房地產 穩定發展是政策大方向

　　房地產投資未完全恢復，政策仍將維持“偏暖”房地產投資、新開工面積等先行指標的增速仍然未恢復至正常水平、國際貿易主義抬頭使出口復蘇之路更為艱巨而漫長，因此穩定住房消費仍然是2010年上半年的房地產政策的大方向；從前三季全國70大中城市房價指數來看，房價總體平穩，并未達到失控需調控干預的程度；1-9月個人按揭貸款占新建商品房銷售額的比重不到20%，也顯示今年樓市的熱銷利用銀行信貸資金的比例并沒有大到需要政策壓制的程度；加息周期遠未到來，較低的基準利率有望保持到明年二季度以后。

　　房價穩中有升，上市公司業績超預期全國商品房需求仍然較旺；開發商現金流仍然充沛，大規模打折促銷難以出現；政策微調常態化，房價政府可控，難以暴漲。銷售暢旺、房價上漲將使地產公司盈利大幅增長。預計明后年主要地產公司業績將大大超過市場預期，目前估值仍有較大提升空間。

　　分析人士指出，“地王”頻現表明開發商看好后市，同時，得益于充裕的流動性和通脹預期，下半年房價仍有進一步向上的空間，地產公司未來盈利可期，這將支持地產股的表現。

　　有業內人士表示，開發商高價拿地，表面上是受上半年寬松的信貸環境和去庫存化加快的影響，“但其根本原因還是開發商看好地產市場未來的表現，地產業有望逐漸變暖。”

　　分析人士指出，關注擁有資源優勢和估值偏低的公司。一類是擁有資源優勢的公司和估值偏低的公司，另一類是資產重組類的公司。

　　如具有資源優勢的萬科A、保利地產、招商地產；估值偏低的深振業A、福星股份、沙河股份；具有重組題材的華僑城A、中糧地產、中航地產；成長性好的華業地產、蘇寧環球、中天城投、云南城投等區域龍頭股。

　　煤炭 行業景氣度處于底部區域

　　據統計，今年前5個月全國共耗用電煤6.13億噸，同比減少5.4%。全國鋼鐵行業耗用原煤1.86億噸，同比增加1.5%；全國建材行業耗用原煤1.39億噸，同比增加8%；全國化工行業耗用原煤5864萬噸，同比增加4.4%。除電煤外，其他三大行業均實現正增長。目前，中國經濟仍處于危機過后的逐步回暖中，在煤炭的下游行業中，電力、鋼鐵、建材、化工的煤炭消費占比分別為55.2%、13.4%、13.8%和5.6%。預計隨著鋼鐵行業將逐漸復蘇，水泥行業保持平穩運行，下半年發電量將逐步回歸至正增長，2009全年的煤炭需求形勢將逐步好轉。

　　從供給方面看，截至2009年5月，全國煤炭產量累計完成10.34億噸，比去年同期增產2807萬噸，增幅為2.8%。從月度產量來看，全國5月份單月原煤產量達到2.41億噸，同比增長6.4%；環比增長7.8%。1-5月份，國有重點煤礦原煤產量同比增加6.7%；而地方煤礦同比產量增幅為-2%，表明國有煤礦仍是全國原煤增產的主力，地方煤炭資源整合并未對我國原煤產量構成明顯影響。總體而言，2009年煤炭供過于求的局面仍將維持。

　　分析人士指出，在市場強烈的通脹預期下，大宗商品價格強勁反彈，可看出通脹預期對于資源品價格的強有力支撐。二級市場上，煤炭的資源品屬性將長期成為投資者重點關注的板塊之一，通脹將為投資者提供心理支撐，煤炭板塊有望獲得“資源品溢價”。

　　根據目前煤炭的供需格局、下游需求變化，以及價格動態、油價走勢等指標，炭景氣已處于底部區域，而煉焦煤將成為價格彈性最大，最先獲益的子行業，建議布局煉焦煤企業。綜合業績對煉焦煤價格敏感性、資源儲量及估值來看，建議逢低介入潞安環能、西山煤電和盤江股份。同時，具有明確資產重組及資產注入預期的大同煤業、平煤股份、國陽新能、金牛能源等也值得密切關注。