編者按：2010年1月8日，中國證監(jiān)會(huì)宣布，國務(wù)院已經(jīng)原則同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)并同意推出股指期貨品種。在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出后，從市場(chǎng)創(chuàng)新和改變A股市場(chǎng)“單邊市”角度出發(fā)，推出股指期貨、融資融券已勢(shì)在必行。為了更好地服務(wù)投資者，解讀融資融券和股指期貨對(duì)證券市場(chǎng)的影響，中國商報(bào)上海記者站邀請(qǐng)部分專家進(jìn)行解析，探尋由此帶來的對(duì)國家宏觀經(jīng)濟(jì)走向、產(chǎn)業(yè)行業(yè)經(jīng)濟(jì)政策、上市公司基本面等的變化。

　　1月12日晚7時(shí)，央行出人意料地在其官方網(wǎng)站刊出新聞稿稱，央行決定從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至16%，“為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。”這是央行自2008年6月以來再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前最后一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年6月25日。其后，為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，央行曾于2008年下半年先后四次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。

　　13日,滬市大盤跌幅過百點(diǎn)；14日，兩市探底反彈，滬指收?qǐng)?bào)3215點(diǎn)漲1.35%,兩市成交量也有所萎縮。

　　試點(diǎn)時(shí)機(jī)已成熟

　　葉國英：世紀(jì)投資有限公司

　　　可以預(yù)計(jì)，在“試點(diǎn)先行、逐步推開”的原則下，首批試點(diǎn)券商范圍、數(shù)量、業(yè)務(wù)模式、費(fèi)率、推出時(shí)間表等一些細(xì)節(jié)問題的答案將逐一解開。而“擔(dān)保品最寬、融資次之、融券最小”將成為設(shè)定標(biāo)的證券范圍時(shí)的基本原則，很可能分別對(duì)抵押品證券和融資買入、賣出證券做出規(guī)定。標(biāo)的證券范圍可能在70至80個(gè)之間，擔(dān)保證券范圍將幾乎涵蓋全市場(chǎng)，券商可以在這個(gè)范圍內(nèi)再自主做出一定選擇。

　　同時(shí)，有關(guān)公司也完成了融資融券業(yè)務(wù)登記結(jié)算實(shí)施細(xì)則的制定，建立了信用賬戶體系和信用賬戶管理制度，以及相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)；中國證券業(yè)協(xié)會(huì)則明確了證券公司融資融券業(yè)務(wù)合同和風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款，完善了券商試點(diǎn)實(shí)施方案的專業(yè)評(píng)審制度，評(píng)審專家候選人名單也已擬定完成。

　　目前對(duì)于融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下推出此業(yè)務(wù)，無疑將有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。融資融券試點(diǎn)第一階段是試點(diǎn)券商使用自有資金和自有證券進(jìn)行融資融券，未來轉(zhuǎn)融通制度實(shí)施后，還可以增加其他合規(guī)資金和證券的融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率。

　　股指期貨等金融創(chuàng)新對(duì)于A股市場(chǎng)的短線走勢(shì)的積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩點(diǎn),一是為A股市場(chǎng)帶來短線興奮點(diǎn)。因?yàn)楣芍钙谪浀拈_設(shè)對(duì)于擁有期貨公司股權(quán)或擁有期貨公司業(yè)務(wù)的券商股無疑是一個(gè)利好刺激。融資融券也是可以給券商帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。二是有利于激活權(quán)重股的走勢(shì)。畢竟融資融券、股指期貨的關(guān)注重點(diǎn)在于大市值品種,故這些金融創(chuàng)新可以為大市值品種帶來更多的資金流入預(yù)期,有利于改善目前權(quán)重股相對(duì)滯后的走勢(shì),進(jìn)而推動(dòng)大盤活躍。其中銀行股、保險(xiǎn)股等A股市場(chǎng)的權(quán)重股更有望成為金融創(chuàng)新的重中之重,可以預(yù)期,銀行股、保險(xiǎn)股、券商股、期貨概念股有望成為近期A股市場(chǎng)的興奮點(diǎn)。

　　市場(chǎng)將帶來機(jī)會(huì)

　　應(yīng)健中：市場(chǎng)資深分析人士

　　　權(quán)重股近期會(huì)受資金追捧綜合國外市場(chǎng)在股指期貨推出前后的表現(xiàn)來看，股指期貨正式推出之前一段時(shí)間，股票市場(chǎng)中相關(guān)標(biāo)的指數(shù)大多會(huì)保持上漲趨勢(shì)，權(quán)重成分股會(huì)出現(xiàn)一定的價(jià)值溢價(jià)，而在股指期貨推出之后，短期標(biāo)的股指下跌的可能性較大。即將推出的股指期貨以“滬深300”指數(shù)作為交易標(biāo)的可能性最大，這使得滬深300的權(quán)重股近期可能會(huì)受到資金追捧。其中，招商銀行、交通銀行、中國平安等金融類股是權(quán)重股龍頭。

　　券商股傭金收入將增加券商將直接獲得傭金收入。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，不少市場(chǎng)特別是東亞地區(qū)市場(chǎng)其股指期貨交易額已經(jīng)超過股票市場(chǎng)交易額。另外，券商可以通過套保或套利獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益、亦可通過主動(dòng)性投資或方向性投資博取差價(jià)。參照境外的經(jīng)驗(yàn)，這類投資的年化投資收益率可望達(dá)到10%-15%.

　　股指期貨推出，中信、海通和廣發(fā)受益最多，海通、廣發(fā)、長(zhǎng)江等對(duì)股指期貨的敏感度最高，但由于中信與海通分別是滬深300指數(shù)的第5大和第13大權(quán)重股，兩者將從業(yè)績(jī)和市場(chǎng)兩個(gè)方面獲益于股指期貨的推出，因此它們最被看好，兩者分別被看到40元和23元。

　　期貨概念股直接受益A股上市公司中參股期貨概念股為數(shù)眾多，資料顯示，中國中期擁有遼寧中期期貨90%股權(quán)，并收購中國國際期貨18.53%的股權(quán)。新黃浦持有華聞期貨100%股權(quán)，并持有邁科期貨、瑞奇期貨的股權(quán)。中大股份則握有中大期貨95.1%股權(quán)，廈門國貿(mào)全資擁有國貿(mào)期貨，天利高新持有天利期貨66.67%股權(quán)，大恒科技持有上海大陸期貨49%股權(quán)。

　　當(dāng)前應(yīng)該挑選期貨概念股的邏輯是：期貨業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)占比高、每股期貨股權(quán)含量高、流通市值適中及前期漲幅小的股票。其中，中國中期、高新發(fā)展、中大股份被認(rèn)為是受益最為明顯的三只個(gè)股。