過往戲言身后事，不經(jīng)意間到眼前。在市場普遍認(rèn)為央行最早會在今年一季度末上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景下，央行卻在昨晚公布，定于1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含農(nóng)信社等小型金融機構(gòu))。

　　一切看似來得很急。但是，央行和市場預(yù)期打這個時間差的目的是什么？是通脹的影子越發(fā)真實，還是新年首周銀行放貸6000億元傳聞引發(fā)恐懼，抑或是警示市場貨幣政策拐點已經(jīng)到來？其實，在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)背后，還有更多的疑問，等待時間和市場來解答。

　　選擇此時上調(diào)有深意？

　　央票發(fā)行的異動，曾令市場普遍預(yù)期，央行最早將在二季度上調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。

　　截至上周末，央行已通過公開市場連續(xù)13周凈回籠流動性，累計回籠高達(dá)8510億元。而從1月7日開始，央行又啟動了提升公開市場操作中標(biāo)利率的進程。當(dāng)日3月期央票利率開年即突然上升4個基點，到1.368%，隨后具有風(fēng)向標(biāo)意義的1年期央票則在本周二跟進上調(diào)8個基點，到1.840%。

　　一系列的異動，都指向昨晚央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的那一刻。但為何比市場預(yù)期的要提前了數(shù)月呢？

　　“政策指向信貸快速增長。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出。

　　近日有消息稱，進入2010年，商業(yè)銀行幾乎以每天近1000億元的速度發(fā)放貸款，第一周已達(dá)到6000億元。而央行在剛剛召開的2010年經(jīng)濟工作會議上曾強調(diào)，金融機構(gòu)要“把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動”。

　　此外，除了繼續(xù)全力保增長，如何管理不斷上升的通脹風(fēng)險，也是目前政策的重點之一。

　　截至去年11月，CPI在4個月中出現(xiàn)3次環(huán)比上漲，PPI更是連續(xù)8個月環(huán)比上漲，顯示國內(nèi)的通脹壓力已經(jīng)越來越嚴(yán)重；而在剛剛過去的12月份，通脹指標(biāo)的跳升可能會更為明顯。

　　“此項措施顯示了政府對控制通脹的認(rèn)真態(tài)度；在同比CPI指標(biāo)處于較低位置的時候采取此項措施，也頗有未雨綢繆的意味。”安邦咨詢分析師李明旭稱。

　　為何只上調(diào)0.5個百分點？

　　專家認(rèn)為，從歷史來看，0.5個百分點的調(diào)整幅度不算大，使央行對泛濫流動性的實質(zhì)回收作用有限，主要是為了對商業(yè)銀行突擊放貸予以警告。

　　數(shù)據(jù)顯示，從1984年央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率開始，存款準(zhǔn)備金率至今一共經(jīng)歷29次調(diào)整。其中最大調(diào)整幅度為單次上調(diào)2%，還有一次是單次下調(diào)2%。此后曾4次上調(diào)1%，兩次下調(diào)1%，18次上調(diào)0.5%，3次下調(diào)0.5%。可以看出，央行慣用±0.5%的利率數(shù)據(jù)來輕度調(diào)節(jié)貨幣政策。本次上調(diào)0.5%，也屬于輕度調(diào)節(jié)范疇。

　　央行此前最近一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，是在2008年12月25日。為應(yīng)對金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊，自2008年9月以來，我國曾連續(xù)4次密集下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從17.5%的歷史最高點下調(diào)了近4個百分點，保證了銀行體系擁有充足的流動性，支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇。