跨年度行情的五大左右因素

　　那么，到底是什么在左右著股市的未來行情呢？

　　左右因素之一：政策如何走？

　　政策是2009年A股行情的重要推動力量，A股從1600點開始暴漲，可以說是寬松的貨幣政策、一個又一個行業振興計劃力促而成的。目前是年底政策的真空期，投資者都在等待中央經濟會議對2010年的經濟部署。

　　投資者關注的熱點集中于三個方面：是否實施較目前緊縮的貨幣政策？是否提高銀行資本充足率以規避壞賬風險？是否會緊縮房地產政策？

　　就2009年上半年的行情來看，推動A股上漲的動力是基于寬松的流動性，2009年新增信貸預計將達到10萬億元。但是，專家預計，11月全國金融機構人民幣貸款將繼續回落至2000億元，而且12月份將繼續回落，這些數據必然將影響投資者對跨年度行情的信心。

　　不過，管理層的表態在一定程度上抵消了數據的影響。

　　中共中央政治局11月27日會議強調，將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，寬松的貨幣政策不會輕易改變。野村證券表示，這一表態再次表明決策者沒有把CPI通脹作為主要的風險，因此不太可能在近期大幅收緊政策。根據他們的預測，信貸熱潮不會在今年結束，而是會延續至2010-2011年，預期銀行貸款余額每年將增加10萬億元。

　　另外的兩個問題目前還沒有較為明確的解答。如果房地產和銀行的政策出現緊縮，將必然影響A股兩大權重板塊銀行、房地產的表現，并進一步影響整個A股的上漲。從目前來看，資金對這兩個板塊也非常謹慎，在題材股暴漲時權重板塊原地踏步，而在題材股出現獲利回吐時則跟隨下跌。不過，一旦明確政策并未出現改變，基于這些上市公司今年業績向好，這兩個板塊很可能成為跨年度行情的主要推動力。

　　左右因素之二：機構怎么“做”？

　　要想出現跨年度行情，機構的熱情參與也是必不可少的。

　　由于12月恰逢機構年底結賬回籠資金，一旦集中出現機構的一致減倉行動，勢必對行情產生不利影響。

　　日前，國資委下發了《關于做好2009年度中央企業財務決算管理與報表編制工作的通知》。通知要求央企進行資產清查，加快資金回籠，增強資產流動性。統計顯示，三季度央企持有的重倉股市值超過了600億元。央企年底結賬回籠資金，對短期A股市場走勢形成壓力。另外，有保險公司自上周起贖回基金、降低股票倉位合計規模約100億元。這些都為未來行情埋下了不穩定因素。

　　自從10月以來，基金倉位不斷增加，據渤海證券測算，在這次下跌以前，基金倉位已經創出年內新高：股票型基金倉位增至88.97%，偏股型基金倉位增至84.34%。市場突然調整，對于已處于高倉位的基金而言，如何應對調整是個棘手的問題。不過，據了解，不少基金經理目前身在外地調研，基金倉位在經歷了前期的上揚之后于近期已經出現一定的調整，基金公司調倉布局年度行情的痕跡已經十分明顯。

　　不少機構將目標由小盤股轉向了大藍籌。博時基金ETF組投資總監王政就表示，目前大藍籌板塊如銀行、石油石化等，估值相對較低，不少股票的市盈率在20倍以下，而且未來企業盈利還有上調的可能。而這有可能為股指未來新的上漲充分蓄勢。

　　左右因素之三：資金是否夠？

　　政策更多的是在心理層面上影響A股的行情，直接影響A股跨年度行情的是A股的資金面。年末影響資金面的包括兩個重要因素：新基金的發行、IPO和再融資。

　　先看新基金的發行。這一段時間以來，同期在發的新基金數目一般保持在10只以上。而且，新基金的融資額超乎此前預期。比如，剛剛完成募集的廣發中證500指數基金募集金額超過86億元，易方達深100ETF聯接基金首募金額更高達190.68億元。

　　可以說，目前新發的基金是股市的“活水”，新基金的建倉必然將增加A股尤其是權重股的買盤，從而起到拉抬股價的作用。