另一只靴子還在半空？

　　在央行四種宏調(diào)手段中，除了加息以外的三種都已經(jīng)在金融危機(jī)后新一輪復(fù)蘇周期中使用過(guò)了。未來(lái)還有哪些調(diào)控手段可能上馬呢？

　　“面臨迫在眉睫的政策劇烈調(diào)整預(yù)期，反倒可能令金融機(jī)構(gòu)加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關(guān)閉之前，完成預(yù)期信貸任務(wù)。這可能令后續(xù)還出臺(tái)定向央票。”魯政委表示。

　　央行曾在去年二季度針對(duì)貸款沖高商業(yè)銀行發(fā)行千億懲罰性定向央票。

　　另外，強(qiáng)烈的緊縮預(yù)期，將賦予銀行更強(qiáng)的議價(jià)能力，貸款利率將會(huì)上浮。在貨幣政策遏制信貸沖鋒作用有限的情況下，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

　　魯政委還認(rèn)為，年內(nèi)準(zhǔn)備金率還有繼續(xù)調(diào)整可能，加息時(shí)點(diǎn)也可能提前。

　　他指出，從目前的情況看，年內(nèi)準(zhǔn)備金率未來(lái)還有2-3次上調(diào)可能，而加息時(shí)點(diǎn)也可能提前，但具體尚需觀察央票利率上升速度來(lái)確定。但必須指出的是，從目前法定存款準(zhǔn)備金率的情況看，未來(lái)能夠繼續(xù)使用的空間已經(jīng)不大。

　　信貸增速將大幅度收斂？

　　公開(kāi)資料顯示，所謂存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在央行的存款，央行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。

　　以本次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)為例，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高至15%，中小金融機(jī)構(gòu)則保持13.5%不變。也就是說(shuō)，銀行每吸收100元存款，將留15元放在央行，而用剩下的85元放貸。“這明顯是在收緊銀根，意在使信貸增速有所收斂。”對(duì)此，北京大學(xué)中國(guó)金融業(yè)研究中心副主任呂隨啟這樣表示。

　　新年第一個(gè)月就選擇使用如此硬性的調(diào)控手段控制放貸速度，在專家眼中，央行的舉措是在未雨綢繆。此前有消息稱，新年第一周，新增信貸額度為6000億元，“且不論這個(gè)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，單從消息引發(fā)的市場(chǎng)關(guān)注上可以看出，市場(chǎng)在等待央行的態(tài)度。這個(gè)數(shù)據(jù)明顯與今年信貸合理充裕的工作目標(biāo)背道而馳。此時(shí)不提高準(zhǔn)備金率，銀行業(yè)信貸增速很可能出現(xiàn)一個(gè)背離預(yù)期的情況。”呂隨啟這樣表示。不過(guò)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是否真的能夠使信貸增速大幅收斂恐怕還是未知數(shù)。相關(guān)人士算了一筆賬：以截至2009年11月末的數(shù)據(jù)測(cè)算(存款余額60.67萬(wàn)億元)，此番上調(diào)將凍結(jié)銀行信貸資金3000億元人民幣左右。“這個(gè)數(shù)據(jù)目前來(lái)看不會(huì)拴住銀行信貸員放貸的腿，但至少使銀行感到了桎梏。”相關(guān)人士表示。

　　銀行借此逃過(guò)資本紅線限制？

　　塞翁失馬，焉知非福？一方面，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，銀行部分信貸額度“作廢”；另一方面，不少專家認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，將加大銀行存貸比的利潤(rùn)壓力，央行可能會(huì)就此“放手”，短時(shí)間內(nèi)不再提銀行資本充足率紅線上調(diào)的問(wèn)題，銀行因此能夠避免一次夾縫中生存的窘境。

　　就在年前，有關(guān)高速放貸之后銀行將執(zhí)行怎樣的資本充足率水平一點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。有消息稱，銀監(jiān)會(huì)有意提高大型銀行資本充足率至13%，銀監(jiān)會(huì)隨之澄清；此后，有關(guān)資本充足率到底是“12%”、“11%”等數(shù)字的傳聞從未消失。

　　“大家都擔(dān)心銀行業(yè)在去年這樣特殊的背景下，資本壞賬有所抬頭，雖然不良貸款余額和不良貸款率一直保持雙降趨勢(shì)，但監(jiān)管層時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的意識(shí)也是很有必要的。”對(duì)此，一位銀行業(yè)內(nèi)人士這樣表示。而光大集團(tuán)董事唐雙寧在近日的相關(guān)會(huì)議上，也表達(dá)了對(duì)不良率上升的擔(dān)憂。

　　“即便逃過(guò)潛在的資本新紅線限制，銀行業(yè)今后的路不一定平坦，央行手中還有‘加息’殺手锏，銀行恐怕無(wú)法繞過(guò)控制信貸增速這一點(diǎn)。”業(yè)內(nèi)人士這樣表示。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)利空不小

　　A股3300點(diǎn)前剛見(jiàn)曙光又臨大考。

　　近兩個(gè)交易日，A股市場(chǎng)連續(xù)上演高潮大戲，著實(shí)好看。前日利好之下的百點(diǎn)回調(diào)還未讓人回過(guò)神來(lái)；昨日，隨著石化雙雄的一聲怒吼，大盤又走出了近百點(diǎn)的拉升。揭開(kāi)幕后，貨幣緊縮預(yù)期就是其主要導(dǎo)演。

　　昨日晚間，緊縮政策靴子落地，正當(dāng)市場(chǎng)對(duì)1月份信貸充足樂(lè)觀之時(shí)，央行突然宣布自1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一搶先調(diào)控的利空給今日及后期市場(chǎng)都將帶來(lái)重大影響，而剛剛重整旗鼓準(zhǔn)備再攻3300點(diǎn)的A股再度面臨下行考驗(yàn)。