房地產(chǎn) 穩(wěn)定發(fā)展是政策大方向

　　房地產(chǎn)投資未完全恢復(fù)，政策仍將維持“偏暖”房地產(chǎn)投資、新開工面積等先行指標(biāo)的增速仍然未恢復(fù)至正常水平、國(guó)際貿(mào)易主義抬頭使出口復(fù)蘇之路更為艱巨而漫長(zhǎng)，因此穩(wěn)定住房消費(fèi)仍然是2010年上半年的房地產(chǎn)政策的大方向；從前三季全國(guó)70大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)來看，房?jī)r(jià)總體平穩(wěn)，并未達(dá)到失控需調(diào)控干預(yù)的程度；1-9月個(gè)人按揭貸款占新建商品房銷售額的比重不到20%，也顯示今年樓市的熱銷利用銀行信貸資金的比例并沒有大到需要政策壓制的程度；加息周期遠(yuǎn)未到來，較低的基準(zhǔn)利率有望保持到明年二季度以后。

　　房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升，上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期全國(guó)商品房需求仍然較旺；開發(fā)商現(xiàn)金流仍然充沛，大規(guī)模打折促銷難以出現(xiàn)；政策微調(diào)常態(tài)化，房?jī)r(jià)政府可控，難以暴漲。銷售暢旺、房?jī)r(jià)上漲將使地產(chǎn)公司盈利大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)明后年主要地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)將大大超過市場(chǎng)預(yù)期，目前估值仍有較大提升空間。

　　分析人士指出，“地王”頻現(xiàn)表明開發(fā)商看好后市，同時(shí)，得益于充裕的流動(dòng)性和通脹預(yù)期，下半年房?jī)r(jià)仍有進(jìn)一步向上的空間，地產(chǎn)公司未來盈利可期，這將支持地產(chǎn)股的表現(xiàn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，開發(fā)商高價(jià)拿地，表面上是受上半年寬松的信貸環(huán)境和去庫(kù)存化加快的影響，“但其根本原因還是開發(fā)商看好地產(chǎn)市場(chǎng)未來的表現(xiàn)，地產(chǎn)業(yè)有望逐漸變暖�！�

　　分析人士指出，關(guān)注擁有資源優(yōu)勢(shì)和估值偏低的公司。一類是擁有資源優(yōu)勢(shì)的公司和估值偏低的公司，另一類是資產(chǎn)重組類的公司。

　　如具有資源優(yōu)勢(shì)的萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)；估值偏低的深振業(yè)A、福星股份、沙河股份；具有重組題材的華僑城A、中糧地產(chǎn)、中航地產(chǎn)；成長(zhǎng)性好的華業(yè)地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、中天城投、云南城投等區(qū)域龍頭股。

　　煤炭 行業(yè)景氣度處于底部區(qū)域

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月全國(guó)共耗用電煤6.13億噸，同比減少5.4%。全國(guó)鋼鐵行業(yè)耗用原煤1.86億噸，同比增加1.5%；全國(guó)建材行業(yè)耗用原煤1.39億噸，同比增加8%；全國(guó)化工行業(yè)耗用原煤5864萬噸，同比增加4.4%。除電煤外，其他三大行業(yè)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于危機(jī)過后的逐步回暖中，在煤炭的下游行業(yè)中，電力、鋼鐵、建材、化工的煤炭消費(fèi)占比分別為55.2%、13.4%、13.8%和5.6%。預(yù)計(jì)隨著鋼鐵行業(yè)將逐漸復(fù)蘇，水泥行業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行，下半年發(fā)電量將逐步回歸至正增長(zhǎng)，2009全年的煤炭需求形勢(shì)將逐步好轉(zhuǎn)。

　　從供給方面看，截至2009年5月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量累計(jì)完成10.34億噸，比去年同期增產(chǎn)2807萬噸，增幅為2.8%。從月度產(chǎn)量來看，全國(guó)5月份單月原煤產(chǎn)量達(dá)到2.41億噸，同比增長(zhǎng)6.4%；環(huán)比增長(zhǎng)7.8%。1-5月份，國(guó)有重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量同比增加6.7%；而地方煤礦同比產(chǎn)量增幅為-2%，表明國(guó)有煤礦仍是全國(guó)原煤增產(chǎn)的主力，地方煤炭資源整合并未對(duì)我國(guó)原煤產(chǎn)量構(gòu)成明顯影響。總體而言，2009年煤炭供過于求的局面仍將維持。

　　分析人士指出，在市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁反彈，可看出通脹預(yù)期對(duì)于資源品價(jià)格的強(qiáng)有力支撐。二級(jí)市場(chǎng)上，煤炭的資源品屬性將長(zhǎng)期成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一，通脹將為投資者提供心理支撐，煤炭板塊有望獲得“資源品溢價(jià)”。

　　根據(jù)目前煤炭的供需格局、下游需求變化，以及價(jià)格動(dòng)態(tài)、油價(jià)走勢(shì)等指標(biāo)，炭景氣已處于底部區(qū)域，而煉焦煤將成為價(jià)格彈性最大，最先獲益的子行業(yè)，建議布局煉焦煤企業(yè)。綜合業(yè)績(jī)對(duì)煉焦煤價(jià)格敏感性、資源儲(chǔ)量及估值來看，建議逢低介入潞安環(huán)能、西山煤電和盤江股份。同時(shí)，具有明確資產(chǎn)重組及資產(chǎn)注入預(yù)期的大同煤業(yè)、平煤股份、國(guó)陽新能、金牛能源等也值得密切關(guān)注。