本面在短期內尚無法緩解，但行業整體上在朝著企穩回升的方向運行。

　　截止到9月，在有色金屬產量大幅上升的同時，表觀需求也出現了明顯的反彈，銅創出了月度表觀需求的歷史新高，達68.8萬噸，而鋁的需求也出現了明顯上升。9月全國房地產開工面積累計同比增長17.7%，較8月的14.7%有明顯提高；中汽協統計9月汽車產量達到了136萬輛的歷史新高。有色金屬下游產業全面回暖帶動了國內有色金屬需求的恢復。

　　綜合天相投顧、中投證券、中信證券、齊魯證券等投資機構對有色金屬的策略報告，關注三大投資機會。

　　具有資源優勢的上市公司。在金屬價格上漲時可以明顯受益，但仍要綜合評判企業長期資源發展形勢，企業長期盈利水平，成本費用控制水平，企業資產運營效率，企業長期財務水平，企業長期發展戰略及發展前景，建議持續關注中金嶺南、馳宏鋅鍺、山東黃金、中金黃、紫金礦業和江西銅業。

　　新材料新技術新產品會成為未來行業一個長久的投資主題。建議投資者關注包鋼稀土、寶鈦股份、東方鋯業、廈門鎢業、南山鋁業。

　　并購重組是永遠的主題。在振興規劃中，政策明確提出促進企業重組，優化產業布局。因此，中國鋁業、中國有色、五礦集團等央企背景的有色金屬企業將普遍受益。