過往戲言身后事，不經意間到眼前。在市場普遍認為央行最早會在今年一季度末上調存款準備金率的背景下，央行卻在昨晚公布，定于1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點(不含農信社等小型金融機構)。

　　一切看似來得很急。但是，央行和市場預期打這個時間差的目的是什么？是通脹的影子越發(fā)真實，還是新年首周銀行放貸6000億元傳聞引發(fā)恐懼，抑或是警示市場貨幣政策拐點已經到來？其實，在存款準備金率上調背后，還有更多的疑問，等待時間和市場來解答。

　　選擇此時上調有深意？

　　央票發(fā)行的異動，曾令市場普遍預期，央行最早將在二季度上調整存款準備金率。

　　截至上周末，央行已通過公開市場連續(xù)13周凈回籠流動性，累計回籠高達8510億元。而從1月7日開始，央行又啟動了提升公開市場操作中標利率的進程。當日3月期央票利率開年即突然上升4個基點，到1.368%，隨后具有風向標意義的1年期央票則在本周二跟進上調8個基點，到1.840%。

　　一系列的異動，都指向昨晚央行上調存款準備金率的那一刻。但為何比市場預期的要提前了數(shù)月呢？

　　“政策指向信貸快速增長。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委指出。

　　近日有消息稱，進入2010年，商業(yè)銀行幾乎以每天近1000億元的速度發(fā)放貸款，第一周已達到6000億元。而央行在剛剛召開的2010年經濟工作會議上曾強調，金融機構要“把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動”。

　　此外，除了繼續(xù)全力保增長，如何管理不斷上升的通脹風險，也是目前政策的重點之一。

　　截至去年11月，CPI在4個月中出現(xiàn)3次環(huán)比上漲，PPI更是連續(xù)8個月環(huán)比上漲，顯示國內的通脹壓力已經越來越嚴重；而在剛剛過去的12月份，通脹指標的跳升可能會更為明顯。

　　“此項措施顯示了政府對控制通脹的認真態(tài)度；在同比CPI指標處于較低位置的時候采取此項措施，也頗有未雨綢繆的意味。”安邦咨詢分析師李明旭稱。

　　為何只上調0.5個百分點？

　　專家認為，從歷史來看，0.5個百分點的調整幅度不算大，使央行對泛濫流動性的實質回收作用有限，主要是為了對商業(yè)銀行突擊放貸予以警告。

　　數(shù)據(jù)顯示，從1984年央行按存款種類規(guī)定法定存款準備金率開始，存款準備金率至今一共經歷29次調整。其中最大調整幅度為單次上調2%，還有一次是單次下調2%。此后曾4次上調1%，兩次下調1%，18次上調0.5%，3次下調0.5%。可以看出，央行慣用±0.5%的利率數(shù)據(jù)來輕度調節(jié)貨幣政策。本次上調0.5%，也屬于輕度調節(jié)范疇。

　　央行此前最近一次調整存款準備金率，是在2008年12月25日。為應對金融危機對我國經濟的沖擊，自2008年9月以來，我國曾連續(xù)4次密集下調存款準備金率，從17.5%的歷史最高點下調了近4個百分點，保證了銀行體系擁有充足的流動性，支持實體經濟復蘇。